covar与极值理论在投资组合中的运用——基于中国人寿股票组合的实证研究

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1、浙江工商大学硕士学位论文CoVaR与极值理论在投资组合中的运用－－基于中国人寿股票组合的实证研究姓名：阙波申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：江涛201112CoVaR与极值理论在投资组合中的运用一基于中国人寿股票组合的实证研究摘要随着我国经济的高速发展以及人们风险管理意识的加强，保险业在国民经济中的地位日益提高。作为一个特殊的资产管理公司，保险公司主要有两方面的业务：一是承保业务，二是投资业务。在这两类业务中，随着时间的推移，结合国外保险业的发展轨迹我们可以发现，承保业务的收益率是逐渐下降的，

2、甚至大部分发达国家保险公司的承保业务已呈亏损状态。因此，投资业务的盈利能力如何就显得至关重要了。它决定了保险公司的持续经营，关系到整个保险行业的健康发展。在证券市场波动性日益加剧以及我国保险资金入市比例逐步提高的背景下，本文将运用极值理论来计算上证指数以及单只股票日收益率的VaR，并在VaR的基础上引出C0vaR，进而提出一个全新的指数——风险补偿指数(RCI)。在提出风险补偿指数的基础上，结合夏普比率、特雷诺指数对中国人寿2010年年报中所公布的股票投资组合进行实证研究。研究结果表明：无风险国债在

3、投资组合中具有重要作用；综合运用风险补偿指数与夏普比率、特雷诺指数构建股票投资组合具有一定的可行性。在得出这些实证结论之后，为了检验风险补偿指数在构建股票投资组合中的有效性，本文将前面实证研究的股票组合中各只股票的时间区间进行扩展，然后进行相应的统计分析。统计分析的结果表明，将风险补偿指数运用于股票投资组合的构建具有一定的合理性。关键词：投资组合，极值理论，CoVaR，厚尾，风险补偿指数(RCI)艄}f1{{㈣㈣㈣舢啪洲㈣Y2070222CoVaRANDEXTREMEVAIIyETHEORYINTH

4、ECONSTRUCTIONOFPORTFOLIO．STUDYONCHINALIFESTOCKPORTFOLIOABSTRACTWithChina’srapideconomicdevelopmentandpeople'sstrengtheningawarenessofriskmanagement,insuranceindustry．。Spositioninthenationaleconomyisincreasing．Asaspecialassetmanagementcompany，insurancec

5、ompanieshavetwomainaspectsofbusiness：theunderwritingbusiness，andinvestmentbusiness．Inthesetwotypesofbusiness，combinedwiththedevelopmenttrajectory'oftheforeigninsuranceindustry，wecanfindthattheprofitabilityofunderwritingbusinessisdeclininggraduallyovert

6、ime，andevennegative．Therefore，theprofitabiliwotinvestmentbusinessbecomesessential，whichdeterminestheinsurancecompany’Scontinuingoperationsandthehealthydevelopmentoftheentireinsuranceindustry．Inthecontentofincreasedvolatilityinthestockmarket，andgraduall

7、yincreasedproportionofinsurancefundsintothemarket,weimroduceextremevaluetheoryintocalculationofVaRoftheaailyyieldofShanghaistockindexandsinglestock，andgetCoVaRviaVaILandproposeanewindex-indexofriskcompensation(Rel)。Finally，OnthebasisofRCI．Wemakeallempi

8、ricalresearchonthestockportfoliopublishedinChinaLifeInsurance2010AnnualReportinthecombinationofriskcompensationindex．theSharpeRatioandTeLeinuoIndex．Theresultsshowthatrisk-freegovernmentbondshasanimportantroteintheportfolio，anditisofgrea