银信科技---财务数据解析及规划看点

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1、银信科技---财务数据解析及规划看点一、公司财务数据解析（一）主要简单介绍公司成立于2004年，是一家全国性、专业化的数据中心“一站式”IT运维服务商，主要面向政府和企事业单位数据中心IT基础设施提供第三方运维服务、系统集成服务、以及IT运维管理相关产品的研发与销售服务。其中：IT运维服务包括：IT支持与维护服务、IT专业服务、IT外包服务、系统集成服务；IT运维管理软件包括：IT基础资源监控、业务交易监控，运维流程管理、运维数据分析。（二）具体财务数据1、发展历程从上述情况来看，公司业务一直稳定增长，未曾有哪一年

2、业绩下滑。这说明了公司的核心竞争力。同时，从毛利率来看，2009-2011年毛利率较高，后期由于竞争加剧，毛利率呈现下滑趋势，近2年毛利率呈稳定上升趋势。2、具体来看先看行业：备注：因电信业务自2015年开始才披露，故2011年至2013年无法确认电信业务，同时因电信业务确实较小，故于其他业务一起披露。其他行业系政府部门、商业公司及其他类型业务。从上图可以看出，公司业务以为银行服务为主，2011年银行业收入占比54.92%，至2015年银行业收入占比54.85%，但公司已培养了电信等重要业务点，2015年业务24.

3、44%，其他业务也在稳健增长。再看近半年数据，银行业务呈现下滑，电信业务爆发增长。根据公司解释，银行业务有一定波动性，下半年情况可能好转。在看具体产品：一是系统集成业务是公司核心业务之一，但因竞争激烈，毛利率呈下滑趋势，至2015年的9.74%，该块业务未来可能为一块基础业务，在扩大收入规模的同时，保持稳定毛利率，以支撑IT基础设施服务业务的发展。二是IT基础设施服务业务，该块业务未来将成为公司重要的赢利点，自2015年开始呈现加速成长趋势，这和行业发展也息息相关。在看看近半年数据情况，IT基础设施服务开始高速发展

4、，接近系统集成业务规模。同时，软件开发也呈现良好局面。IT基础设施服务为未来重要看点。（三）其他财务数据解析一是，公司过去杠杆率较低，说明公司较为稳健，自2016年开始，公司资产负债率大幅度提升，主要为短期借款及应付票据等加大以满足公司资金需求。二是，公司为进一步扩大业务规模，加大了下游客户授信周期，公司应收账款扩大较快，这个主要是公司下游客户的性质决定的，但是这需要重点关注。因为公司对上游掌控力没有那么强，随着规模的发展，资金将可能成为瓶颈之一。三是，经营性现金流净额，公司过去几年现金流多为正数，说明经营情况良好

5、，但是2016年上半年，现金流出-2.04亿元。资金流出较大。值得重点关注。重点字眼：资金、资金、资金。二、公司客户开拓情况公司业务开拓能力加强。看看半年度报告里说明：报告期内，公司新增客户103家，较2015年度同期增长56%。新增客户主要分布在金融行业、制造行业、商业零售业。其中金融行业新增43家，特别是在中国农业银行，因年初参与其全行开发平台资源建设的项目，故新增省一级分行25家。制造业及商业客户新增12家，包括青岛啤酒、湖南省烟草、大连万达集团、万事利集团、中国中材集团等大型企业；特别是与大连万达集团的合作

6、，拟参与其新开设的万达广场IT建设项目。在电信行业中，公司已成为中国移动通信集团第三方运维服务的主要服务商，累计签约合同额突破2亿元。值得注意的是，电信业务成长为公司核心业务之一，但主要服务对象为中国移动通信，其业务是否有波动性，需要观察。三、业务发展战略看点根据2015年报里未来3年规划说明：一是构建IT运维服务市场版图,实际上这是后面业务发展的主要看点及基础，包括产品线、服务领域的拓宽。二是依托大数据技术研发相关产品，这可能构成未来公司发展的另外一级，根据公司人才引进数据，2015年公司补充了大数据研发方向人才

7、23人，同时新增服务交付工程师184人。公司该领域人才引进力度不小。三是重要重要重要看点之一，在内生发展的同时，未来2-3年，我们将通过外延式并购。实际上过去几年并购重组如火如荼，公司一直未有大的动作。我猜测，可能公司也在做，但是一直未有好的标的，未来这块可能加大力度，同时考虑2016-2017年公司资金流的紧张，不排除未来一年实现该计划同时融资。四是人才引进计划。2016年4月公司新发布第二期股权激励计划，2年，但是业绩考核较松。不管怎么样，这也代表了公司对人才的重视程度，值得点赞。四、主要风险点考量就目前来看，

8、较过去几年，公司自2016年财务较为激进。未来现金流是制约公司的发展因素之一。这需要进一步观察。五、估值就目前来说，估值仍然偏高，需等待创业板整体调整后介入。