对我国外汇储备与物价指数之间数量关系的实证分析

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1、对我国外汇储备与物价指数之间数量关系的实证分析对我国外汇储备与物价指数之间数量关系的实证分析孙晶晶孙晶晶，女，汉，籍贯江苏南京，东南大学金融系硕士研究生，研究方向金融。（东南大学，经济管理学院金融系，江苏南京，210096）[摘要]：我国外汇储备规模的迅猛增加，引发了学者们的热烈讨论。本文关注于外汇储备与物价指数之间的数量关系。应用格兰杰因果关系检验两者之间的因果关系，并修正了模型；再应用多元回归的方法，探悉外汇储备与物价指数之间数量关系。最后得出结论，我国外汇储备的变动会引起物价水平的同向变动，但不能夸大这种影响。[关键词]：外汇储备，物价水平ResearchontheScala

2、rRelationbetweenChineseForeignExchangeReserveandtheCPISunJingjing(CollegeofEconomicsandManagement,SoutheastUniversity,Nanjing,JiangSu,210096)Abstract:ItcausesthediscussionamongtheresearchersthattheForeignexchangereserveisincreasingrapidly.ThispaperfocusesontherelationshipbetweenFERandCPI.Using

3、GrangerCausalRelationTesttochecktheircausality.Andmoreimportantistorevisethemodel.Thenusingtherecursivemethodtofindthescalarrelationbetweenthem.WefoundthechangeofFERwouldcausetheinphasechangeofCPI,butnotbombastic.Keywords:Foreignexchangereserve(FER),CPI近年来，我国外汇储备规模的迅猛增加，引发了学者们的热烈讨论。外汇储备是一国货币供给

4、的主要组成部分，它的增加将会给一国的经济环境带来一定的影响。本文关注于外汇储备与物价指数之间的关系，研究两者之间的定性关系，并定量的分析影响的程度，这是下文着力试图解决的问题。一、研究背景西方经济学界的国际数量论从实证分析的角度发现，世界物价水平与国际储备水平有着密切的关联性，认为20世纪30年代世界强力货币的过度增长在极大程度上是由于国际储备的过度增长，是后者导致了世界性的通货膨胀。孟德尔和约翰逊等人运用货币数量说，对世界性通货膨胀做了全面分析，他们继承了休谟的货币－价格调节机制的思想，强调世界性通货膨胀来源于世界货币总量的过渡增长，而国际收支和外汇储备是物价上涨的传导机制。MS

5、=Md=M这正是本文研究外汇储备与物价指数数量关系的理论依据。货币学派的基本理论是：（其中Ms为货币供给，Md为货币需求）货币需求是一阶齐次函数，设Md为货币需求，P为本国的物价水平，Y表示国民收入，i表示利率，货币需求函数可以简写为：Md＝P*f(Y，i)对于货币供给MS，设D为国内提供的货币供应基数，即中央银行的国内信贷或支持货币供给的国内资产；R是来自国外的货币供应基数，它通过国际收支盈余获得，以国际储备作为代表；m为货币乘数。则可以表达为：5对我国外汇储备与物价指数之间数量关系的实证分析MS＝m（D＋R）所以有P*f（Y，i）＝m（D＋R）从以上可以看出，①物价水平是国内信

6、贷、外汇储备、国民收入以及利率的函数，表达为：P=f（D，R，Y，i）；②外汇储备的传导是物价上涨的主要原因。二、变量的选取和数据说明这里选取消费价格指数CPI代表国内价格水平P，以国民生产总值GDP代表Y国民收入，国内信贷数额D和外汇储备R取自中国人民银行公布的数字。在我国的经济条件下，货币需求的利率弹性呈弱弹性，所以将模型简化为P=f（D，R，Y）。数据选取2001年1月至2005年6月的宏观月度数据，原因有两个：第一，是数据获得上的困难；第二，居民消费价格指数统计制度在2001年1月进行了重大改革，不仅将所调查的商品和服务项目的数量由325种增加到550种左右，还对基期及权数

7、进行了调整。而选取月度数据也是为了保证样本量的充足。此外，因为量纲的问题，还必须对原始数据进行相当的处理后，才能作为分析的对象。我将除GDP之外的所有变量进行了指数化，统一选取2000年12月的数据为基期，以各月与基期相比后的百分数作为分析数据。还要格外提出的国民生产总值这一变量数据的收集问题：因为国家统计局仅给出了季度数据，所以各月的数据选用了平均数，即将季度数据平分至各月；且GDP是一个期间数据，所以在消除量纲时，基期选用了2000年各月对应的数值，最后还要除以当