我国外汇储备需求的实证分析

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1、我国外汇储备需求的实证分析,,;:;i:,r我@外记储备需求伪实证令祈陆晓前李娇外汇储备是指…国货币当简所持有的、可以用于对外支付要求的基础上，采用1985年-2005年共21年的年度数据，选取突的国外可兑换货币。一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现出影响外汇储备需求的几个经济变麓，如国内生产总值GDP、内外平衡的基础，也是实现经济均衡稳定的必不可少的手段。汇率变动率SR、进口金额1M、广义货币M2，进行实证分析。?、我国外汇储备的现状分析以上指标的眼始数据取自各期中国统计年鉴、中国金融年(一)我国外汇储备现状。公开数据显

2、示，外汇储备从零到攘，以及国家商务部、中国人民银行、国家外汇局网站上公布的10∞亿，中国大约用了16年时间(从1980年到1996年)，而第二三统计数据，进行整理得出。在计量分析前，除汇率变动惠SR外，个1创阳亿，则用了5年时间(从1996年到2ω1年)。从2<则4年开均进行了对数化的处理以减缭被动Q分析结果由EVIEWS7><31>.1始，每年的外汇储备增加则都在20∞亿以上。目前仍以每个月软件计算得出。2删挠元的速度增快。(一)计量分析。1.平稳性检验。本文选用ADF检瞌方法。这(二)巨额外汇储备带来的压力。我国是

3、一个发展中大国，五个变量都是非平稳的时间数列，但进行一阶莲分盾，至少都正处于经济高速增长和体制转轨时期，不确定因素比较多。保在95%的置倚水平下实现了平稳，即它们都是一阶单藉的。持充足的外汇储择，有利于增强国际情偿能力，维护国家组济2.Granger因果关系检验。在90%的置信度下，进口额UM、国内金融安全，坯有利于为深化改革、扩大开放提供雄厚的资金保生产品值LGDP、货币供应量LM均是外汇储备山ESV的格兰杰障。但外汇储备的高速增长也有其不利的一面:(1)外汇占款不原因。酣汇率变动率SR未能通过格兰杰检验，这很可能是由于断

4、增加，使货币政策难以保持较大的自主性和灵活性，进而影本文选用数据时间跨度尚不够长，不足以揭示其内在联系;此响了宏观调控的有效性。为了减轻外汇储备对阔内货币市场外，1994年1月1日，我阔才开始实行以市场供求为基础的单一的影响，中央银行必须通过回笼现金或者提高利率的方式来汇率，即;有管理的浮动汇率制这种制度变化带来的数据前踹少货币供给，但这恰恰会促进本国货币升值。(2)中国外汇储后不协调很有町能掩盖现象之间的本质联系。备80%以上是黄元资产，只要费元贬值，外汇储备就会缩水。(工)协黯检验。由经济理论推测5个变置之间存在着长期(

5、<3)此外，高额的外汇储备显泯巨额的外资流人，势必推动阔内均衡关系或怯期共变性。为进一步论证，本文施用En??资产价格上涨，构成资产油沫。可见，外汇储备应当在其适度gle-G皿盼r两步检验法对其进行协黯检验。第…步，将外汇储规模内搅动，否则会给经济发牒带来负面影响。备与相关的经济变量进行多元回归，并根据模型拟合情况进(三)影响外汇储备需求的因素。…国的外汇储备规模主行变量的逐步筛选，最后仅保留了LGDP和SR两个解释变量:要取决于眩回的经济发展水平，并受制于多种因素。(1)经济发LRESV=O.8<388271ρ即-1O.0

6、607<3SR，(21.9721)(-4.597148),R??展规模和速度。一国的提挤发展程庶和水平不一样，对外汇储叫uared坦0.71<326<3S.E.=1.ω6<3∞。第二步，对方程所对脏的残备水平的需求也不…样。…般而言，经济发展程度与外汇储备搓进行单位根检验。51J岛的显著性水平下，残盏序列平稳。戚正比。ρ)国际收支差额状况。一般说来，如果一国持续国际根据协整方程:我回外汇储备与接济规模(用国内生产总收支顺搓，则对国际储备的需求较小;如果一国国际收支铅常值衰成)以及汇率变动率之间存在长期均衡关系，并且GDP对出

7、现谱是，则对周际储备的需求较大。(<3)对外开放程度。如果我国外汇储备具有长期正效眠，国际收支变动率对我国外汇储…国实付自由贸易政策，民其国际收支在圈内生产总值中的备的位期需求也具有正敢应。汇率变动率对外汇储备的长期比重较大，则其外汇收支较多，对储备资产的需求也较大。(4)需求是负敷应，即汇率挥动程度越大，相应的外汇储备需求就汇率制度和汇率政策的选择。在当前世界主要货币实行浮动越少，一般而膏，实行剧定汇率制回家的外汇储备需求最相对汇率制的条件下，一罔的汇惠政策和干预外汇市场的意愿在高于实行宪金浮动汇率制的国家。另外，由协整方

8、辍可以看…定程度上影响该国的国际储备，尤其是外汇储备的需求量。出，汇率变动率对外汇储备的长期影响要高于由GDP表示的圆二、外汇储备�<39;曾求的实证分析寂经挤规模对外汇储备的影响。这也进一步论证了汇率是调影响外汇储备需求的因素有很多，有些因素难以预测及挟节外汇储备、平衡国际收支的有力