汽车行业2013年总结及2014年展望

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1、汽車行業2013年總結及2014年展望-增速高於年初預期，分化行情繼續PhillipSecurities(HK)LtdPhillipSecuritiesResearch行業:汽車製造11February2014ChinaAutomobileSector行業評級:同步大市M.Cap.CompanyRatingPrice(HK$)TP(HK$)Upside(%)(US$'mn)PVSectorOverview:TheautomobilesectorconsistsoftwoDongfengAccumulate11.541

2、312.7%12818broadcategoriesofcompanies:Passengervehicles&Commercialvehicles.GAC-HBUY7.631031.1%7757GreatWallAccumulate35.654012.2%17270BYDAccumulate39.954512.6%15275GeelyAccumulate3.213.5310.0%3642核心觀點BrillianceAccumulate12.213.611.5%7904CV·2013年的中國汽車市場沿著穩定增長的軌跡

3、前行，全年汽車SinotrukNeutral3.914.14.9%1392銷量同比增長14%，接近2200萬輛，好於年初預期。累計WeichaiAccumulate29.634.516.6%6386同比增速始終保持在11%以上，數值上呈現兩頭高中間低的QinglingAccumulate2.32.613.0%736馬鞍形態。其中，乘用車按年增長15.7%至接近1800萬Source:Bloomberg,PSR輛，商用車則溫和增長6.7%至超過400萬輛。·分車型來看，乘用車中的SUV消費熱潮仍在持續，全年銷研究分析員

4、量同比增長50%，占乘用車銷量比重由2010年的10%提高章晶到17%。MPV和交叉型乘用車合計銷售293萬輛，同比增zhangjing@phillip.com.cn6.6%。轎車同比增長12%，約1200萬輛，增速較去年加快+86635129375.6個百分點。·自主品牌的市場份額在激烈的市場競爭中繼續被蠶食，增速慢於行業平均，其乘用車及轎車的份額分別縮小1.8和0.9個百分點至40%和27.5%。受益于基數較低和新車投放力度加大，法系車和美系車在華增速最高，分別為24.5%和22.6%。德系車和韓系車份額基本持平

5、，增幅均保持在18%左右。受不利的政治因素拖累，日系車市場份額連續兩年被德系車超越，不過從第四季度起，新車型持續推出帶動日系車銷量實現快速反彈。·轎車和SUV行業集中度進一步增加，MPV的集中度則下降，企業表現分化。長城，吉利，比亞迪憑藉已有的品牌技術，渠道和規模優勢搶奪其他自主品牌企業的市場份額。其中長城汽車憑藉哈弗SUV的優異表現實現了29%的銷量增速，吉利和比亞迪的增速在11%上下。日系車中的本田憑藉多款新車型率先復蘇，增速高於豐田和日產。不過就未來而言，中日政治爭端仍然是影響日系車走勢的重要因素。·商用車中的

6、重卡需求在排放標準升級帶來的提前購買和房地產新開工等增速迅猛帶動下企穩，並逐月走高。全年共銷售77.4萬輛，同比增22%。輕客受益於電子商務物流快速發展等因素同比增14%。其餘子行業保持平穩態勢。·我們預計，14年宏觀消費環境，行業庫存，產能釋放和車價水平對中國的汽車行業影響偏中性，乘用車增長速度區間將小幅下調至14%左右，商用車增速也將下移至5%左右。建議重點關注新能源汽車和消費升級領域的投資機會。1of1中国汽车行业PhillipSecurities(HongKong)LtdResearch11February2

7、0142013年汽車行業總結SUV消費熱潮繼續全年增14%，，，好於年初預期，好於年初預期分車型來看，乘用車中的SUV消費熱潮仍在持續，全年銷2013年的中國汽車市場沿著穩定增長的軌跡前行，全年汽量同比增長50%，至接近300萬輛；SUV占乘用車銷量車銷量同比增長14%，接近2200萬輛，好於年初預期。比重由2010年的10%提高到17%。剔除統計口徑不同影累計同比增速始終保持在11%以上，數值上呈現兩頭高中響，MPV和交叉型乘用車合計銷售293萬輛，同比增間低的馬鞍形態。其中，乘用車按年增長15.7%至接近6.6%

8、。轎車銷售約1200萬輛，同比增長12%，增速較去1800萬輛，商用車則溫和增長6.7%至超過400萬輛。年加快5.6個百分點。Fig1.中國汽車月度銷量（（（輛（輛輛輛，，，，左軸左軸）））及增速）及增速（（（%，，，右軸，右軸）））Fig4.乘乘乘用車子行業增速乘用車子行業增速2,500,000140%235%SedanMPVSUVMini