公司并购中财务风险分析

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1、公司并购中财务风险分析企业的并购是指企业之间的合并和收购行为。企业合并是指两家或两家以上企业组成一家公司。收购是指企业通过现金或股权方式收购其他企业产权的交易行为。合并和收购两者密不可分，所以收购和合并通常统称为并购，指在市场机制作用下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。企业的并购是其资本运营的重要方式，是实现企业资源的优化、产业结构的调整与升级的重要途径。一、企业并购中财务风险概述企业并购中财务风险是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，以及对目标企业信息不对称导致的潜在风险，是并购

2、价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机，它存在于企业并购的整个过程中。二、企业并购中财务风险产生的原因企业并购中财务风险产生是由多方面因素构成的，但是通过对其原因的刨析，主要是并购双方基于信息不对称及不确定性因素导致双方预期与结果发生偏离。1、并购双方信息不对称在企业的并购过程中，信息的不对称性普遍存在。如果目标企业是缺乏信息披露机制的非上市公司时，并购方往往对其负债多少、财务报表是否真实、资产抵押担保、有无诉讼纷争等情况估计不足，以至无法准确的判断目标企业的资产价值和盈利能力，从而导致价值风险；即使目标企业是上市公司，有时也会对

3、其资产可利用价值、富余人员、产品市场占有率和开拓能力等情况了解不够，导致并购后的整合难度增大致使整合失败；而当并购企业采取要约收购时，目标企业的高层管理人员为了达到某些目的则会有意隐瞒事实，让并购企业无法了解企业的潜亏、巨额或有债务、专利技术等无形资产的真实价值等，或与中介机构共谋，制造虚假信息，使并购企业的决策人基于错误的信息、错误的估价而做出错误的决策，致使并购成本增加，从而最终导致并购失败。2、不确定性导致预期与结果发生偏离企业并购过程中的不确定性因素很多。比如国家宏观经济政策的变化、经济周期性的波动、通货膨胀、利率汇率变动、并购企业的经营环境

4、、筹资和资金状况的变化、被收购方反收购、收购价格的变化、收购后的技术时效性、管理协调和文化整合的变化等等。所有这些变化都会影响着企业并购的各种预期与结果发生偏离。三、并购企业的财务风险1、投资估值风险在并购行为实施前，企业对并购环境进行考察，对本企业和目标企业的资金、管理等进行合理的评价。投资价值评估风险包括对自身和目标企业价值的评估风险。企业在做出并购决策时，必须判断自身是否有足够的实力去实施并购，其风险主要体现在过高地估计了企业的实力或没有充分地发掘企业的潜力；对目标企业价值的评估风险主要体现在对未来收益的大小和时间的预期，如果因信息不真实或者在

5、并购过程中存在腐败行为，则都会导致并购企业的财务风险和财务危机。2、融资风险企业并购所需的巨额资金很难以单一的融资方式加以解决。在多渠道筹集并购资金的情况下，企业还面临着融资结构风险。融资结构包括企业资本中债务资本和股权资本结构。债务资本中包括短期债务和长期债务结构等。合理确定融资结构，一是要遵循资本成本最小化原则；二是债务资本和股权资本要保持适当的比例；三是短期债务资本与长期债务资本合理搭配。在以债务资本为主的融资结构中，比如杠杆收购，当并购后的实际效果达不到预期时，将可能产生利息支付风险和按期还本风险。在以股权资本为主的融资结构中，当并购后的实际

6、效果达不到预期时，会使股东利益受损，从而为敌意收购者提供机会。即使完全以自有资金支付收购价款，也存在一定的财务风险。在企业发展过程中，企业不但面临许多不确定性因素的影响，同时，也存在新的发展机会。当企业重新融资是需要时间的，一旦企业的自有资金用于收购而重新融资又出现困难，不但造成机会成本增加，还会产生新的财务风险。3、支付风险并购主要有四种支付方式：现金支付、股权支付、混合支付和杠杆收购。其风险主要表现在现金支付产生的资金流动性风险、税务风险、股权支付的股权稀释风险、杠杆收购的偿债风险。不同支付方式选择带来的支付风险最终表现为支付结构不合理、现金支付

7、过多从而使得整合运营期间的资金压力过大。4、杠杆收购的偿债风险债务的存在是财务杠杆发生作用的根本原因，也是产生财务杠杆效益的源泉。同时，正因为财务杠杆效益存在，使得债务的存在合理。随着债务增加，杠杆效益亦是水涨船高，高财务风险的背后是预期投资的高回报率。研究表明，企业并购导致杠杆率增加，特别是在杠杆收购案例中。杠杆收购是指并购方通过举债获得目标企业的股权或资产，并用目标企业的现金流量偿还负债的方法。杠杆收购旨在通过举借债务解决收购中的资金问题，并期望在并购后获得财务杠杆利益。杠杆收购的偿债风险很大程度上取决于整合后的目标企业是否有稳定足额的现金净流量

8、。四、企业并购中财务风险的防范1、合理确定目标企业的价值、降低估价风险由于并购双方信息不对称状况是产生财务风