三年報酬超過百分百的淘金樂土作者：吳修辰

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1、三年報酬超過百分百的淘金樂土作者：吳修辰如果三年前你投資一百萬元在巴西、俄羅斯、印度與中國相關的全球新興市場基金，三年來的平均報酬率，能讓你賺五十一萬元。但如果同樣的錢放在美國、歐洲等成熟國家的全球型基金，三年來的平均報酬率只有六萬元。未來你的錢該放在哪裡？答案已經很清楚了。如果三年前你投資一百萬元在巴西、俄羅斯、印度與中國相關的全球新興市場基金，三年來的平均報酬率，能讓你賺五十一萬元。但如果同樣的錢放在美國、歐洲等成熟國家的全球型基金，三年來的平均報酬率只有六萬元。未來你的錢該放在哪裡？答案已經很清楚了。在紙上遊歷了印度、俄羅斯、巴

2、西與中國，看完金磚四國未來四十五年後可能的驚人發展，雖然一般人無法直接買賣這四國的相關股票，但是可以透過共同基金的方式，在這些高風險的國家淘金。國內目前具備金磚四國投資概念的股票型基金約有六種形態：一，只有印度基金是最直接投資管道，可直接投入印度股市。巴西、俄羅斯和中國則需透過間接方式投資。二，巴西可藉由投資拉丁美洲基金，巴西通常占拉丁美洲基金五成以上的比重。三，俄羅斯則藉由新興歐洲基金，俄羅斯占新興歐洲四至六成的比重。巴西與俄羅斯雖是間接投資，但相關比重已經占一半以上；四，中國則受到國內法令規定所致，無法引進直接投資中國股市基金，因

3、此投資人需間接藉由投資中國概念的大中華基金。第五種稱為新興市場基金，投資標的遍及全球的各新興市場國家，自然也包括金磚四國；六，最後一種是國內業者針對穩健型投資人需求設計，發展結合新興股市和債券市場的全球平衡基金，藉由債券投資部位降低股市波動風險。過去三年，是以金磚四國為主體的新興市場基金報酬率最高的時期，拉丁美洲基金平均報酬率達七三％、印度基金達一二七％，新興歐洲更高達一四七％的驚人數字。這些驚人的獲利數字，其實是來自金磚四國本身的經濟發展連動性。根據高盛證券的金磚四國報告，由於中國的工業化進程的繼續以及印度緊隨其後，對能源和石油的全

4、球需求潛在增長，在以後十五年中將保持強勁勢頭（每年超過二％），預示價格壓力將持續一段時間。新興市場的龍頭中國，就如同一個龐大的黑洞，她吸取了全球的資金，龐大的內需市場與經濟發展，更不斷吸取全球的原物料資源。三月八日，代表國際原物料價格走勢的ＣＲＢ指數已突破二十四年來的新高。國際原物料價格從一九八一年以來一路下跌，一直到二○○一年才開始回升，至今仍維持高檔，國際原物料正是巴西、俄羅斯等國龐大的出口資源，中國的內需可說帶動了拉丁美洲、新興歐洲基金的高報酬率。不過，在金磚四國相關的基金過去三年漲幅已大，現在還能投資嗎？德盛安聯投資信託新興市

5、場投資長麥可‧康斯坦丁涅夫(MichaelKonstantinov)以過去十年成熟市場與新興市場股市本益比評估，目前成熟市場股市本益比達二十倍，但新興市場只有十倍，就股市投資價值來說，新興市場仍處於低估階段。為了搶搭新興市場熱潮，想在金磚四國概念基金裡成功淘金，得先了解「二不二要」的四大守則。守則一：不要孤注一擲一九九九年，國內曾掀起投資歐洲的熱潮，當時怡富投信(註：現已改名為摩根富林明)發行一檔怡富大歐洲基金，不到一個星期之內基金即募集超過一百億元以上，投資人就算捧著錢也買不到。結果投入歐洲股市後，基金淨值一路下跌至六塊多，造成投資

6、人慘賠，歷經五年，淨值才回升至十元面額。同樣的熱潮目前也出現在新興市場基金上。今年光是二月份，就有五十億美元的熱錢湧入全球新興市場基金，創單月來資金淨流入最大量。但新興市場規模小，大量資金湧入容易造成股市震盪劇烈，因而基金報酬波動幅度相對大。國內目前也有兩檔相關新興市場基金正在募集，因此投資人在面對熱到發燙的新興市場投資機會時，更要保持一顆冷靜的頭腦。這樣的一窩蜂現象下，要避免自己成為市場上最後一隻老鼠的方法，就是不要孤注一擲。新興市場股市波動大，個人資產不應集中在同一個國家區域上，投資比重占個人的投資組合也不要過高。能承擔風險的積極

7、型投資人，比重不要超過三成，保守型投資人比重最好維持在一成左右。守則二：不要追高殺低曾經是俄羅斯最大石油公司的尤科斯(Yukos)公司市值，曾經高達俄羅斯股市總市場的四分之一，是俄國市值最大的公司。但該公司總裁霍多爾科夫斯基遭到俄羅斯總統普欽以逃漏稅名義逮捕後，「尤科斯股價從二十五盧布，一路跌到五分盧布，跌幅高達五○○％，最後更被剔除在俄國權值股名單之外。」美林投顧總經理張凌雲指出。在新興市場國家，隨時會有這種令人出乎意料的投資風險發生。金磚四國的經濟高成長雖是未來全球的大趨勢，但其成長曲線並非一路上揚，而是在上下震盪過程中趨堅。張凌

8、雲指出，這種震盪劇烈的環境，對於投資人來說最大的考驗，就是人性。大部分投資人因為不易預期，或無法承受新興市場股市暴漲暴跌，相當劇烈的波動，往往受不了帳面虧損而選擇認賠殺出。要摒除無法承受下跌風險的人性弱點，最好的辦法就是