资本结构对中国制造业和房地产业上市公司绩效影响比较的研究

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1、AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofEconomicsAComparativeStudyonInfluenceofCapitalStructuretoPerformanceofManufacturingandRealEstateCandidate:ZhaoLinlianMajor:WesternEconomicsSupervisor:Prof.WangXiaoqinHuazhongUniversityofScienceandTechnologyWuhan,Hubei

2、430074,P.R.ChinaOctober，2012独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内

3、容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本授权书。本论文属于不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日华中科技大学硕士学位论文摘要近年来中国房地产业增长势头迅猛，房地产业一度被提升为国民经济发展的“支柱产业”。相比之下，中国制造业的发展却步履维艰。制造业的困境与房地产业的繁荣形成行业发展中的明显落差，大量资源从制造业流入房地产业，中国经济“空心化”趋势日益明显。本文拟从考察公司金融的角度入手，对我国制造业和房地产业的发展的巨大落差及其原因进行分析和研究。论文以完善的

4、MM理论为基础，考察和对比分析我国制造业和房地产两个行业的资本结构与公司绩效这两个核心参数（其中，资本结构用企业负债率表示，公司绩绩效用总资产收益率和净资产收益率两个指标测度），通过考察我国沪深两市主板市场的569家制造业企业和89家房地产企业，发现以平均总资产收益率指标表示的我国制造业企业上市公司的绩效要略高于房地产业企业，而以平均净资产收益率表示的公司绩效却明显低于房地产业企业。同时，本研究还发现房地产企业负债率尤其是长期负债率明显高于制造业。这表明制造业企业经营得比房地产业企业好，但是因为负债融资较少使得企业获利反而不如房地产业企业。这极有可能是由于房地产企业融资比制造业

5、企业更容易所造成的。本文通过分析制造业和房地产业企业的负债率和收益率之间的相关关系，结合资本结构理论进行研究，发现房地产企业的信贷融资比制造业容易得多，造成房地产业和制造业融资难易程度悬殊的原因是多方面的，其中，在相关政府政策导向下形成的房地产业投资持续的高收益预期，应当说是最为重要的原因之一。这也许是造成中国房地产业发展高歌猛进，制造业发展面临窘境，乃至实体经济和虚拟经济发展失衡的重要原因之一。论文指出，应树立实体经济是一国经济可持续发展的根本和基础的观念，政府应全面调整我国的经济发展和产业发展政策，避免认识的错误导致错误的政策，防止政策的误导造成资源的错误配置，减少人为因素

6、造成的产业发展失衡和经济结构的扭曲，促进实体经济的稳定健康成长。关键词：资本结构公司（行业）绩效制造业房地产业I华中科技大学硕士学位论文AbstractInrecentyears,China’srealestateindustryhavedevelopedrapidlywithhousingpricesclimbing,whilerealestateindustryhavebeenpromotedasapillarindustryinthedevelopmentofthenationaleconomyonce.However,themanufacturingindustryha

7、sbeenstrugglingintheswampbycomparison.Dilemmaofthemanufacturingandboomoftherealestatehasshowedastrongcontrastaslotsofresourceswentfrommanufacturingintorealestate.Increasingly,"hollowingout"oftheChina’seconomyisobvious.Thispaperplanedtoanalyzeandstu