中国股指期货定价及期现套利实证的研究

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1、浙江大学硕士学位论文摘要股指期货是金融期货中历史最短、最成功、最重要的金融产品之一。上世纪90年代以后，随着世界证券市场的迅猛发展，投资者以及作为中介机构的投资银行对于套期保值工具的需求猛增，使得近十几年来股指期货的数量增长很快。沪深300股指期货于2010年4月16日上市首日，交易量就达到了58547手。随后交易量逐步放大，其名义成交金额己跃居全球股指期货第二位，仅次于S&P500迷你型股指期货合约。但由于股指期货在我国发展时间较短，实际品种单一，市场参与者特别是一般投资者对其价值分析了解地并不充分。因此，有必要

2、对股指期货这一金融产品的定价以及套利策略进行研究。这对促进投资者理性投资和市场的平稳、繁荣发展都有重要意义。本文先是介绍了中国目前的沪深300指数的编制规则和沪深300股指期货合约。接着，从两方面来研究股指期货。一方面是股指期货的定价：既介绍了完全市场下的持有成本定价模型，也介绍了非完全市场下的区间定价模型和一般均衡模型，并且以沪深300股指近月合约为样本分析了目前我国股指市场的价格情况，并尝试做出一些解释。随后，本文对股指期货市场的期现套利策略进行研究。套利策略的选择除了有基于定价模型的套利方法，还详细设计了一种

3、基于GARCH模型的时变方差统计套利策略，并发展该策略在高频数据下的使用。对于各种不同策略，本文以沪深300股指期货近月合约为样本，分析套利结果。最后通过比较使用不同频率数据在恒定方差和时变方差下的结果，来说明采用时变方差模型的优势。关键词：股指期货；定价模型；期现套利；统计套利；GARCH模型浙江大学硕士学位论文AbstractStockindexfutureswhichhasshortesthistoryinfinancialfuturesISoneofthemostimportantandsuccessful

4、financialproducts．Sincethe1990s，谢t11therapiddevelopmentoftheworld’Ssecuritiesmarkets，Investorsandinvestmentbankshavesharplyincreasedindemandforhedginginstruments，andSOdostockindexfutures．April16，2010onthefirstdayofHS300indexfuture，itstradingvolumreached58547ha

5、nds．Then诵n1thetradingvolumgraduallyenlarged，itstUlTloverinnominalhasleapttosecondintheworld,onlyaftertheminiS&P500stockindexfuturescontracts．However，duetotheshorthistoryandsinglespeciesofstockindexfuturesinChina,marketparticipants，especiallygenenralinvestorsdo

6、n’thavesufficientunderstandoftheirvalueanalysis．Therefore，itisnecessarytodoresearchonpricingofstockindexfuturesanditsarbitragestrategy．Itisimportanttomakeinvestorsdorationalinvestmentsandmarketgrowsteadyandprosperously．Inthefirstpart，weintroducethecalculationm

7、ethodofHS300andtermsofHS300Mockindexfuturescontracts．Then,theresearchconsistsoftwoparts．Thefirstpartisthepricingofstockindexfutures．Wenotonlyintroducethecostofcarrymodelundertheperfectcapitalmarket，alsointroducetheintervalpricingmodelconsideringthecostandgener

8、alequilibriummodelinincompletemarkets．Further,weanalyzethepriceofChina’SstockindexfuturesinHS300stockindexcontractsinrecentmonthsample，tryingtOmakesomeexplanation．Subsequently，were