多元化相关性和内部资本市场(icm)效率关系的研究——兼论国有企业集团业务集中战略合理性

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1、R咖am川heR出伽础ipb—DiversificatiIandEm‘oflversilicationandciencvEnlInternalCapitalMarkets——AnInterpretationoftheRationalityofState—ownedEnterpriseGroups’BusinessFocusStrategyADissertationSubmittedtoSoutheastUniversityFortheAcademicDegreeofMasterofManagem

2、entBYWANGJianjiang一SupervisedbyProf．CHENLianghuaSchoolofEconomicsandManagementSoutheastUniversityMarch2012东南大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做

3、的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生签名：圣童整日期：LolZ．；．q东南大学学位论文使用授权声明东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可以公布(包括以电子信息形式刊登)论文的全部内容或中、英文摘要等部分内容。论文的公布(包括以电子信息形式刊登)授权东南大学研究生院办理。研究生签名：呈盐导师签日

4、期：删东南大学硕士学位论文多元化相关性与内部资本市场(IcM)效率关系研究——兼论国有企业集团业务集中战略的合理性研究生：王建将导师：陈良华教授东南大学摘要多元化企业集团内部资本市场(ICM)的资金配置是企业集团各种资源配置的核心，企业内部资本市场更有信息优势、优胜者选择权、剩余控制权的有效监督和共同保险，因此基于内部资本市场配置的多元化战略可以提升企业竞争力和价值。那么，分部之间的业务相关性强弱假设会影响多元化企业内部资本市场配置效率吗?是正向影响还是负向影响，影响的机理如何?本文首先构建数理

5、模型，引入信息租金因素，分析多元化业务相关性对内部资本市场配置效率的影响，随后通过上市公司数据对模型推论进行实证检验。研究发现：(1)分部经理利用私人信息攫取信息租金，扭曲了资源配置效率；(2)国企集团内业务相关性的增加有利于总部收益的增加，不过适当非相关多元化有其存在的合理性；(3)国企总部为风险中性时，总部收益最大。文章也论述了国有企业集团业务集中战略政策的合理性。本文提出两条重要政策建议：(1)在提倡国企集团加强主业整合的情况下，应注意到业务相关性增加提高国企总部收益有一个适当的范围，当业

6、务相关性程度超出这个范围时，则会适得其反，由于不能有效分散风险等因素造成效率的折损；(2)对国企集团的非相关多元化不能盲目否认，要求国企实施相关多元化只是现有体制下的权宜之计。政府应转换国有企业治理思路，加速推进改制的国有企业从行政型治理向经济型治理转变，明晰和强化国有企业自身的市场意识，这样才能有效解决国有企业集团的多元化程度问题。关键词：多元化；信息租金；风险态度；内部资本市场：国有企业东南大学硕士学位论文AbstractCapitalallocationofconglomerates’in

7、ternalcapitalmarkets(ICM)iscentraltoconglomerates’resourceallocation．DiversificationstrategybasedonICMisusefultopromotecorporatecompetitivenessandvaluebythereasonoftheadvantagesofICMsuchaLsinformationsuperiority,winnerchoice，effectivesupervisionofres

8、idualcontr01andCO—insurance．So，canbusinessrelevanceofdivisionsaffectallocationefficiencyoflCM?Positiveornegative?Whatistheinfluencingmechanism?Byconstructingmathematicalmodel，thispaperintroducesthefactorofinformationrentandthenanalyzestheeffectofbusi