企业年金投资收益率研究

《企业年金投资收益率研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、企业年金投资收益率研究摘要：投资收益率是影响企业年金工资替代率的首要因素，受托人需要遵循审慎的投资原则，预见性采用合理的投资策略，分散化投资，规避风险，为受益人提供退休收入保障。关键词：企业年金投资收益率审慎本文通过研究投资收益对企业年金工资替代率的影响，就是为了未雨绸缪，设定目标替代率，从而反推需要达到的投资收益目标，制定科学合理并有益于受益人的目标投资收益率，从而引导发起人制定合理的投资决策，审慎选择受托人，并履行审慎的投资义务。1.建立数学模型和数据分析为了研究个人账户投资收益率对企业年金工资替代率的影响，我们首先假设一个简易的企业年金积

2、累一一消费模型：大致分为两个阶段，一是基金积累阶段；而是退休消费阶段。如图1所示，基金积累阶段从个人账户建立开始的A点到职工退休0点，退休消费从退休的0点到死亡B点，其中C表示基金积累的最高点。A0段就是个人账户的积累期，0B段就是个人账户的消费期，由此，我们可以看出职工退休时可以领取的年金总和等于建立年金账户到退休时积累的资金总额。企业年金个人账户积累期资金由两部分组成，一部分是员工和企业的缴费，另一部分是由缴费本金形成的投资收益。假设一个人23岁工作，55岁退休，那么积累期限就是32年，在32年中，企业和个人不断对个人账户进行缴费，员工按照

3、规定不允许提取，投资管理者又不断对资金进行投资和保值增值，因此，账户中的资金处于不断增加的状态，越靠近退休期，资金增长的速度就越快。因此，积累期资金与缴费率，职工初始缴费工资，工资增长率，投资收益率和账户积累年限有关。假设AOC表示积累期基金积累总额；W表示建立账户时的缴费工资；f表示工资增长率；d表示个人账户的缴费率;n表示积累年限；r表示平均的投资收益率。那么，积累期资金积累总额AOC可表示为：AOC=Wd(1+r)n+Wd(1+f)(1+r)n-l+Wd(1+f)2(1+r)n-2++Wd(1+f)n-1(1+r)=Wd(1+r)n[l+

4、(1+f/l+r)+(1+f/l+r)2++(1+f/l+r)n-l]=Wd(1+r)n•企业年金的消费期考虑正常情况的年金支付形式，假设：S表示工资替代率；t表示职工退休到死亡的寿命年限,消费期与积累期的平均工资增长率和平均投资收益率相同，那么，职工退休后所能领取的全部养老金现值是B0C为：B0C=WS(1+f)n-l+WS(1+f)nT/l+r+WS(1+f)n-1/(1+r)2+……+WS(1+f)n-l/(1+r)t-l=WS(1+f)n-lLl+l/l+r+1/(1+r)2+……+1/(1+r)t-l]=WS(1+f)n-l・积累期与

5、消费期相等，即AOC=BOCWd(1+r)n[l+(1+f/l+r)+(1+f/l+r)2++(1+f/l+r)n-1]=WS(1+f)n-l+WS(1+f)n-l/l+r+WS(1+f)n-l/(1+r)2++WS(1+f)n-l/(1+r)t-1进一步换算得到：S/d=由该公式可知，企业年金的工资替代率S与投资收益率r正相关，与个人账户的缴费率d、积累年限n正相关，与退休职工寿命t负相关，与初始缴费工资W无关。其中，工资增长率和退休职工寿命是不可控的变量，工资增长率与国家经济发展水平有关，职工寿命由一个国家或地区的健康状况、人口结构有关，相

6、关数据显示，投资收益越大，对工资替代率的影响就越大，影响幅度也越大。因此，较高的投资收益率可以保证受益人的利益，满足日益增长的养老需求。1.审慎的投资决策通过上文的分析，理论上，受托人可以使用某种方法，设定目标替代率，形成一些有关最终工资水平、缴费时间和投资收益率的估计，据此推算出每年的缴费额。如果投资收益高于假设水平，那么员工可以得到额外给付，结果将产生远远大于预期水平的收入替代率；如果基金投资收益低于预期水平，那最终的工资替代率将处于目标替代水平之下。因此，虽然有相应的账户管理人和投资管理人，但是最终投资收益的风险仍然由员工自己承担。这与我

7、国金融市场发展不完善也有一定的关系，因此，在这样的大背景下，需要企业年金受托人采取审慎的投资决策。企业年金投资管理必须建立在信托和委托代理的基础上，在选择受托人时引入市场竞争机制，采用公开招标方式选择实力强的受托人、账户管理人、托管人、投资管理人，这“四类人”的协调与合作是企业年金投资运营得以正常进行的保证。“四类人”还受计划发起人的规范性监督，确保信息安全、资产安全、收益稳定、资产保值增值，将风险控制在最低限度内。从根本上讲，企业年金基金投资风险无法消除，但是通过“四类人”的审慎投资决策和发起人的审慎监管，可以将保值增值风险降到最低。3•受托

8、人的审慎义务1.1“审慎矛盾”受托人对收益人负有责任，不能利用金融市场提供的获利机会为自己谋利，这些以及金融市场的理论革新一直改变着我们对受托人角色的