全球金融危机中美联储最后贷款人救助实践和启示

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1、全球金融危机中美联储最后贷款人救助实践和启示摘要：美联储在化解2008年以来的全球金融危机中，实施的相应措施不仅有明显的效果，而且也使得贷款人的角色发生了新的变化，职能作用内涵和外延都也有了相应的拓展和延伸。这次实践的成功，为提升和完善我国的贷款人制度带来诸多启示和借鉴。关键词：最后贷款人中央银行金融危机金融稳定随着现代经济金融全球化的不断壮大，金融系统的运行环境也是越来越错综复杂。作为现代金融安全网的一大基石，最后贷款人制度制约着金融危机，为金融系统提供了良好的环境。特别对于金融企业来说，它具有强

2、大的凝聚力和向心力。尤其是在现代的社会助于市场经济中，金融企业已经面临或者完成经济体制改革，机遇与挑战并存，金融系统风险性的不断扩大慢慢地超过了传统的认知范围，在这种情况下，着力研究最后贷款人制度就有着非常必要的意义了。在全球金融危机的影响下，美国采取的救助措施也是充分发挥了最后贷款人的职能，延缓了危机恶化和蔓延，降低对全球经济和社会的负面冲击。美联储的成功救助实践对完善我国最后贷款人制度有着诸多启示和借鉴。一、全球金融危机中美联储救助举措及其新特征（一）美联储的主要救助措施一是提供流动性策略，促进

3、市场运转。美国作为全球性的金融流通的国家，在金融危机发生之后，自然会出现很多危机，只有通过提供流动性的策略，才能好好地促进市场的运作。二是下调联邦基金利率和公开市场操作向市场直接注资。连续下调联邦基金利率，实际启动零利率政策，利用银行货币创造机制增加货币供给。连续操作公开市场业务，通过宽松的货币政策不断缓解信贷紧缩的现象。三是采用再贴现政策促进流动。缩小再贴现利率与联邦基准利率的差幅，改变商业银行用政府债券作担保的传统做法，接受范围广泛的担保品进行再贴现，并且在原先的基础上，将贴现窗口贷款期限延长六

4、十天。四是协调相应的部门出资，共同挽救金融市场。如美联储、财政部和联邦保险公司，构成联合投资基金，再加上政府救市的资金，一起救助金融危机困难机构。五是联合国际金融机构，共同挽救金融市场。国际货币基金组织流通性强，有能力向经济困难的机构提供贷款，以缓解金融危机的蔓延。（二）美联储履行最后贷款人职能的新特征与传统的最后贷款人理论相比较，在这一次的危机中，美联储的救助实践不仅很好地履行最后贷款人的职能，而且也明显地扩大了救助措施的力度，在内涵以及外延上也发生深刻变化，具有明显的新特征。一是赋予正常行为以特

5、殊意义。通过“申明”正常行为变成了专门拯救行为。通过这些行为来缓解市场压力，缓解恐慌情绪。二是创新政策工具，开辟救助新途径。中央银行以其金融调控的职能调控者市场经济，债券类机构严重流动导致的这次金融危机，明显超出了传统的中央银行的能力，不能充分发挥其职能。美联储创造的一些列的政策工具，包括短期贷款拍卖、一级交易商信用、货币市场共同基金流动性、商业票据融资、定期资产支持贷款这几类工具，又将最后贷款人纳入了非银行机构，这一行为有利于恢复金融市场的活力，促进金融市场的发展。三是促进最后贷款人实施主体多元化

6、发展。以中央银行为主体，带动财政部、存款保险公司、私人银行积极参与，共同救助，缓解金融危机。四是加大最后贷款人的救援范畴。以存款类金融机构为主要救助对象，不忽视对投资银行、保险公司等非存款类金融机构的救助，充分发挥最后贷款人的职能，稳定市场体系，促进发展。五是打破“大而不倒”的救助原则，充分发挥市场机制自身的抗风险作用。通常说来，最后贷款人在发挥其职能时，侧重于缓解临时性的金融危机，确保金融体系的稳定。对于确保所有金融机构都不倒闭,最后贷款人制度是不具备这一职能的。六是有效降低道德风险及逆向选择带来

7、的危害。具有惩罚性是最后贷款人救助时的一大特点，加上最后贷款人的救助的局限性，最后贷款人救助并不能保证企业收购、兼并或者破产的行为。要想突破道德底线，从逆向去选择提供紧急贷款救助的金融机构，有可能接受机构管理层被撤换的惩罚。从而规避最后贷款人制度产生的负外部性。七是建立信息披露制度。在救助过程中,美国政府及时披露相关信息。进一步增强政府行为的透明度，公平合理地运用公共资源，有效避免救助政策被滥用。八是中央银行之间相互协调、紧密合作。随着全球经济的发展，金融市场是越来越紧密结合的结合在一起。局部影响整

8、体，各国的市场问题将会引起其他市场的发展，这种连锁反应紧密的影响着各国的发展。二、当前我国最后贷款人制度特点和存在问题随着社会主义市场经济的成熟发展，金融体制也在不断深化改革，其市场竞争日趋激烈。我国经济要在未来的市场竞争中赢得主动，就必须改变目前粗放的外延扩张式发展模式，建立现代金融贷款业务。然而，由于我国经济正处于转型的特殊时期，具有明显的新兴市场国家特征，特有的经济政治背景决定了最后贷款人制度在我国现有的经济环境下是不可能达到完善完美的效果的。（一）我国最后贷款