【金杉信托月报】月信托发行降温,地产信托风险加剧

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1、【金杉信托月报】8月信托发行降温，地产信托风险加剧金杉财富管理中心根据金杉财富网数据，截止8月31日，8月份有40家信托公司共发行成立157只固定收益信托产品，总规模约为148亿元，较去年同比大降44.89%。融资方式上看，权益类信托产品数量最多，组合类产品降温明显。行业投向上看，能源产业领域的信托产品或成为信托业的新热点；同时由于房价“拐点”初现以及“限购风暴”升级，房地产信托面临兑付风险。发行规模趋势8月份固定收益信托产品发行成立的总规模减少至148亿，创下今年以来新低，较7月份环比减少29.44%。其

2、中，发行量超过10只的信托公司有：湖南信托（12）、吉林信托（11只）、西安信托（11只）、四川信托（10只）。我们发现今年5月份以来，连续四个月固定收益信托产品的发行规模呈递减的趋势，而且降温速度出奇的快。我们认为主要是由于两方面的原因所致：一方面，今年以来央行采取持续紧缩的货币政策，3次加息、6次提准之后，市场流动性极度匮乏；另一方面，银监会对房地产信托实行严格管控之下，占据大头的房地产类信托公司发行产品的速度明显放缓。融资方式从融资方式来看，8月权益类投资信托发行量依然最大，有50只发行成立，占比32

3、%；贷款类占比25%；权益类占比21%；组合类和其他类占比均为11%左右。值得注意的是，今年组合类的信托产品发行缩水尤为显著，8月份甚至降至发行最小的类别。主要原因还是由于组合类信托产品大多数为房地产或基础设施项目，而今年以来房地产投资领域的信托产品受宏观调控影响明显。3/3收益率有所回升8月发行的固定收益信托存续期为1年至5年，收益率从5.5%到12%不等。从各存续期产品的平均预期收益率来看，一年期（及以下）产品的预期年化收益率为8.41%，较7月份上升0.16个百分点，创年内新高；两年期产品平均收益率为

4、9.1%，比7月略降0.02个百分点，继续保持高位；两年期以上产品平均收益率为8.94%，为年内第二高。上述图表为近一年来各期限信托产品的收益趋势图，我们发现随着市场流动性的逐步紧张，固定收益信托产品的的预期收益率也是水涨船高。而1年期的产品上升速度尤为明显。信托资金投向8月份，信托资金投向最大的三个行业分别为房地产、工商企业、基础设施，产品数量分别为48只、45只、7只，占比分别为30.57%、28.66%、4.46%。其中，投向房地产领域的信托产品主要集中在四家信托公司，分别是四川信托（8只）、中信信托

5、（53/3只）、吉林信托（4只）、西安信托（4只）。各个存续期内的产品，收益率最高的产品投向依然是房地产领域的产品。存续期为一年期（及以下）的产品有37只，收益率最高的两只产品是四川信托推出的鲁商·首府的第一期、第二期产品，预期收益率10.5%，该产品期限为1年。四川信托的该系列产品投向房地产，计划募集规模为6亿元，其中前两期募集2.29亿元，目前第三期正在募集中。收益率最低的为吉林信托的浦信创富[2]，预期收益率为6.2%。存续期2年的信托产品共有90只。其中，收益率最高的产品预期年化收益率为11.75%

6、，是外贸信托发行的富荣23号三期，该产品投资领域为房地产。最低收益率为7%，是湖南信托的芙蓉38号，以及湘财盛8-10号。存续期2以上的产品有18只。收益率最高的为2.25年期产品中信信托的鸿翔股权计划，投资领域也为房地产，预期收益12%，收益最低的为中信信托的墨韵1号，存续期3年，预期年收益率6%，是一款艺术品投资基金。行业新坐标能源产业领域的信托产品或成为信托业的新坐标。近期，中信信托将发行总规模预计达200亿元的能源产业投资基金，业务范围从传统的煤炭资源拓展到煤层气等新能源，地区也从山西拓展到贵州、内

7、蒙古、陕西等全国范围。目前，中信信托已与资源开发企业合作发起设立了中恒聚信与聚信泰和两家产业基金管理公司。此外，五矿信托也与青海省国有资产投资管理公司、西部矿业集团、青海煤业集团等青海国资企业签署协议，设立矿业信托投资基金。不过，目前涉足能源投资领域的信托企业尚处起步阶段，行业门槛较高。房地产信托风险隐现楼市“金九”以惨淡开场，上周重点城市楼市成交普遍下跌。被监测的35个城市中，14个城市楼市成交量同比下降，10个城市成交量跌幅在30%以上，其中杭州(不含萧山、余杭)同比跌幅最大，达到55.99%；其次是深

8、圳，同比跌幅亦超过50%。重点城市中，仅武汉和天津同比上涨，其余城市成交量同比下跌约30%。对此，业内人士指出，经过持续低迷之后，9月有望迎来市场“拐点”。万科8月份销售额出现今年以来的首次同比下降。而随着限购范围的进一步扩大和调控政策综合效果不断深入，开发商销售增长压力不断增大，价格竞争成为必然选择。而万科降价销售或引发同行跟进，并对楼市产生不小的冲击。而房价出现“拐点”、政策面“限购风暴”进一步升级，使得房地