宏观政策以稳为主利率品种优势显现

宏观政策以稳为主利率品种优势显现

ID:32635957

大小:71.03 KB

页数:20页

时间:2019-02-14

宏观政策以稳为主利率品种优势显现_第1页
宏观政策以稳为主利率品种优势显现_第2页
宏观政策以稳为主利率品种优势显现_第3页
宏观政策以稳为主利率品种优势显现_第4页
宏观政策以稳为主利率品种优势显现_第5页
资源描述:

《宏观政策以稳为主利率品种优势显现》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在工程资料-天天文库

1、宏观政策以稳为主利率品种优势显现特邀专家:中国人民银行调查统计司经济分析处处长闫先东中国农业银行金融市场部处长李刚国开行资金局资金交易部交易处副处长翟晨曦中国银河证券债券投资部执行总经理郭济敏中央国债登记结算公司信息部估值组组长赵凌主持人:中央国债登记结算公司《债券》杂志执行主编景乃格主持人:美联储主席伯南克前不久表不,美联储有意向选择在今年的适当时机退出量化宽松政策,这证实了市场近期对美联储政策前景的担忧。请各位嘉宾谈谈,受此影响,全球经济下半年的发展趋势将会怎样?对中国将带来哪些有利影响,存在哪些不利因素?闫先东

2、:近期,国际货币基金组织下调了对全球经济增长的预期,包括对美国经济增长的预期。而美国就业状况好转,未来经济增长前景相对看好。这就面临问题:美国量化宽松政策什么时候退出?会采取什么样的节奏?从最近伯南克和美联储其他一些成员的言论来看,美联储内部对此争议比较大。美国经济前景向好的程度,是不是足以支持美国如市场预期在今年9月份开始削减购债的规模、在2014年中期前结束购债,还有很多不确定性。在退出过程中如何引导、管理好预期,具有非常大的挑战,这对于全球都非常重要。欧元区目前失业率仍在12%以上,其劳动力市场竞争力低下是长期

3、的问题,并非一朝一夕可以的。现在普遍预期欧元区经济今年是负增长,因此欧洲中央银行也是继续保持宽松的货币政策。英国也类似。日本安倍上台后推行经济刺激政策,使一季度经济增长速度达到3.5%,情况不错。日本央行对未来信心也比较足。但日本的劳动参与率比较低,这些措施能否取得切实有效的成果,市场争议较大。在发达经济体面临不同发展情况的同时,新兴市场也面临较大的挑战。比如印度长期以来经常项目收支是赤字,货币在贬值。俄罗斯、巴西受能源大宗商品价格影响,经济增长状况也不令人满意。我国对美、欧、日的出口占总出口的40%左右,其经济增长

4、状况对我国出口影响比较大;对除中国以外的"金砖四国”的出口占总出口的15%左右,靠新兴市场还不足以支撑出口的增长。当前国际经济环境变化较大的另一方面,是资本流动和汇率预期。上半年人民币汇率中间价升值1.7%,对我国出口带来一定影响。在美国有退出QE的倾向后,人民币汇率走势有所改变,无论是从中间价还是从市场交易价格来看,最近都出现了幅度轻微的贬值倾向;资本流动也发生了新的变化,我国外汇占款减少,这也是最近引起市场流动性变化很重要的原因。李刚:我有三个观点。首先,目前全球经济正处于大缓和时代的中期。它具有几个特点:第一,

5、全球经济将维持比上一个10年相对更低的增长速度;第二,美国经济正在发生质变,其房屋市场去杠杆化和金融系统去杠杆化已经完成,正处在财政去杠杆化的过程中,虽然下调了今年的经济增长预期,但对它未来的增长却更加乐观;第三,欧洲、日本及金砖四国等的经济增速仍然处在一个调整的过程,尤其是欧洲,还在等待明显的复苏迹象。其次,全球量化宽松政策在大缓和时代中期呈现出明显的差异化特征。对比欧洲、日本、美国的央行资产负债表,我们可以看到:第一,美国的资产负债表扩张实际上在2010年已经完成,过去两年的扩张只是一个对经济复苏进行巩固的过程;

6、第二,过去两年恰恰是欧洲和日本的资产负债表在快速扩张,它们推动了全球新一轮的量化宽松;第三,正是在美国两个去杠杆化已经基本完成的情况下,美国从今年开始不断释放出量化宽松开始退出的预期;第四,预期主导金融市场走势,但我认为,美国真正退出量化宽松政策可能要晚于市场的预期,而且会呈现一种螺旋式的步骤,进两步退一步。最后,在大缓和时代,中国经济仍靠外需拉动是不现实的,因此中国经济面临着新的挑战。翟晨曦:我认为目前全球经济形势比我们看到的更加复杂,刚才李处谈到差别化,我认为差别化是全球经济形势的新阶段,从今年开始,全球央行出现

7、了明显的不同进不同退的分化。首先看美国,我个人认为美国没有真正降低了杠杆,只是完成了去杠杆的第一阶段私营部门去杠杆,同时由政府部门加杠杆。而在第二阶段,美国政府债务是否可以在经济复苏过程中得以成功消化?尚有待观察。美国难以摆脱汇率、利率与经济增长的制衡三角。美元指数持续升高、美国国债利率大幅上升都将制约其经济持续复苏,未来复苏之路注定不会一帆风顺。其次看欧洲,与美国相比,欧洲去杠杆遥遥无期,只能寄希望于以时间换空间。欧盟仅为货币联盟却无法统一财政政策,汇率和财政政策的缺位使欧洲走出经济困境具有相当难度。下半年欧元再度

8、贬值的风险在上升。再次看日本,日本犹如在悬崖边上跳舞,今年以来它不仅没有去杠杆,反倒逆势加杠杆。在安倍政策刺激下,日元大幅贬值,经济出现微弱反弹,但同时日元国债利率上升,因此加杠杆接近强弩之末,经济再次回落的概率较大。总的来看,全球经济已呈现明显的不同步和差异化,对于中国正负影响皆有。有利方面:如果美国经济复苏持续,对于中国拉动出口有利。不利方

当前文档最多预览五页,下载文档查看全文

此文档下载收益归作者所有

当前文档最多预览五页,下载文档查看全文
温馨提示:
1. 部分包含数学公式或PPT动画的文件,查看预览时可能会显示错乱或异常,文件下载后无此问题,请放心下载。
2. 本文档由用户上传,版权归属用户,天天文库负责整理代发布。如果您对本文档版权有争议请及时联系客服。
3. 下载前请仔细阅读文档内容,确认文档内容符合您的需求后进行下载,若出现内容与标题不符可向本站投诉处理。
4. 下载文档时可能由于网络波动等原因无法下载或下载错误,付费完成后未能成功下载的用户请联系客服处理。