人民币资本项目可兑换-次序和条件

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1、人民币资本项目可兑换:次序和条件摘要：资本项目可兑换改革是金融改革开放的突破口，当前人民币资本项目可兑换进程逐渐加快。本文从宏观经济政策效应分析视角，结合我国特点对蒙代尔一弗莱明模型进行了延伸论证，提出了适时、择机的宏观政策搭配在推进资本项目可兑换进程中的必要性。通过借鉴韩国、日本等国家资本项目可兑换经验，发现资本项目可兑换并无统一模式可循，必须根据国情特点渐进开放，在此过程中国内金融市场发展及宏观审慎监管是必要的，同时还要保持适度临时性的资本管制措施。最后，根据我国当前国情特点提出了实现人民币资本项目可兑换的主要原则、条件与路径。关键词：资本项目可

2、兑换；政策效应；路径选择Abstract：Reformoncapitalaccountconvertibilityisthebreakthroughoffinancialreformandopening-up,andcurrentlytheprocessofRMBcapitalaccountconvertibilityisacceleratin£・FromtheperspectiveofanalyzingtheeffectofthemacroeconomicpolicyandcombinedwithChinascharacteristics,this

3、paperconductstheextendedargumentonMundell-Flemingmodelandputsforwardthenecessityofpromotingcapitalaccountconvertibilityprocesswithtimely,optimalmacroeconomicpolicy.BasedontheexperienceofSouthKorea,Japanandothercountries,thereisnounifiedmodeltofollowforcapitalaccountconvertibili

4、ty・AnditshouldopenupgraduallyaccordingtothesituationofChinaandconductmacro-prudentialregulationduringthedevelopmentofChina'sfinancialmarket,whilemaintainingmoderateandtemporarycapitalregulation.Then,accordingtothecurrentsituationofourcountry,thispaperputsforwardthemajorprincipl

5、es,pathandconditionsfortheconvertibilityofRMBcapitalaccount・KeyWords：capitalaccountconvertibility,policyeffect,pathselection中图分类号:F830文献标识码：B文章编号:1674-2265(2013)11-0025-03收稿日期：2013-10-15课题主持人：于正红课题组成员：杜敏勇王璞赵文兴执笔人：赵文兴课题主持人简介：于正红，女，中国人民银行济南分行资本项目管理处处长，高级经济师。近年来，随着我国融入全球经济一体化进程的加快

6、，跨境资本流动日益频繁，我国所面临国际经济环境已经发生了实质性的变化，客观上要求人民币资本项目逐渐对外开放。从国内来看，加快人民币资本项目开放进程，不但可以缓解我国外汇储备和境内流动性压力，同时也进一步发挥市场在资本跨期、跨国配置中的基础性作用，降低资本行政管理成本，提高管理效率。因此，推进资本项目可兑换已是大势所趋。国内外学术界对资本项目可兑换问题进行了广泛的研究，国际货币基金组织提出的资本账户可兑换的前提条件可概括为：健全的宏观经济调控体系、完善的国内金融体系、充足的外汇储备、具有活力和灵敏反应能力的企业以及准确及时全面的信息披露等。麦金农（20

7、04）提出：要非常谨慎地、逐步地开放人民币资本项目和允许资本外流。易纲（2004）提出，资本项目可兑换的前提条件包括：良好的宏观经济环境、健康的微观经济基础、经常项目平衡、外汇储备充足、汇率水平均衡、国内金融体系稳定、金融监管体系完备等。根据中国的现实情况拓展或修正原有理论的前提及结论是目前研究的趋势，也是本文所要阐述的重点。按照最新统计，资本项目7大类40项中，我国资本项目实现完全可兑换7项、实现基本可兑换8项、实现部分可兑换的19项，合计达34项，占比85%。其中，直接投资的可兑换程度最高，跨境信贷和跨境债务性证券交易的可兑换程度居中，主要限制存

8、在于资本市场项下及个人对外投资和债务等方面。因此我国跨境资本流动是不完全状态。在我国资本不完全流动的情况下，