人民币资本项目可兑换问题探讨

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1、刖置近年来，随着世界经济全球化特别是金融一体化的不断发展，国际资本流动大幅增长，资本流动已成为许多国家国际收支的重要组成部分。据国际清算银行统计年报显示，1995年底，全球跨境银行债权总额为79258亿美元，到2000年底，该数额则增长到107644亿美元，五年间上升了36％。与资本流动上升相适应，各国对资本帐户的管制已逐渐放松。截止1994年底，所有发达国家都已实现资本帐户下的可自由兑换，同时越来越多的发展中国家也开始放松对资本帐户的管制。在1997年10月香港举行的国际货币基金组织讨论会上，国际货币基金组织指出“由

2、于工业化国家早已完成了经常帐户的可兑换，而且多数发展中国家也已接受基金组织协定第八条款的内容，因此国际货币基金组织今后将把各国的资本帐户作为主要的监管对象。”同时它还宣称“鉴于工业化国家已经完成了资本帐户的可兑换，资本帐户的开放问题从现在起已明显成为一个发展中国家的经济问题”。我国外汇体制改革的长远目标是实现人民币完全可兑换，最终目标是实现人民币国际化。1996年12月，我国宣布接受国际货币基金组织第八条款的规定，实现了人民币经常项目可兑换，资本帐户的开放问题就显得日益重要。2001年12月我国加入WTO，这在客观上也

3、将推动人民币资本项目可兑换的进程。可以预见，人世后，大量国际金融资本进出所带来的资本项下对本外币的汇兑需求将与日俱增，届时对其实行逐笔登记核准审批管理的技术难度和管理成本将非常高，也难以达到较好的监管效果，因此，逐步放松资本项目管制，实现人民币资本项目可兑换将成为必然选择。本文就资本项目可兑换的利益、风险、可兑换应具备的条件和一些国家在实行资本项目可兑换过程中的正反两方面的经验教训作了一些探讨，并结合我国实际情况，对我国实现人民币资本项目可兑换的顺序安排和政策建议提出了自己的看法。第一章资本项目可兑换的有关理论基础资本

4、项目可兑换的标准资本项目在国际收支乎衡表中是一个与经常项目并列的项目，资本项目的变化将对一国国际收支产生重要的影响，在许多国家，资本项目已成为调节国际收支的重要项目，并且随着世界经济一体化的发展，其在国际收支中的重要地位日益显现。本节将从国际收支平衡表结构入手对资本项目和资本项目可兑换的含义进行具体分析。(一)资本项目的定义国际收支平衡表是以对外经济交易为对象，综合反映一国在一定时期对外经济收支平衡关系或国际收支状况的综合报表。它主要用来记录全部商品和劳务的对外贸易、对外援助和捐赠、资本国际往来和国际储备资产变动情况。

5、各国基于它本身历史、社会和经济发展等因素分析的需要，各有它们自己的项目分类。为了在世界范围内进行汇总和国际比较，国际货币基金组织提出了一套有关构成国际收支平衡表的项目分类的建议，称为标准组成部分(详见下表)。国际收支平衡表：标准组成部分1、经常帐户A、货物和服务a、货物一般商品用于加工的货物货物修理各种运输工具在港口购买的货物非货币黄金b、服务运输旅游通讯服务建筑服务保险服务金融服务计算机和信息眼务专肯j：：fj篾’￡费和特_i专黄其毪ri止弧务}J＼，文七和娱乐服务剐{：j、提爱鲍政府眼每B、收入a、职工报酥b、投资

6、收j、直接投资证券投资婪能投资C、经常转移a、各级政府b、其他部门2、资本和金融帐户A、资本帐户a、资本转移b、非生产．非金融资产的收买，放弃B、金融帐户a、直接投资国外在报告经济体内b、证券投资资产负债C、其他投资资产负债d、储备资产．货币黄金特别提款权在基金组织的储备头寸外汇其他债权由上表可知，经常帐户是国际收支平衡表中用来记录一国在一定时期经常发生的对外经济交易活动的一个帐户，经常项目则是该帐户下所包含的具体项目，主要有：货物和服务、收入、经常转移三大类。资本和金融帐户是国际收支平衡表中用来记录一国与其它国家之间

7、的金融资产交易的一个帐户，我们传统所称的资本项目则是该帐户下所包含的所有具体项目。在国际货币基金组织1993年《国际收支手册≯【第五版j中，将传统的“资本项目”改称为“资本与金融项目”，主要包括以F内容：资本项目：包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃。金融项目：r1)直接投资。是指为获得长期利益，一一国居民直接到其它国家进行企业投资并参与经营的投资方式。投资者的目的是取得在被投资企业管理机构中的有效发言权。这种发言权给直接投资者带来的利益不同手对企业经营权没有多大影响的证券投资者预期取得的利益。(2)证券投资。

8、指为取得一笔预期的固定货币收入而进行的投资，它对企业的经营没有发言权，包括股票、债券、货币市场工具和衍生金融工具等。(3)其它投资。它是一个剩余项目，包括在直接投资、证券投资或储备资产变动中没有包括的一切资本交易。(4)储备资产。指被货币当局控制并随时可利用以达到一定目的(如弥补国际收支逆差)的外部资产。包括货币黄金、特别提款权、