海通证券分析报告

《海通证券分析报告》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、海通证券分析报告2008年9月17日一、海通证券简介上海海通证券公司，成立于1988年，是我国最早成立的证券公司之一。2002年，成为目前国内证券行业中资本规模最大的综合性证券公司，并致力于走国际化的金融控股集团的发展道路，公司已收购黄海期货公司并更名为海富期货经纪有限公司。2005年5月，经中国证券业协会评审通过，成为创新试点券商，公司发展进入新时期，各项业务继续保持市场前列。2007年6月7日，公司借壳都市股份(600837)上市事宜获得中国证监会正式批准。7月份公司正式完成工商注册登记手续，注册资本金变更为33.89亿元。并于7月31日正式在上海证券交易所挂牌上市，现总股本

2、为82。3亿。2003年，公司被著名的《亚洲金融》杂志评为“中国最佳经纪行”。2005年，公司经纪业务实现低成本扩张，托管了甘肃证券和兴安证券。托管营业部翻牌后，公司拥有的营业部家数将达到124家,57家证券服务部。2006年，公司在由财经媒体《21世纪经济报道》发起的“21世纪中国资本市场投资年会”上，获得了“2006年券商综合实力大奖”、“2006年最佳经纪团队”、“2006年最佳宏观策略研究团队”三项殊荣。二、海通证券今年的业务发展状况1、1-8月海通证券经纪业务回顾：8月份实现股票基金权证交易额1314亿元，同比下降76.2%、环比下降43.5%；市场份额4.23%，基本

3、与上月相当。1-8月份，公司实现股票基金权证交易额22,682亿元、同比下降33.5%，略低于行业的34.8%；市场份额4.48%、分别较去年同期及2007年增加0.08和0.03个百分点。经纪业务交易额排名上，海通证券稳定在第6位，与广发和国信较为接近。上半年基金分仓市场，海通证券获得1838亿元交易额、佣金收入1.14亿元，同比分别增长5.4%和29.5%，位列市场第9。2、承销业务：8月份没有获得股票公开发行份额，仅承销了08铁岭债，债券承销额6亿元。累计来看，1-8月份，公司共完成7单股票公开发行、发行额31亿元，同比下降71.1%，其中，IPO完成5家、12.9亿元，公

4、开增发1家、12.8亿元；配股1家、5.08亿元。今年公司共完成股票公开发行额31亿元、同比下降71.1%，市场份额2.07%、居第11位；企业债券承销额6亿元，份额0.33%，列第25位。3、委托理财公司委托资产管理收入3.28亿元，占总收入的8.1％，实现同比增长48％，增长主要由于公司控股基金公司的基金管理费收入增长，其共实现3.2亿元收入。公司持有海富通基金管理公司51％股权和海富产业投资基金管理公司67％的股权，海富通基金二季度末管理资产354亿元，另外其持有28％股权的富国基金规模为489亿元，其收益暂计入长期股权投资收益。4、创新业务：直投业务获得试点资格，资产管理

5、和国际业务也在有序推进中。5、自营业务：自营业务上半年实际盈利4亿元，可供出售金融资产尚有浮盈5.81亿元。上半年公司的自营业务收入为4.77亿元，同比下降56.6%，扣除富国基金投资收益后自营业务实际盈利4亿元。公司在1季度自营业务微幅亏损的情况下，在2季度兑现了部分可供出售金融资产的浮盈导致上半年自营业务整体保持盈利。另外公司可供出售金融资产尚有5.81亿元的浮盈，且交易性金融资产中超过90%为债券投资，表明下半年公司自营业务保持盈利的可能性较大。三、综合以上的情况，简单得出海通证券的几点看法1、海通证券经纪业务的市场份额处于第二集团，拥有一定的规模应；投资银行业务和资产管理

6、业务的规模中等。2、除了证券公司的传统业务之外，海通证券还控股海富通基金、参股富国基金；并控股了海富产业基金，这是国内证券公司设立的第一家产业基金。这些业务在一定程度上降低了海通证券收入波动性较高的风险。3、在非公开增发了260亿元之后，海通证券的资本规模为第二名，有效地提升了抗风险能力。4、在未来的三个月,解禁压力带来致命影响,在11到12月份,海通共解禁35.2亿股,占已流通股本的1504%.目前,海通处于高估状态,目前,海通的股价有可能是某些将要流通解禁的股东用少量的资本,故意抬高,有利于11到12月份的解禁,根据周期性行业的特点和证券业的特性,券商的市盈率应该在20倍以下

7、,公司目前2008年动态PE为32倍，总市值为1150亿元，均远远高于行业龙头中信证券的估值水平。年末小非的集中解禁将推动估值风险集中释放。未来一年,券商创新业务的开通并不能给海通带来明显的收益提升,按半年报的收益率,海通的合理价格应该为6到8元.四、其他券商对海通证券的估值；1、银河证券8月15日的分析报告维持中性判断2、安信证券，8月14日的分析报告，认为海通证现有估值处于较高水平，评级：卖出-A，目标价格：12.00元现价：17.57元3、中银国际8月15日的分析报告海通证