海通证券住建部明确分类调控分析

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1、[Table_MainInfo]行业研究/房地产/房地产证券研究报告行业专题报告2017年12月28日[Table_InvestInfo]投资评级增持维持住建部明确分类调控，满足刚需、支持改市场表现善！——新时代房地产将呈现新特征[Table_Summary][Table_QuoteInfo]投资要点：房地产海通综指24.04%17.71%住建部继续强调分类监管思路。与此前中央经济工作会议、政治局会议思路一11.39%致，住建部发言提出“抓好房地产市场分类调控，针对各类需求实行差别化调5.07%控政策，满足首套刚需、支持改善需求、遏制投机炒房。库存仍然较多的部分

2、-1.26%三四线城市和县城要继续做好去库存工作。”-7.58%2016/122017/32017/62017/9资料来源：海通证券研究所明确表达支持刚需、首改。住建部会议是对中央经济工作会议表达的具体细化。按照以上思想，我们预计“二套及以下住房”政策不同地区会有明显差异，松紧程度根据各地形势而定；“二套以上住房”不论在资格还是贷款问题上都不会相关研究有任何松动。此外，库存较高区域政策仍将继续友好。[Table_ReportInfo]《海通地产第51周周报：三线成交量同比降幅扩大，一二线保持稳定》2017.12.27新时代房地产行业将呈现新特征。我们认为新时代

3、房地产市场将呈现以下主要《如何理解中央经济工作会议地产表特点：调控政策将保持连续性和稳定性，不同类地方之间保持差异；住房制度态？》2017.12.24改革将不断深化，租赁市场和共有产权住房发展将加快；市场稳定将带来更强《海通地产第50周周报：一二线同比降机构性机会，不同类房地产开发企业发展差异不断拉大。幅收窄，三线同比降幅扩大》2017.12.171）从“抑制房地产泡沫”到“差异化调控”。近期主要会议表态中已不再延续“抑制房地产泡沫”提法，替换为“差异化调控”。以上转变，体现对当前调控结果的部分肯定，也是针对新时期房地产市场发展更合理的政策表达。[Table_A

4、uthorInfo]考虑到2017年行业土地购臵有明显增长，我们认为2018年保证土地合理转化为新开工同时增加市场供应为主要方向，这样既有利于行业供需稳定，又有利于防止行业潜在失速。在当前基本面形势下，“大一统”的房地产调控并不适合。“差异化调控”提法有利稳定市场和同时更符合当前房地产基本面。2）推动“住房制度改革”。中央经济工作会议强调加快建立“多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度”、“促进房地产市场平稳健康发展的长效机制”。趋势看非市场化短效机制会被促进房地产市场平稳健康发展的长效机制替代。3）市场稳定将带来更强机构性机会。预计2018年分类调控和

5、因城施策两大方向不会改变，“稳定房价”和“去库存”仍将同时存在。以上基本面特征会使得行业结构性机会明显。蓝筹企业在城市布局、项目获取、产品溢价、融资能力等方面仍然具备优势，集中度提升、优质企业竞争力提升和龙头溢价的逻辑不分析师:涂力磊会发生改变。Tel:(021)23219747Email:tll5535@htsec.com投资建议：我们认为当前政策下，分类调控和因城施策两大方向不会改变。市场调控或者放松的各类信息更多是增加短期波动，不会改变优质蓝筹业绩、股票表现持续跑赢市场的能力。继续看好房地产板块。截至2017年12月27日，沪深300市场动态（TTM）PE

6、在14.2倍，房地产板块动态（TTM）PE在16.8倍。风险提示：行业面临调控和加息风险。行业相关股票证书:S0850510120001[Table_StockInfo]EPS（元）投资评级股票代码股票名称20162017E2018E上期本期000002万科A1.902.393.02买入买入600048保利地产1.051.231.59买入买入资料来源：Wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明14281379/30242/2017122811:06行业研究〃房地产行业2目录1.住建部继续强调分类监管思路.....................

7、..............................................................52.新时期房地产市场将呈现新特征...............................................................................52.1从“抑制房地产泡沫”到“差异化调控”..........................................................52.2从“房住不炒”到“住房制度改革”...........................

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