变额年金中最低提取利益保证定价的研究

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1、硕士学位论文摘要在中国的老龄化时代，养老压力不堪重负，保险市场的发展潜力越来越大，而我国现有的养老保险市场品种单一，行业发展极不均衡，无法满足消费者的养老需求。为丰富寿险产品结构，促进各类产品均衡发展，2011年5月，中国保监会正式启动变额年金保险的试点工作。带有最低保单利益保证的变额年金保障保单持有人在无风险的情况下，享有资产升值的全部好处。本文研究的正是这些最低保单利益保证中的一种一一最低提取利益保证。这项保证易受到系统风险的影响，从而使保险公司遭遇较大损失。如何合理为其定价成为规避风险的首要任务。虽然我国目前尚未引入此类保证，作为国外变额年金保险市场上最受

2、欢迎的一款产品，本文仍有必要对此类产品进行深入研究。本文首先介绍了最低提取利益保证的发展历史和常见特征，并对含有最低提取利益保证的变额年金的具体运作过程进行数字化演示。然后对最低提取利益保证的风险因素进行了分析，并介绍了国外几种常见的风险管理方法。最后给出求解公平保证费的定价模型，本文在DanielBauer等(2006)所提出的通用定价模型的基础上，对其进行了创新和改进，将最低提取利益保证的三个重要特征：重置条款、奖励条款、惩罚条款加入定价模型。文中使用状态变量描述保单各时刻的具体运作过程，得到期末总收益(为保证费的函数)，根据期权定价的无套利均衡理论，公平保

3、证费率应使得期末总收益的贴现值等于保单持有人所缴纳的保费，由此得到公平保证费和缴纳保费的关系式。由于等式比较复杂，无法直接求解，文中使用蒙特卡罗方法对定价结果进行了数值模拟，得到与既定保费相对应的公平保证费，并考察了保单持有人年龄、死亡率、条款特征、资本市场等的变动对公平保证费率的影响。本文给出的定价模型比较符合实际情况，且可操作性较强，旨在为保险公司实际运作中提供一些建议和指导。关键词：变额年金最低提取利益保证GMWB变额年金中最低提取利益保证的定价研究AbstractNowadaysinChina，thenumberofolderpeoplekeepsinc

4、reasing；theChinesepeoplearesufferingmoreandmorepensionpressure．Allthesebringtheinsurancemarketgreatpotentialfordevelopment．Whiletheproductsinourpensioninsurancemarketisrelativelyonefold，thedevelopmentoftheindustryisimbalanced，SOthecareneedsoftheolderarenotmet．Chinahaslaunchedapilotpr

5、ojectonVariableAnnuitiesinBeijing、shanghaiandotherplacessinceMay2010，tryingtoenrichtheproductmixandestablishamulti-levelproductstructuretocatertotheneedofdifferentlevelsofC0nSUmers．Withguaranteebenefits，thepolicyholdercangetallthebenefitsofassetappreciationrecklessly．Thesepaperfocuse

6、sononeoftheseminimumguaranteebenefits，theguaranteedminimumwithdrawalbenefit(GMWB)．Thisguaranteedbenefitisvulnerabletosystemicrisk，makingtheinsurancecompanysufferinglargelosses．Howtomakeareasonablepricebecomesthemostimportanttaskofrisk—averse．ChinaInsuranceRegulatoryCommissionhasn’tal

7、lowedthedomesticinsurancecompaniesissuethistypeofVariableAnnuitiesyet．Asisthemostpopularguaranteeonforeignmarkets，GMWBdoeswellinmeetingtheneedsofretirementincome．Itisnecessaryforourcountrytomakeuphowtoapplythistypeofguaranteeinourmarket．Inthispaper，wefirstintroducesthedevelopmenthist

8、oryandcommon