弱市投基新思路

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1、弱市投基新思路——南方中证500定投策略分析对于许多人来说，或是听了朋友、同事的建议，或是看了某些专家的推荐，才决定买入某只基金。对于所买品种与当时的市况以及今后的运行趋势是否匹配，却很少考虑。事实证明，一旦所买品种同市场趋势不能保持匹配甚至出现相悖，后果将非常严重。例如，你若于牛市末期或熊市初期买入股票型基金，必将面临幅度巨大的亏损和时间漫长的套牢；你若于震荡市中买入指数基金，要想盈利也很困难。弱市停扣损失大据好买基金研究中心测算，自2001年9月第一只开放式基金设立至2010年6月底，基民投资偏

2、股基金净投入本金约1.28万亿元(总本金-赎回-分红)，但扣除手续费后到手的净收益只有317亿元，累计收益仅为2.5%；但与之相对，基金自身的财富效应却非常可观，过去8年股票型基金整体年化收益率高达24%。可见基金赚钱并不代表基民赚钱。为什么会出现这种现象呢？一方面可能是基民追涨杀跌的惯性所致。很多基民在市场狂热中大笔买入，而在市场惨淡时却裹足不前，这种行为模式难免导致买在高点。比如催生不少基金“一夜售罄”神话的2007年，同时也造成了近万亿元的资产被套；而当2008年底市场跌入低谷时，基金投资也随

3、之降至冰点，产品无人问津。另一方面，基民“汰强扶弱”的行为模式也可能成为“不赚钱效应”的根源。在进行投资决策时，一般人有种明显的偏向，当投资处于获利状态时，投资人变得十分谨慎，很容易在基金出现小小涨幅后就急于卖出以实现获利；当投资处于亏损状态时，投资人却变成风险爱好者，不愿意出售承认亏损。当投资需要周转资金时，他们通常会出售获利或亏得少的基金，而不是亏得多的基金，这样就导致“劣币驱逐良币”的局面，让基民无缘良好收益。当然，绝对的“最佳买卖时机”极难捕捉，但有一点可以明确，市场长期向好是大概率事件。定

4、投不失为一种用纪律来打败人性弱点的好方法，规律性的买卖可以对抗基金交易冲动，最后可能收获颇丰。投资时机已现从投资时机上看，今年以来，通胀持续走高并于7月达到6.5%的高位，国内政策针对物价和房价的紧缩和打压非常坚决，央行累计上调准备金率6次，加息3次，8月底更是扩大了存款准备金率缴存的基数，地产市场也出台了限贷、限购等政策。同时，银行信贷持续收紧，实际贷款利率高启，持续紧缩的政策对市场产生了明显的压制，货币流动性降低和盈利预测下降使股市的运行基础变差，而股票发行供应的无节制和新上市公司基本面变差抑制

5、了股市的上涨，下半年美国被调降主权评级以及欧债危机愈演愈烈，加重了对全球经济重新陷入衰退的担忧，内忧外患下股市下跌剧烈。二、三个季度上证指数分别下跌5.7%和14.6%，三季度的跌幅超出想象。但汇金斥资2亿元增持四大行股票，表明A股在持续低迷的背景下，救市行动正式开始，本次增持比08年增持力度要大，这表明政策底在逐渐显现，A股的投资价值已经获得承认。放长期限来看，股市低迷时期往往是布局的良好时机。虽然股市中期仍存在众多不确定的压制因素，但其原因在于虽然经济增速放缓，但转入下行周期的可能性很小，经济的

6、短期风险大于长期风险，而股市整体估值不高，总体下跌空间有限。随着高通胀压力缓解，紧缩政策逐渐放松，经济增长得以恢复，股市将在大的震荡波动中底部逐步抬高。市场短期低迷，中长期值得期待。　　而在这一市场形势下，指数基金的长期投资价值显现。在流动资金允许的情况下，在市场低迷时停止定投并赎回是不明智的。因为下跌是积累筹码的重要时期，在市场低估的时候勇敢地加大投入，将有效摊低投资成本。而什么时候市场算低估呢？这里简单介绍一个“盈利率”指标。“盈利率”等于市盈率的倒数，将它与1年期存、贷款利率的比较，来判断市场

7、的风险程度和可投资性。当盈利率大于1年期贷款利率时，表明市场处于低风险区域，可加大投资，当盈利率小于1年期存款利率时，表明市场处于高风险区域，可减少投资。以史为鉴，2005年5月至2006年4月（期间经历了998点），2008年10月至2009年3月（期间经历了1664点），这两个时间段内盈利率指标都显示市场进入低风险区域。而自2011年9月30日，沪深300市盈率为12.53，也已处于历史低位，盈利率（7.98%）大于1年期贷款利率（6.56%）。据此判断，市场已进入低风险区域，是可加大定投的时机

8、。下表证明了在大跌市场环境下，停止定投但不赎回与停止定投并赎回之间的收益率差异。定投中证500     定投情况期数定投金额期间收益收益率个人资产总额无投资，以现金方式持有至今0--8.00%81,000.002005年6月2日市场大幅下跌，停止定投并赎回66,000-866.686.84%80,133.322005年6月2日市场大幅下跌，停止定投但不赎回66,00019,731.5134.31%100,731.512006年7月31日市场大幅下跌，停止定投并赎回19