关于我国企业价值评估模型的分析

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1、关于我国企业价值评估模型的分析摘要：企业价值就是衡量企业在市场中通过交换获取价值的能力，使企业能够获得的价值总和，企业价值评估是分析和衡量企业的公平市场价值并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策的一种经济评估方法，日益受到重视，为企业带来最大的效益。关键词：企业价值评估现金流量折现模型期权定价随着我国企业改革的推进，企业日益成为市场的主题。企业是一个生产性组织，使人们写作劳动生产物质资料的社会存在形式，企业价值就是衡量企业在市场中通过交换获取价值的能力，使企业能够获得的价值总和。企业价值是企业管理和决策中最重要的驱动目标，也是价值驱动管理的核心，企业价值评估是分析和衡量企业

2、的公平市场价值并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策的一种经济评估方法，日益受到重视，为企业带来最大的效益。一、现金流量折现模型现金流量折现法，它是在考虑资金的时间价值和风险的情况下，将发生在不同时点的现金流量按既定的贴现率统一折算为现值再加总求得目标企业价值的方法。企业价值的计算公式为：V=+式中：V为目标企业的价值；为目标企业第t年的自由现金流量的预测值；i为折现率；TV为目标企业的终值；n为预测期现金流量折现法认为企业的价值是将今后得到的全部现金流量加以资本还原得到的现在价值的总和，这种估价法注重的是现金流量而不是会计报表的盈利。现金流量不仅涉及目标企业的财务状况、盈

3、利能力，还考虑了目标企业的未来发展前景。这种方法将资产价值与该资产预期未来现金流量的现值联系起来，具有坚实的理论基础，对于企业并购决策也具有现实的指导意义。其缺陷表现在：总结大全1、计算公式的缺陷。在现金流量的计算过程中，已经扣除了利息，而在计算企业的现金流量时还要用i折现，但i包含了债务资金成本，从而使前后计算过程产生矛盾，导致最终计算结果存在误差。2、应用的缺陷。现金流固然与企业价值紧密相关，是评价整体项目或投资的良好指标，但不是一个用于日常管理的好指标。现金流量折现模型在价值评估的时点上或者从价值评估的整个周期来看是有效的，但在价值实现的过程中却很难用来作为监督实施的工具。

4、二、期权定价模型期权价值评估法考虑了目标企业所具有的各种机会与经营灵活性的价值，弥补了传统价值评估法的缺陷。期权价值评估法能够使并购方根据风险来选择机会、创造经营的灵活性，风险越大，企业拥有的机会与灵活性的价值就越高。利用期权理论能够更加准确地评价目标企业的真实价值，但这种方法操作较为困难，因此，实务中很少单独采用该方法得到最终结果，而是在运用其他方法定价的基础上考虑并购期权的价值后，加以调整从而得出的评估值。在企业价值评估中，实物期权的价值评估必须综合考虑企业内外部因素对期权价值的影响。但是过于复杂的应用框架同样会失去实用性，应用框架的构造必须在考虑问题的全面性和解决问题的实用

5、性之间做出适当的权衡。思想汇报1、实物期权的初步识别。实物期权的识别并非易事，有些实物期权并非管理者有意所为，而是内外部的客观因素所造就，需要评估者仔细加以识别。实物期权总是伴随不确定性而产生，不确定性越高的领域期权出现的几率越高，这就要求评估者运用实物期权的思想对存在较高不确定性的领域尤其是战略领域进行分析，分析不能简单停留在分析对象单一的运动轨迹中，而要扩展到分析对象运行轨迹的所有可能范围，在管理者所拥有的策略空间中寻找或有决策。尽管实物期权种类繁多，但评估者可以按照以下分类思路识别实物期权:（1）经营期权:当资产正在使用或经营时，该期权能针对不确定性提出灵活的策略，如输入、

6、输出以及关闭等期权。（2）投资和非投资期权：这些期权包括对投资规模的决策（扩张、收缩或处置）。（3）合约期权:这是一些特殊的合约条款，它们改变了资产所有者面临的风险特征。如企业的合资条约中关于合资期限到期后资产处置的条款中往往存在着对合资企业的购买期权。2、判断期权的可获得性。对金融期权而言，只要支付了期权费就可以立即获得期权，其价值来源于期权有效期外部环境的变化。但实物期权的获得则是一个复杂的长期过程，初始投入（期权的执行价格）并不能保证期权的获得。实物期权的获得实质上包括两个过程：创造过程和持有过程，创造过程能否顺利完成对期权价值具有决定性的影响。金融期权的价值来源于期权的持

7、有过程，而实物期权的价值来源于创造过程和持有过程，创造过程对期权价值的影响很可能超过持有过程而成为影响期权价值的主要因素。通过可获得性分析，可以将获得性低的实物期权剔除在企业价值评估范畴之外，不仅可以避免企业价值的高估，同时简化了实物期权评估的应用框架，不必进一步考虑这些期权与内部期权的互动关系以及与外部期权的竞争关系。开题报告3、分析实物期权之间的互动性。企业尤其是高科技企业往往蕴含着不止一个实物期权。企业的发展存在着发展的阶段性和决策的动态序列性，其技术创新活动一般要经过研究