基于剩余收益模型的软件企业价值评估方法分析

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1、万方数据东北大学硕士学位论文目录第4章基于剩余收益模型的企业价值评估方法及其改进⋯⋯．234．1剩余收益模型理论概述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯234．1．1剩余收益模型的基本原理⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．234．1．2剩余收益模型的前提假设⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．244．1．3剩余收益模型的基本形式⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．254．2适用于软件企业的剩余收益模型评估方法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．264．2．1将剩余收益分解为具体的财务指标⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．264．2

2、．2改进明确预测期以后价值的估算方法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．314．2．3改进后的剩余收益模型估价方法总结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．34第5章实例分析与应用⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯365．1东软集团公司背景介绍⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．365．2历史数据分析及预测⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．375．2．1销售收入分析及预测⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．375．2．2MOS综合的分析与预测⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯395．2．3ATO的分析与预测⋯⋯⋯⋯⋯⋯

3、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯415．2．4EM的分析与预测⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯425．3权益报酬率的估算⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．435．4CV的估算⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯445．5结果的计算与检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯45第6章结束语⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．476．1研究结论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯476．2有待进一步解决的问题⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

4、⋯⋯⋯⋯48参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯49致谢⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．52VI万方数据东北大学硕士学位论文第1章引言1．1研究背景近年来，随着科技的进步，我国软件产业从无到有，取得了较快的发展和进步，国家对基础性研究的投入和IT技术的应用都推动了软件产业的迅速发展。然而，软件企业与传统企业有很大的不同，不是所有的软件企业都有机会上市，也不是所有已经上市的软件企业都具有投资价值，如何根据软件企业的特点来更准确地了解软件企业的价值成了投资者关注的热点。与此同时，不仅企

5、业上市需要价值评估，投资者进行风险投资、企业改制、债务公开发行、企业重组、兼并收购、联营等都需要科学准确的评估企业价值。在这样的背景下，使用何种方法才能对软件企业价值进行价值评估分析就具有了非常重要的意义。从理论的角度来看，在西方发达国家，理论界对企业价值的评估己经有了比较多的阐述，但在中国对企业价值评估的研究还处于初期阶段。目前我国所采取的评估分析方法从某些角度看都存在着一定的局限性，并不能全面的评估企业价值。而企业的价值不应只是对现有的资产或相关历史数据进行评估和分析，更应该关注企业在未来创造价值的能力，企业的现有状况和历

6、史数据只是评估企业价值的基础。因此，针对我国市场和我国企业的特殊性，对企业价值评估方法进行更加深入的研究是非常有必要的。剩余收益模型是近年来十分流行的估价模型，已经在企业价值评估理论界拥有一席之位。此模型以股利折现模型为前提假设，认为企业股权价值是由股东要求的基本报酬和企业未来经营活动所产生的剩余收益的现值组成。剩余收益模型有效地将股东权益和会计变量联系起来，充分利用了企业的会计信息，为企业价值评估方法提供较好的理论依据。国外学者在近些年已经对剩余收益模型评估理论进行了大量的实证研究，研究发现用剩余收益模型取代净现金流折现模型

7、评估企业的股东权益价值更具有效性。最近十年，随着研究人员对剩余收益模型的研究越来越多且不断深入，一些国际知名的投资企业也开始运用剩余收益模型对我国企业进行价值评估，以此作为进行投资决策的依据。由于我国的特殊国情，在西方发达资本市场基础之上建立起来的价值评估理论并不完全适用于我国企业，而在我国资产评估的发展过程中，存在着评估理论落后于评估实践的情况，实践中通常是采用以重置价值为基础的重置成本法，同万方数据东北大学硕士学位论文第1章引言时用以净利润为基础的收益法进行验证，这与国外以市场法、收益折现法为主流的企业价值评估相差较大。近

8、年来，有不少学者对剩余收益模型及其变形形式进行了介绍，一些研究人员也开始利用我国股市的历史数据展开实证研究，这些实证研究主要是用剩余收益模型检验会计信息的价值相关性。如何在我国资本市场不发达、相关经济技术条件不健全的现阶段，客观、公正地评估企业价值，并逐步与国际主流价值评估理