【5A文】公司债券业务.ppt

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1、2008二零零八年八月内部交流材料招商证券投资银行部2008年新员工培训——【公司债】投资银行总部资本市场部招商证券投资银行部年员工培训2008-1-目录债券发展动态公司债与现行企业债的区别公司债的创新申报条件和程序其它重要事项招商证券案例：莱钢08公司债招商证券投资银行部年员工培训-2-债券发展动态第一部分-3-债券市场的发展近况2005年5月，央行推出短期融资券2005年9月，证监会主导的企业资产证券化产品推出市场2005年12月，央行和银监会主导的信贷资产证券化产品推出市场2006年5月，首只无担保的企业债（06三峡债）发行2006年11

2、月，首只分离交易可转债（06马钢债&马钢CWB1）发行2007年6月12日，证监会下发《公司债券发行试点办法(征求意见稿)》2007年8月14日，证监会正式发布《公司债券发行试点办法》2008年4季度，证监会可能发布《公司债券发行管理条例》-4-债券市场发展可望加速银监会主导的中期票据，绕道进入债券业务，被紧急叫停。证监会按照相关部署，下半年将继续大力发展债券市场，优化融资结构，同时将积极促进解决债券市场发展的瓶颈问题，并完善相关制度框架。《公司债券发行管理条例》有望出台。“促进交易所债券市场与银行间市场统一互联”再次被列入日程。证监会为了找到

3、打通两个市场的突破口，可能将先允许商业银行进入交易所市场。这对于改善公司债的流动性意义非常重大。值得注意的是，保险公司将可能允许投资高级别无担保公司债券，这将是一个重大突破。进一步提高债券市场化发行的水平。信用利差应在市场得到体现，收益率因信用等级的差异将会拉开差距，债券市场的发展可望加快。推动出台个人投资公司债券的相关税收优惠政策。债券新政一旦落实，债券业务将面临“爆炸式”增长机遇。-5-债券市场进入了相对平稳的时期今年第2季度央行4次上调准备金至17.5%,6月更是连续两次上调，冻结资金4000多亿，使得市场本就已紧张的资金面雪上加霜，股市

4、债市齐跌。但是进入7月以来，CPI数据有所回落，近期国际石油期货价格继续回落以及全球粮食价格的回稳使得前期倍受关注的全球通胀问题有所缓和，这减弱了国内市场对于央行加息预期。未来美元即将即入加息周期，国内PPI指数处于高位有可能向CPI进行传导，国内升息仍有可能。但是近期通过大规模的企业调查，我国高层关于经济状况的语调出现转变，从去年底的“双防”到今天的“一保一控”，这意味着政策微调或结构性松动即将启动。同时，国家正在研究减税的可行性，上半年税收超额增长，为减少增值税和个人所得税打下良好基础。因此，我们预计下半年CPI走势仍处于可控状态，债券市场

5、进入了相对平稳的时期。-6-2008年以来公司债券发行情况发行日期2008-2--282008-3-102008-3-102008-3-252008-4-212008-5-82008-7-22008-7-112008-7-182008-7-242008-7-28名称08钒钛债08粤电债08金地债08莱钢债08中联债08华能G108新湖债08保利债08北辰债08金发债08宁沪债发行总额(亿元)1320122011401443171011期限(年)5781081085553发行利率6.8%5.5%5.5%6.55%6.5%5.20%9.00%7.0

6、0%8.2%8.2%5.40%债券评级AA+AAAAAAAAAAAAAAA-AA+AAAA-AAA主体评级A+AA+AA-AAAAAAAAA-AAAA-AA-AAA-担保人唐山钢铁集团建设银行建设银行莱芜钢铁集团-华能国际电力开发公司-中国保利集团北京北辰实业集团-建设银行-7-公司债与现行企业债的区别第二部分-8-发行主体企业债自主经营、自负盈亏、独立核算的生产和经营单位，一般限于规模较大的企业，俗称“项目债”。实践中，自1998年以来发行的企业债：中央政府机构占40%（铁道部、三峡总公司、国家电力公司等等）地方市政债券占20%（上海城投、北

7、京首创、广东高速公路总公司等等）真正的市场中独立经营单位仅占1/3左右。公司债公司制企业（有限责任公司和股份有限公司）试点初期，限于上市公司（包括境外上市）不论公司大小均可发行-9-额度审核审批程序（一）企业债审批制国家发改委人民银行省级发改委行业主管部门额度申请企业配额下达发行审核中国证监会人民银行批准发行主承销商中国证监会申请发行企业2008年1月，额度申请被取消-10-无需配额审批程序（二）公司债核准制发行审核中国证监会批准发行保荐机构申请发行公司-11-公司债的创新计算标准创新债券余额规模不能超过发行人净资产的40%证监会已经明确债券余

8、额中不包含短期融资券，即发行短期融资券与发行公司债不存在冲突公司债未要求连续三年盈利。财务报表以母公司报表为基准财务报表的披露是以母公司为主，因为偿债