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1、华能新能源(958.HK)首次评级:买入；目标价:HK$3.83风电龙头再创高峰香港股市︱新能源｜风电2018年7月26日全国限电问题获得改善，国企风电龙头明显受惠在政府有效协调资源和电网持续建设下，全国限电问题在近年已经获得改善。全国平均弃风率已经由2016年的17%下跌至2017年的12%。作为国企风电龙头，华股票资料(更新至2018年7月25日)能新能源可明显受惠。现价：2.83(港元)扩容持续，效率改善总市值：29,903.29(百万港元)我们预期华能新能源的风电总装机容量和风电利用小时将分别由2017年的10,687流通股比例(H股)：95
2、.00(%)兆瓦和2,082小时上升至2020年的12,318兆瓦和2,297小时，复合年增长率达已发行总股本(H股)：5,031.22(百万股)到4.8%和3.3%。52周价格区间：2.29-3.53(港元)3个月内日均成交额：94.01(百万港元)三年股东净利润复合年增长率达到17.9%主要股东：中国华能集团(占52.4%)在预期经营利润率上升而财务支出减少下，我们预计股东净利润将由2017年的来源：彭博、中泰国际研究部30.12亿人民币上升至2020年的49.30亿人民币，复合年增长率达到17.9%。股价走势图首次覆盖，给予「买入」评级，目标价
3、3.83港元(港元)(百万股)按贴现现金流(DCF)分析，我们定下3.83港元目标价，这对应8.9倍2018年市盈4.0120.0率和35.3%上升空间。我们首次覆盖，给予「买入」评级。3.8100.03.6风险提示3.480.0(一)项目开发延误；(二)应收账款风险恶化；(三)并网电价大幅下跌。3.23.060.0主要财务数据2.8年结:12月31日2016年2017年2018年2019年2020年2.640.0(人民币百万元)实际实际预测预测预测2.4收入9,23910,55411,46512,28813,08820.02.2增长率(%)：25.
4、614.28.67.26.52.00.0经营利润4,9085,6516,3986,9647,54326/1/1812/3/1826/4/1810/6/1825/7/18增长率(%)：19.215.113.28.88.3成交量(右轴)股价恒生指数股东净利润2,6593,0123,6544,2674,930增长率(%)：43.013.321.316.815.5来源：彭博、中泰国际研究部经营利润率(%)：53.153.555.856.757.6股东净利润率(%)：28.828.531.934.737.7业务简介每股盈利(人民币)0.270.290.350.
5、400.47华能新能源是大型国企中国华能集团旗下的全国性风电场每股股息(人民币)0.040.040.050.060.07每股资产净值(人民币)2.072.402.683.093.57运营商；与华能国际电力（902.HK）保持姊妹公司关P/E(倍)8.57.96.65.75.0系。公司于2011年6月在香港主板上市。P/B(倍)1.120.970.870.750.65资料来源：公司资料、中泰国际研究部预测分析师周健锋(PatrickChow)kf.chow@ztsc.com.hk中泰国际研究部2/F,No.238DesVoeuxRoadCentral,
6、Central,HongKong香港中环德辅道中238号2楼Tel:(852)3979-2985Fax:(852)2769-5966页1华能新能源(958HK)｜2018年7月26日目录(一)企业概况：国企风电龙头..................................................................................4华能集团旗下的全国性风电场运营商........................................................................
7、....................................4公司高管简介........................................................................................................................................................5(二)行业分析：行业基本面持续改善.................................................................
8、.....6弃风率不断下降.........................................
