重庆市南州水务（集团）有限公司2016年度第一期中期票据

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1、中期票据信用评级报告重庆市南州水务（集团）有限公司2016年度第一期中期票据信用评级报告评级结果：评级观点主体长期信用等级：AA重庆市南州水务（集团）有限公司（以下评级展望：稳定简称“公司”）是重庆市綦江区水利水电基础设本期中期票据信用等级：AA施投融资建设主体。联合资信评估有限公司（以本期中期票据发行额度：6亿元下简称“联合资信”）对公司的评级反映了重庆本期中期票据期限：5年市綦江区区域经济和财政实力较好，公司在政偿还方式：按年付息，到期一次性还本策、资本金注入、资产划拨及财政补贴等方面发行目的：偿还银行贷款得到綦江区政府的大力支持。同时，联合资

2、信评级时间：2015年7月29日关注到，公司水利基建项目回款受政府拨付效率影响大、土地出让进度存在不确定性等因素财务数据给公司经营带来不利影响。15年项目2012年2013年2014年“加快水利改革建设”符合“十二五”期3月资产总额(亿元)100.05138.51156.29166.93间国家和地方政府支持水利建设快速发展的所有者权益(亿元)78.67104.02106.14106.70政策导向，重庆市綦江区经济持续快速增长，长期债务(亿元)6.3510.1716.4024.75水利资源丰富，区域内水利基础设施建设发展全部债务(亿元)6.7612.

3、2724.1631.83空间较大，公司经营前景良好，政府支持有望营业收入(亿元)4.636.526.681.68持续。联合资信对公司的评级展望为稳定。利润总额(亿元)1.772.252.310.56EBITDA(亿元)2.032.672.75--基于对公司主体长期信用状况以及本期经营性净现金流(亿元)1.01-2.051.19-0.18中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认营业利润率(%)21.8226.7418.1543.69为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险净资产收益率(%)2.011.902.11--低，安全性高。资产负债率(%)21.3

4、724.9032.0936.08全部债务资本化比率7.9110.5518.5422.98(%)优势流动比率(%)680.46506.00498.86519.321．近年来，国家、地方政府密集推出加快水全部债务/EBITDA(倍)3.344.598.79--利发展的政策文件，为水利行业提供了良EBITDA利息倍数(倍)2.962.062.11--EBITDA/本期中期票好的发展契机。公司是綦江区水利水电等0.340.450.46--据额度(倍)基础设施投融资建设主体，未来几年政府注：公司2015年1季度财务数据未经审计。对水利工程的投入将不断加大。分

5、析师2．重庆市綦江区社会经济整体发展良好，政侯煜明周海涵府财力逐年增强，为公司发展提供了良好lianhe@lhratings.com的外部环境。电话：010-856796963．公司在政策、资本金注入、资产划拨及财传真：010-85679228政补贴等方面得到綦江区政府的大力支地址：北京市朝阳区建国门外大街2号持。中国人保财险大厦17层（100022）4．公司资产规模快速增长，土地储备充足，Http：//www.lhratings.com重庆市南州水务（集团）有限公司1中期票据信用评级报告债务规模相对较小。关注1．公司主要承担政府性项目的投资建设，

6、目前市场化运作程度偏低，整体盈利能力较弱，水利代建项目回款受政府拨付效率影响较大。2．公司资产以存货、固定资产和在建工程为主，流动性较弱；公司资本公积中国有森林资源变现能力较弱，对公司所有者权益质量具有一定影响。3．公司其他应收款占比较大，对公司资金形成了一定的占用。4．公司土地出让进度、价格、出让金返还到位时间均具有一定不确定性。5．子公司宏光公司划转后，其运营的工程施工收入将不再纳入合并范围，对公司整体营业收入及利润规模产生较大影响。重庆市南州水务（集团）有限公司2中期票据信用评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联

7、合资信）与重庆市南州水务（集团）有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与重庆市南州水务（集团）有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因重庆市南州水务（集团）有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由重庆市南州水务（

8、集团）有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、重庆市南州水务（集团）有限公司2016年度第一期中期票据信