资源描述：
《稳健会计政策,投资机会与企业投资效率》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、第36卷第6期财经研究Vol136No162010年6月JournalofFinanceandEconomicsJun120103稳健会计政策、投资机会与企业投资效率12朱松,夏冬林(11北京师范大学经济与工商管理学院,北京100875;21清华大学经济管理学院,北京100084)摘要:稳健的会计政策有利于限制企业的过度投资,但也使得会计数字表现出系统性的低估,从而影响企业未来融资能力,可能导致企业投资不足。文章研究发现:稳健会计政策会降低企业的资本投资规模,但是对于过度投资的抑制作用不明显,反而在一定程度
2、上造成投资不足。而且,在更为稳健的会计政策下,资本投资和无效投资对下降的投资机会的敏感度更高。关键词:稳健会计政策;投资机会;资本投资效率;投资过度;投资不足中图分类号:F230文献标识码:A文章编号:100129952(2010)0620069211一、引言众所周知,会计信息是企业管理层进行经济决策的重要信息来源和依据。会计信息可以通过项目选择、治理作用、逆向选择等途径来影响资源的配置(Bushman和Smith,2001),而高质量的会计信息则可以发挥促进资源有效配置的作用(Biddle和Hilary,
3、2006;Liang和Wen,2007;李青原,2008)。稳健原则(或谨慎原则)是会计信息质量的一项重要特征(Ball等,2000;Ball和Shivakumar,2005),要求企业不高估收入和资产、不低估费用和负债,意味着企业不能确认可能存在的收益,但要及时确认可能的损失,其后果是企业报告的利润表现出系统性的低估。财政部于1999年出台的“四项计提”和2001年出台的“八项计提”、研发支出的费用化,以及以历史成本为基础的资产计价原则都是稳健原则的强制实施。相对于无偏信息来讲,稳健的会计信息在相关性方面
4、有所降低,但可靠性有所提高。那么,稳健会计政策对企业的资本投资到底会产生什么样的影响?二、文献回顾与假设Biddle和Hilary(2006)利用34个国家的数据研究发现,会计信息质量与收稿日期:2009212217基金项目:国家自然科学基金项目(70772017)作者简介:朱松(1982-),男,陕西西安人,北京师范大学经济与工商管理学院讲师,博士;夏冬林(1961-),男,江西永修人,清华大学经济管理学院教授,博士生导师。·69·财经研究2010年第6期企业的投资效率正相关。Verdi(2006)也发现
5、,应计质量与企业投资不足和投资过度都呈负相关关系。李青原(2008)对中国上市公司的研究发现,高质量会计信息能显著降低上市公司投资不足和过度投资。Venugopalan(2004)认为,作为会计信息质量重要特征的稳健原则能导致较小的投资扭曲,提高资源配置效率。Chen等(2006)也发现,实行稳健会计体系能够提高社会效率。但是,会计信息要发挥作用与其所处的市场环境有非常密切的联系,稳健原则当然也受到制度环境差异的显著影响(Ball等,2000;Ball和Shivakumar,2005;Bushman和Pio
6、troski,2006)。处于转型经济中的中国,虽然企业财务报告的稳健性不断提高(曲晓辉、邱月华,2007;Xia和Zhu,2009),但是由于法制环境、银行以及其他债权人作用的发挥与国外市场有着明显的差异(李远鹏、李若山,2005;Xia和Zhu,2009),因此,稳健原则能否发挥其公司治理作用,在不同的制度环境下稳健原则对于会计信息相关性和可靠性的影响是否会对不同企业的投资造成不同的经济后果,目前国内鲜有这方面的研究。稳健原则要求及时确认损失,这就为债权人提供了企业经营绩效日益恶化的及时信号,提醒债权人
7、加强对契约违反者的限制,债权人可以尽早干预企业经营。同时,债权人干预的预期能迫使管理层既事前避免净现值为负的投资项目,又能事中更及时放弃净现值为负的投资项目(Bushman等,2006)。稳健会计政策可以通过对满足契约需要的财务报告相关性和可靠性的影响以及对控制权限制而影响企业的投资效率,因而是解决股东与管理层之间的代理问题的一种有效机制(LaFond和Roychowdury,2006),有利于限制公司管理层的过度投资行为(Ball和Shivakuma,2005)。而如果会计盈余是稳健的,那么较高的投资增长
8、率会导致较低水平的投资回报率。此外,如果投资增长速度很快,稳健的会计政策则会降低企业的投资回报率(Rajan等,2006)。为了追求利润最大化以及满足业绩报告的需要,管理层要么采用激进的报告策略,要么降低过度的资本投资。而会计准则对财务报告的稳健程度进行了强制性要求,基于投资回报最大化考虑,企业管理层也会降低过度的资本投资。因此,稳健的会计政策在一定程度上会减少企业的过度投资,提高投资效率。然而,稳健原则计量的会
