电子化学品蓝图已绘就,扬帆再起航

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1、[Table_Message]2016-08-18行业深度报告行看好/维持业电子化学品研究[Table_Title]化工报告电子化学品：蓝图已绘就，扬帆再起航走势对比[Table_Summary报告摘要]5%(1%)品种多、纯度要求严苛、进入壁垒高。电子化学品是电子工业太(8%)配套的精细化工材料，具有品种多、质量高、用量小、纯度要求苛平(15%)刻等特点，其成本只占到终端产品成本的10%-20%左右，但其品质洋(21%)对电子产品的性能影响巨大，一旦出错，下游客户将面临重大损失。证(28%)所以产品的这种属性决定了终端用户对电子化学品的价格并不敏16/1/816/2/416/3/

2、915/8/1815/9/1616/4/2216/5/2016/6/2016/7/1516/8/17券15/10/2015/11/1615/12/11感，但对其产品的质量和稳定性要求十分苛刻,下游企业为保持产品股化工沪深300性能稳定，一般选择认证合格的安全供应商保持长期合作，所以对份[Table_IndustryList]子行业评级其新的材料供应商设置了严苛的认证制度。下游厂商为进行认证需有化学制品看好要占用一定的产能，为此要付出很高的成本，所以一旦进入认证环限[Table_ReportInfo]相关研究报告：节通常意味着下游厂商有较为确定的采购意向，而且一旦认证成功，公《风电景

3、气下降拖累业绩，泰山玻一般会保持长期的合作协议，没有意外情况并不会更换供应商，所司纤并表超预期》--2016/08/17以这也造就了新进入者对后进入者的壁垒。证《中报符合预期，业绩稳健增长》电子化学品是战略新兴产业，是“十三五”的重点发展方向，券--2016/08/15国家及地方政府相继出台了一系列扶持政策支持产业发展。国家连研《主营产品毛利均有明显提升，助续出台了《国家集成电路产业发展推进纲要》、《2014-2016年新究推业绩增长》--2016/08/09型显示产业创新发展行动计划》，预计“十三五”期间，电子化学报品的政策支持力度将进一步加强。2014年10月工信部成立国家IC告

4、[Table_Author]证券分析师：张学产业大基金，一期规模1300亿，分6年逐步实施；此外，北京、上电话：010-88321528海、深圳、武汉等地方政府也积极支持电子化学品及材料公司，创投基金优选标的。在企业层面，京东方成立光电产业基金，同方国E-MAIL：zhangx@tpyzq.com芯定增800亿元扩大半导体产业规模。执业资格证书编码：S1190511030001全球电子产业向国内转移，进口替代红利，未来几年电子化学联系人：李泽江品市场空间巨大。目前我国技术水平处于欧美国家90年代末期、21电话：010-88321612世纪初的阶段。现阶段，我国企业在中低端领域占据较大

5、的优势，E-MAIL：lizejiang@tpyzq.com如电子级玻纤、高纯试剂等。从产能分布来看，亚太地区尤其是中执业资格证书编码：S1190115080041国成为全球电子产业及电子化学品的主导市场，由于我们具有丰富的原材料及广阔的市场空间，电子化学品产能呈现逐步向中国转移的趋势，比如像霍尼韦尔、三菱化学、陶氏、巴斯夫等行业巨头已将电子化学品布局在中国。未来几年，国内电子化学品企业通过不断研发新的产品，打响技术攻坚战，实现进口替代。同时，下游电子行业转移对电子化学品的配套需求极其迫切，未来国内下游企业使用高性价比的国产电子化学品，成为电子制造企业成本竞争的出请务必阅读正文之后的

6、免责条款部分守正出奇宁静致远行业策略报告P2016年化工行业投资策略-重点关注电子化学品的投资机会2路之一。投资逻辑：此轮国家扶持政策一改以往广撒网的形式,而是重点扶持龙头企业,从而带动整个行业的发展，很显然,这也是韩国三星崛起的道路，上世纪80年代，韩国政府从政策和资源方面集中所有力量扶持三星、LG等大公司，集中突破了DRAM技术，这使得在10年时间内韩国的DRAM技术缩小与美日的差距直至达到世界领先，在韩国电子产业大力发展的同时，电子化学品产业也涌现了像东进化学这种世界级别的公司，所以本轮电子化学品行业投资的逻辑是寻找龙头企业。电子化学品种类虽然繁多，但其下游电子产品客户却较为集

7、中，主要是国内外的知名厂商，这种产业链的属性就决定了电子化学品的拓展不需要新的渠道，销售费用占比也较低，而产品的质量性能和稳定性是最重要的核心要素，所以寻找未来最佳的投资标的，就是需要从细分行业龙头（国家政策重点扶持）、技术水平（产品质量性能优良、稳定性好、公司研发投入高等）和弹性（公司基本面好，未来增长空间大）三个维度筛选。我们重点推荐康得新、国瓷材料、上海新阳，此外，重点关注飞凯材料、鼎龙股份、万润股份。风险提示：国家政策推进力度低于预期，技术研发难以