台湾金融产业购并动机与购并后综效之实证研究

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1、臺灣金融產業購併動機與購併後綜效之實證研究(19)臺灣金融產業購併動機與購併後綜效之實證研究***劉定焜、尤雅慧摘要一、前言四、實證結果二、文獻探討五、結論與建議三、研究方法摘要近幾年來，全球企業購併活動愈趨頻繁。因此，影響企業購併的動機為何？購併後的綜效是否達到預期的成效？是值得予以深入討論的議題。過去文獻多數針對企業可能合併的原因予以闡述與解釋，然而運用實證模型與資料，對購併的動機進行深入的分析與探討之研究並不多見，並且往往將金融產業排除在樣本之外。此外，過去文獻亦未針對企業購併後所產生之績效進行評估。因此，本文以金融產業為研

2、究對象，除進一步將購併變數區分為財務變數與非財務變數，建構臺灣金融產業2001-2007年的paneldata外，並運用logistic迴歸模型（logisticregressionmodel）分析金融產業購併之動機，藉以分析購併變數對金融產業購併的影響。最後，本文進一步採用因素分析方法（factoranalysis）之主成份分析（principlecomponentanalysis），比較購併後金控公司的子銀行，與非購併的本國銀行其經營績效的差異，並評估金控公司購併後是否能產生綜效。實證結果顯示購併動機呈現多元化，其中最具代表性

3、的顯著動機為：官股持有比率、市場景氣、負債比率、資本適足率以及流動準備比率。此外，根據因素分析法估算各銀行之績效分數，績分排名前十名的銀行中，隸屬金控公司的子銀行共佔八家，說明金融機構整併已產生購併綜效。一、前言隨著整體經濟環境的變遷、資訊科技的發達以及世界各國積極推動自由化與國際化的趨勢下，邁向全球化發展成為企業的目標，而購併活動是達成此目標與提升競爭力的媒介。金融產業亦隨著這股購併潮流展開改革活動，從1997年起全球主要國家的金融*朝陽科技大學財務金融系助理教授**朝陽科技大學財務金融系碩士班畢業生(20)臺灣銀行季刊第六十卷

4、第四期業者率先合併，例如：美國、日本和歐洲等國。較著名的購併案件有：美國花旗銀行與旅行業合併為花旗集團、德國德意志銀行購併美國信孚銀行、瑞士信貸銀行購併第一波士頓銀行，以及日本第一勸業銀行、富士銀行與日本興業銀行合併成金融控股公司，這些是早期的銀行合併案。1998年美國多數商業銀行與投資銀行紛紛尋求夥伴合併，顯示綜合銀行的經營型態似乎成為未來銀行界的經營方向。金融業期望藉由重組與整合的購併，擁有更充分的資金及更多樣化的金融商品以提高服務品質、提升經營效率與增加競爭能力。臺灣早期成立銀行的管制和規定甚嚴，至1990年後陸續將各項金融

5、管制措施解除，讓銀行業務自由化，同時放寬銀行設立標準，使新銀行設立更加容易。由於上述的變革，頓時銀行家數大增，市場呈現接近飽和狀態。因金融機構家數過多，各金融機構的業務競爭加劇，為了招攬客戶業者紛紛降低授信門檻，放款金額增加而產生許多呆帳，除影響銀行整體承擔風險的能力，亦使銀行營業獲利降低。為了改善惡性競爭情況，金融機構勢必經一番整併，以確保金融機構的健全發展。因銀行業存在下列困境：高逾放比且持續攀升、銀行信用緊縮、銀行資本適足率偏低、銀行家數過多，過度競爭、銀行獲利能力不足與缺乏創新。所以為了與世界接軌，並跟上先進國家的腳步，臺

6、灣必須積極進行金融自由化與國際化的改革，金融機構的整併、金融機構大型化與多角化經營策略已成為不可避免的趨勢，因此，臺灣政府在2001年進行第一次金融改革。金融產業是帶動臺灣經濟發展重要的一環，也是帶動經濟起飛的重要命脈。一國經濟的優劣關係著民生生活與政府一切的政策，金融產業的發展與經濟成長環環相扣。隨著臺灣加入WTO（worldtradeorganization，世界貿易組織）開放國外金融機構進入本國金融市場，使臺灣金融機構面臨與大型外商銀行的競爭，因此臺灣金融業須加緊步伐進行改革和整合。為提供金融業同業間合併的依據，政府於200

7、0年11月24日完成「金融機構合併法」，於2001年6月27日成立「金融控股公司法」，作為金融業跨業經營的基礎準則。這兩項金融相關法律的立法，目的是期望金融控股公司藉由合併產生一加一大於二的綜效，並結合銀行業、保險業與證券業不同市場的互補功能，擴大金融機構的經營規模，使合併後的金控公司能達到規模經濟。金控公司結合銀行業、保險業與證券業三種產業，亦能有助於業務多角化而達到範疇經濟的效益。期望合併後的金融控股公司發揮更強的競爭力與發揮金融機構綜效，以提升經營績效並促進整體金融市場的健全發展。然而，銀行業、保險業和證券業之間不能僅為了購

8、併而購併，應該要了解主併公司和被併公司間購併的原因。過去文獻多數針對購併可能的原因使用理論說明及假說解釋，鮮少使用實證模型與資料進行實證分析。此外，過去文獻也未針對購併後的銀行與未購併的銀行進行績效評估。因此，本研究進一步探究銀行購併背後的動機，購