农发行信贷资产证券化路径及定价研究

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1、3．4农发行信贷资产证券化可行性分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯183．4．1拥有逐渐成熟的金融市场与外部环境⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯183．4．2农发行资产证券化的自身条件⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．19第四章证券化路径与定价研究一以湖南分行为例4．1湖南分行证券化交易路径概述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯224．2资产池构建⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯244．2．1资产池基本情况⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．254．2．2资产池总体资料及特征分布⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

2、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．264．3特殊目的机构组织形式⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．274．3．1SPV的主要组织形式及法律风险⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯284．3．2成立农发行全资子公司SPV⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．284．4湖南分行证券化产品设计⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯304．4．1在权益级债券基础上嵌入期权⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．304．4．2为期权设立保险合同⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一314．5证券化定价⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

3、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯324．5．1定价方法概述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯324．5．2定价方法比较分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．334．5．3湖南分行证券化定价研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．34第五章农发行信贷资产证券化政策建议5．1完善法律与监管机制方式⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯405．1．1法律与监管机制缺陷⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．405．1．2法律与监管机制改善⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯415．2发展充满活力的市场体系⋯⋯⋯

4、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯415．2．1市场体系缺陷⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯425．2．2市场体系改善⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一425．3改进相关税收政策⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯435．3．1税收政策缺陷⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．435．3．2税收政策改善⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．43第六章总结与展望6．1总结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．456．2不足

5、与展望⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯45参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯47致谢⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯50攻读硕士学位期间取得的科研成果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．51第一章绪论1．1研究背景第一章绪论中国农业发展银行(以下简称农发行)于1994年11月成立，是我国直属国务院领导的唯一一家农业政策性银行，在近19年的发展历程中一直以政策性银行的身份参与着中国经济和社会发展的建设。建行以来，农发行在改革中发展，在探索中前进，走过不平凡的历程，逐步

6、形成了以支持国家粮棉购销收储业务为主体、以支持农业产业化经营和农业农村基础设施建设为两翼的业务发展格局，进入政策性信贷业务和商业性信贷业务并存的发展阶段和转型期。信贷资产作为农发行的核心资产，其质量的优劣直接关系到农发行的有效运营与长远发展。然而近年来，随着政策倾斜需要与业务不均衡发展，农发行逐步出现贷款长期化与存款短期化的矛盾，贷款流动性降低与存款流动性增强的矛盾，使得其资产负债结构出现明显不合理局面，而资产证券化概念的提出为解决这种资产负债结构错配现状提供了一种较好的途径。资产证券化(AssetSecudtization)即将原始权益人不流

7、通的存量资产或者可预见的未来收入构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。资产证券化是一种表外融资，有其自身所具有的功能和特性，银行信贷资产证券化后，其信贷资产将从资产负债表中扣除，由于这部分资产从资产负债表内转到了表外，银行账面的信贷规模也会随之下降。运用这一创新来优化信贷资产结构，提高流动性，分散风险，近年来已经成为学术界和舆论界讨论的热点问题。这一融资工具在短短的几十年时间里，从理论到实践都得到各个应用国家的完善和发展，曾一度被标榜为30年以来世界金融领域发展最快的金融创新，其速度之快、规模之大和种类之繁多都是前所未有的。我国的

8、资产证券化的起步较晚，但对于资产证券化的研究与探索从未停止。理论性研究产生于20世纪90年代，而真正从理论走向实践则在21世纪初期。理论研究始于央行和