我国信贷资产证券化的风险定价分析

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1、第一章绪论1．1研究背景信贷资产证券化是金融领域的创新之一，是基础资产为信贷资产的资产证券化。自20世纪70年代以来，其在欧美等地区发展迅速。美国次贷危机发生之后，人们又纷纷声讨“资产证券化”。然而，信贷资产证券化作为一种创新性金融工具，其发挥的作用取决于我们如何利用它，只要我们认真分析证券化过程中可能遇到的风险，提高防范意识，信贷资产证券化必然能够在中国的金融“新常态”下发挥重大的积极作用。我国的信贷资产证券化主要经历了三个发展阶段：1、2005年3月，第一轮信贷资产证券化试点宣布启动，试点工作由信贷资产证券化试点工作协调小组统筹负责，

2、该小组由人民银行牵头其他有关部门成立。05年12月至08年12月，建设银行、国家开发银行等11家金融机构共计成功发行了17单667．83亿元的信贷资产证券化产品。2、2011年，我国启动了第二轮信贷资产证券化试点。受美国次贷危机影响，我国信贷资产证券化试点在2009年以后实质上已经停止。2011年，国务院批准重启试点工作。2012年6月，人民银行、财政部、银监会联合发布了《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，宣告第二轮试点工作的开始，第二轮试点的额度为500亿元。另外，引入了多种风险控制措施，防止“过度”证券化可能造成的风险

3、。3、2013年，第三轮信贷资产证券化试点启动。同年7月，国务院办公厅发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，要求用好增量，盘活存量，充分发挥好资产证券化的作用，第三次试点的额度为3000亿元。2013年全年，10家银行及企业共计发行了231．71亿元的证券化产品，较2012年增加7．29亿元。自第一次资产证券化试点到2013年底，我国共发行了1408．66亿元的证券化产品，其中信贷资产证券化产品1026．65亿元，占总发行额度的72．88‰剩余产品均为券商证券化产品。截至2013年末，中国银行业金融机构的总资产规模高达14

4、6万亿元，这其中适合进行证券化的具备稳定现金流的信贷资产规模可以达到几十万亿元之巨。2015年4月3日，中国人民银行宣布，将信贷资产证券化产品的发行由审核制转向注册制，此举将大大提高信贷资产证券化的发行效率，未来信贷资产证券化前景可期。东南大学硕士学位论文1．2研究意义有序开展信贷资产证券化，有效识别、控制证券化过程中的各种风险，对于改善商业银行经营管理、发展金融市场、发挥金融对实体经济支持作用、解决银行不良资产问题等都具有现实意义。(一)改善银行资产负债结构一是可以提高信贷资产流动性和加速资金周转。开展信贷资产证券化，有利于银行加强资产

5、负债的流动性管理，适当调整资金“贷长借短”的期限错配问题，将一些周期长、流动性差的信贷资产，经由资产证券化由表内转到表外，进而减轻了这些风险资产对资本的占用压力。2013年6月23日，发生了银行所谓的“钱荒”，当天上海银行间同业拆放利率(s川BOR)急剧升高，短期品种利率尤为突出，其中隔夜品种利率一度达到13．4440％。这说明，我国商业银行长期以来利用短期存款、短期同业资金进行中长期资产配置的操作模式已经酿成恶果。而信贷资产证券化可以把一些流动性较差、数额较大的中长期资产打包出售并且实质出表，加速银行资产的周转效率，进而改善商业银行资产

6、负债的期限不匹配问题。对投资者而言，信贷资产证券化产品的发行为其提供了新的投资途径和资产配置方式，尤其是目前我国发行的信贷资产证券化产品的基础资产均为资质较好的企业信贷资产、消费信贷资产等，收益性普遍较高。二是可以改善商业银行资本结构信贷资产证券化后，打包入池的基础资产将移出商业银行的资产负债表，并被出售给代表投资者利益的特殊目的公司，这将极大改善商业银行的资本机构，并给其带来多重收益。具体而言：首先是有利于商业银行提高资本充足率。随着我国商业银行对利润的不断追逐，其加权平均风险资产的数额急剧扩大，而资本充足率的硬性约束使得商业银行对资本

7、极度渴求，尤其是2012年《商业银行资本管理办法(试行)》出台以后，要求到2018年末，我国系统重要性银行核心资本充足率不低于9．5％，资本充足率不低于11．5％。然而，可以预计的是，为了支持实体经济较快发展，我国商业银行的贷款规模未来必然快速扩张，进而将消耗巨额资本。据相关部门测算，如果国有五大银行保持现有的第一章绪论内源融资比例及增长水平，到2017年仅五大国有银行的资本缺口就将达到1．66万亿元之巨。其次是可以为发起银行带来多重收益。其一，信贷资产打包出售给代表投资者利益的特殊目的公司以后，将实现实质性的出表，并不再占用银行的资本。

8、其二，就目前已发行的信贷资产证券化产品来看，采取了一定信用增进措施后，证券化产品的评级一般要高于原有的基础资产池的信用评级水平，这将有效降低发起银行的发行成本。最后，证券化产品的发行将给发起银