化工景气指数继续下降,纯碱价格上涨

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1、[Table_Summary]化工景气指数继续下降，纯碱价格上涨行业周报行业研究方正证券研究所证券研究报告化工行业2018.11.11/推荐分析师：[TABLE_ANALYSISINFO]李永磊1、投资建议：关注高增量、高技术的标的。执业证书编号：S1220517110004本周方正化工景气指数为115.26，较上周下降0.87，自8TEL:月12日起连涨9周后连续第三周下跌。E-mail：liyonglei@foundersc.com下半年，我们认为，要寻找2018年下半年和2019年业绩仍将持续上行

2、的公司，研究的重点更多的从价格的增长转移到销量[Table_Author]联系人：刘万鹏的增长，从大宗的商品转移到高技术含量的化工品上，未来，中TEL：18811591551国化工企业凭借技术创新和成本优势在国内甚至全球市占率逐E-mail：liuwanpeng@foundersc.c渐提高的大逻辑没有变化。重要数据：om当前时点，我们重点看好利尔化学，利尔化学的草铵膦技术[Table_IndustryInfo]上市公司总家数338难度和环保门槛都较高，后续随着草铵膦价格的下行，草铵膦将总股本(亿股)3

3、993.29会替代抗药性问题越来越严重的草甘膦，市场空间将大幅增长。销售收入(亿元)36454.89利尔化学后续扩能1万吨/年，并且后续各有1000吨的氟环唑和利润总额(亿元)2417.63丙炔氟草胺投产，满足我们提出的增量大、技术含量高的特点，行业平均PE58.55强烈推荐。11月9日，利尔化学95%草铵膦原粉上海港提货价18.5万元/吨，环比下调0.5万元/吨。平均股价(元)10.56我们重点推荐三大白马龙头（万华化学、华鲁恒升、扬农化工）、四大炼化巨头（荣盛石化、桐昆股份、恒力股份、恒逸石行业相对

4、指数表现：化），这七个公司在2019年均具有较大的产品增量，并且原有主[TABLE_QUOTEINFO]60000业的扩能会使行业集中度进一步提高，竞争结构优化。卓创11-1%50000月9日纯MDI价格22000元/吨（环比-30元/吨），卓创聚合MDI40000报价12740元/吨（环比-260元/吨），聚合MDI库存680吨（环-9%30000比持平）。涤纶长丝11月9日库存为24天（环比增长1天）。PTA-17%2000011月9日社会库存为94万吨，环比下降6万吨。纺织业复苏和-25%1000

5、0限制废旧塑料进口带动聚酯和PTA需求量大增，这是长周期的反-33%0转，并且PTA和涤纶长丝行业集中度不断提升，盈利水平在未来2年都处于景气期。2018/22018/52018/82017/11成交金额(百万)化工沪深300玲珑轮胎是我们长期看好的标的，玲珑轮胎将是又一个崛起的中国制造代表。轮胎行业兼具消费属性和品牌属性，下游需求数据来源：wind方正证券研究所增速主要和汽车保有量有关，增长稳定，我们看好玲珑轮胎通过在高端车型上的突破逐渐形成品牌溢价，提高全球的市占率水相关研究平。轮胎超万亿的市场空间

6、，玲珑对内具有技术优势，对外具有[《布油跌破TABLE_REPORTINFO70美元/桶，恒力与沙特阿美签]成本优势，未来三年产能扩张40%以上。同时注重品牌，有望逐订原油合同》2018.11.11《化工景气指数继续下降，草甘膦价格上涨》渐享受品牌溢价。2017年度开发大众配套多个项目，包括德国大2018.11.04众、捷克斯柯达、德国奥迪、上汽大众、一汽大众、美国大众和《石化周报：油价波动下跌，两桶油三季报墨西哥大众等。普利司通205/55R16耐驰客报345元/条（环比业绩亮眼》2018.11.04

7、《草铵膦深度之一：论草铵膦内需增长的持持平）。续性》2018.10.31另外，纯碱和醋酸是我们一直力推的行业，这两个行业都是《中国石化三季报点评：勘探板块持续扭亏，确定性产能周期的反转，但因为受6月份中央环保督察回头看的中油价保证业绩增速》2018.10.31影响，下游需求大幅下行，导致产品价格下滑，我们预计后续下请务必阅读最后特别声明与免责条款游逐渐复苏，旺季更旺，纯碱重点关注山东海化、远兴能源，醋酸重点关注华谊集团、华鲁恒升。研究源于数据1研究创造价值[Table_Page]化工-行业周报醋酸：本周

8、华鲁恒升报5000元/吨（环比-300元/吨），11月9日全国库存6.3天（环比+1.2天）。醋酸是全球性产能周期的反转，国外装置接近寿命后半段，国内无新增产能，国内下游PTA快速放量，关注华谊集团（130万吨/年）和华鲁恒升（50万吨/年）。纯碱：本周山东海化重质纯碱报2150元/吨（环比+100），全国纯碱库存33.9%（14万吨，以2017年2月3日为100%，周环比下降0.8个百分点）。纯碱价格连续第三年大幅上涨，紧平衡是确定事实，