仿真交易及真实交易差异性地研究——基于交易策略有效性、波动性及价格发现功能比较

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1、Theresearchonthedifferencebetweenthesimulationandrealtrading-basedonthecomparisonoftheefficiencyoftradingstrategiesandpricediscoveryfunction学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集

2、体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学

3、位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日摘要在期货正式推出之前，我国一般通过仿真交易验证期货合约条款设计及其交易机制设计的合理性。仿真交易时，人们使用的都是虚拟的货币，但交易流程、结算流程、风险控制措施等都是真实的。那么仿真交易是否能够真实反映真实交易，即投资者是否能够从仿真交易中获得参考价值还有待研究。本文即通过分析仿真交易与真实交易市场上的差异来探讨仿真交易的有效性问题，并试图通过结果分析为改进仿真交易系统提出一些建议。衡量有效的指标

4、很多，鉴于篇幅限制，本文提出了三个有代表性的衡量有效性的因素即基差套利、波动性与流动性和价格发现能力。然后从股指与国债两个方面分别采用持有成本模型、GARCH模型与误差修正模型来对仿真交易与真实交易的这三个方面进行了实证研究，并对结果进行比较分析。通过上述模型得到的结论是：在沪深300方面，仿真交易相对于真实交易市场，仿真交易市场存在着大量的套利机会，较大的波动率与较小的流动性以及较低的价格发现能力。在国债方面，仿真交易具有较多的套利机会，较大的波动率与流动性，较强的价格发现能力。仿真交易与真实交易的这种

5、差异性说明仿真交易系统提供的参考价值有限。基于这种有限性，本文最后提供了一些建议。关键词：仿真交易，差异性，期现套利，波动性，价格发现能力IAbstractBeforetheofficiallaunchoffutures,generallywewillverifytherationalityoffuturescontractdesignandfuturescontractstradingmechanism.Astosimulationtrading,peopleusevirtualcurrency,but

6、thetransactionprocess,settlementprocess,riskcontrolmeasuresarereal.Socouldsimulationtradingbeabletotrulyreflectrealtradingtransactionsandshallinvestorsobtainreferencevaluefromthesimulationtrading.Thispaperaimstoinvestigatethevalidityofsimulationtransactio

7、nsbyanalyzingthedifferencebetweentherealmarketandthesimulationmarketandtriestoprovideafewsuggestionswiththeresultsofanalysis.Therearemanyindicatorstomeasurethevalidity,giventhewordslimitations,thispaperpresentsthreerepresentativefactors，thatisbasisarbitra

8、ge,volatilityandliquidity,pricediscovery.Thenfromtheperspectiveofstockandbond，thepaperconductedanempiricalstudyonthethreeaboveaspectsofthesimulationandrealmarketwiththecostofcarrymodel,GARCHmodelanderrorcorrectionmo