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1、∗中国经济发展新阶段的金融改革李扬内容提要:本轮国际金融危机以来,金融要服务实体经济的理念深入人心。本文重点从服务实体经济的角度来讨论金融改革问题。首先对实体经济、金融经济、服务业概念进行了辨析和正本清源,接下来探讨当前中国实体经济方面的五大变化,即:国际环境、国内环境、人口结构、城镇化和工业化,特别是这些发展变化对金融发展提出的挑战。在此基础上,本文提出今后若干年我国金融改革的要点:(1)宏观经济政策框架改革:从重需求管理转向供给管理和需求管理并重;(2)调控体系:建立宏观审慎政策体系;(3)完善宏观调控体制机制:财政政策和货币政策协调;(4)金融改革:基本形成市场价
2、格基准、完善多层次资本市场、建立长期资本的投融资体系。关键词:经济发展新阶段实体经济金融改革指出存在这样的倾向,重点则在于列举了需要议会一、引言进一步调查研究的问题清单。但是,我们不求甚解经过长达33年的高速发展,随着中国经济进入且惯于耸人听闻的媒体和一些并未认真研究过甚至结构性减速的新阶段,进一步全面推进金融改革的根本就未读过该法案的不负责任的研究者们,却告任务,又一次提到我们面前。诉大家,这个法案结束了金融分业的时代,确定了金在探讨这个极为复杂的问题之前,回顾过去30融业混业经营的基础或者法律框架。本世纪以来,余年我国金融改革的基本思维方式或许是有益的。这个认识主宰
3、了我国的金融改革方向,混业经营成过去我们讨论中国的金融改革,通常会以发达为国人金融创新灵感的新源泉。然而,如今国内虽经济体作为参照。若明若暗的思维逻辑是:美国是已形成若干具有中国特色的混业“模式”,但是,对于一个金融业高度发达的国家,我们的改革应以美国那些已经走上某种混业道路的机构而言,它们始终为蓝本,于是,他们那里有什么,我们就应发展什么。没有搞清楚混业经营同多样化投资究竟存在何种区客观地说,在相当长时期中,如此确定改革的方向和别,因而并无创新的愉悦。更何况,在大洋彼岸,所内容,自有它的合理性。因为我们是在完全没有市谓混业经营的始作俑者似乎并没有走向全面混业,场经济的
4、基础上来建立市场经济体系,是在基本上至今仍逡巡于混业和分业之间。没有金融的国度里发展完整的现代化金融体系。在这次金融危机,在更深的层面上对我们行之多这个堪称从无到有的过程中,向先进国家特别是向年的改革方案的形成逻辑提出了挑战。最大的挑战美国学习,是很自然的,也是很有效的。是,我们以前一直奉为榜样的发达经济体,特别是美但是,随着中国金融体系的基本框架逐渐建立,国,他们的经济、金融出了问题,从而导致基于他们我们开始感觉如此简单化处理,存在较大的问题。经济实践和金融实践之上的理论发生了问题,其政最早出现的问题,是误读发生在美国以及发达策更是乏善可陈。可以说,金融危机对于中国的
5、经经济体中的最新动态和最新实践。例如,1999年美济和金融学界最大的冲击,或者说最大的影响就是,国出台了《金融服务现代化法》。仔细研究这个法就它使大家有了一些信心,我们感到,在发展市场经济会发现,它只是触及了所谓金融混业问题,但它只是方面,我们虽然仍是小学生,但是,在越来越多的问∗李扬,中国社会科学院副院长、学部委员、经济学部主任、研究员,邮政编码:100072。本文根据作者在2013年5月16日“长安论坛”演讲稿整理,业经本人审阅。—4—《经济学动态》2013年第6期题上,我们确实已经开始可以和发达经济体进行平和一般意义的货币金融学都应讨论的学问体系。所等讨论了。举例
6、说,在金融监管领域,在实施巴塞尔谓金融服务实体经济,就是这第三个学问体系讨论Ⅲ方面,我们和发达经济体事实上处于同一个层面的内容。上,甚至走得更靠前些;我们目前正在研究和正准备图1展示了刚才的分析框架。在这个图中,实做的事情,有很多在发达经济体都还没有起步。在体经济分为两层,最“实体”的是物质产品,接着是商这种情况下,研究进一步推进金融改革的思路,我们品和真实的服务贸易,在这里,服务当然是实体经济显然需要沉下心来,循着金融发展的基本逻辑,密切的组成部分。往下是货币经济,股票、债券、商品期结合中国国情,探讨出一条新路来。我以为,这条路货等原生金融产品和在它们基础上产生的衍生
7、金融子,当应循着金融发展服务实体经济的逻辑来寻找。产品。后两者构成货币经济总体。原因是,其一,实体经济领域未来的变化,决定了哪些改革和发展措施是应当做的,而且是有可操作性的;其二,金融改革与发展的绩效,要看它是否有助于中国实体经济的发展来评判。本轮全球金融危机以来,金融发展应当为实体经济服务,已经成为多数文件、文章以及各类会议上人必称之的箴言。然而,稍做探讨,大家就发现,这个命题并不像人们一想之下的那么简单;在它之上,图1经济体系的分层结构其实笼罩着重重迷雾。重要原因就在于,该命题中金融和实体经济这两个核心概念,本身似乎就很难这个架构简单
