国民经济发展新阶段的金融改革——从服务实体经济角度展开.doc

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1、国民经济发展新阶段的金融改革——从服务实体经济角度展开的讨论（上）李扬中国社会科学院金融研究所所长、研究员各位同学晚上好，非常高兴再次来到我们长安讲坛跟大家讨论问题。今天题目肯定是目前大家比较关注的题目，我想大家对这个题目可能已经听到过一些讨论，今天我现在提出一种意见，参加这个讨论。我讲八个问题，第一个问题是引言。引言的内容，实际上我要把讨论的范围给以界定，尤其是大家看到我的副标题是说，从服务实体经济角度讨论金融改革。什么是实体经济以及和金融的关系等等，实际上是有争论的。所以我在引言部分，会对于这样的一些界定进行了一些讨论。然后我会

2、有五个部分的讨论，什么样的实体经济因素在未来会发生重大变化。那么我列举的是全球危机，人的生化指的是国际环境，然后是中国经济结构性减速，指的是国内的大环境。接着，我认为在未来有三项非常重要的战略性任务和面临的重大的因素。一项就是人口结构变化。今天我不会很仔细的谈人口结构问题，但是我会说人口结构变化对我们金融发展产生怎样一些绝定性的影响。再有两个，一个是城镇化一个是工业化进入新阶段。讨论这样五个实体经济变化之后，我们会有个归纳，就是归纳一下。因为我们前面五个问题基本上谈这个因素发生什么样的变化，这个变化对金融会提出什么新的挑战。然后这个

3、挑战有可能是共同的，接下来我有个总结，归纳一下我们所列的这样五个因素，会对我们金融改革，有怎样的一些挑战，我归纳为一个减少，三个增加，最后我们把再它归拢一下。在我看来下一步金融改革的要点是什么。引言：讨论范围界定那么我们都知道金融必须服务实体经济，这是我们讲金融学，一开始就会要强调的观点。这个观点自危机发生以来得到了强化，可以说深入人心了。所以在我看来，当下讨论金融改革，必须按照这个理念展开。像我这个年龄的，我参与过几乎所有的金融改革方案的讨论，几十年了。我自己的印象，过去我们谈金融改革有一个倾向，我们通常拿发达经济体作为一个参照，

4、我们会说，比如说美国有这个东西，我们没有这个东西，因此我们下一步改革要发展这个东西，这个情况是非常常见的。那么最近的一次就是上个世纪末，大家知道1999年美国出现一个金融服务现代化法，这个法其实只是触及了所谓混业问题，它并没有法律的体制，希望大家看一下。媒体还有一些不负责任的研究者，会告诉大家这个法奠定了金融混业的基础或者法律框架，这是错误的，大家看一下这个法就知道了。它其实指出了这样的倾向，需要研究这样的问题。那么这个东西出来以后，被媒体介绍进来之后，影响了从那以来很长时间中国金融改革的思路，就说混业，要从分业到混业。可以说我们很

5、长时间以来，中国金融改革的课题，差不多都是由这种思路提出来的。有它的合理性，为什么呢？因为我们是在一个完全没有市场的这样一个国家中建立市场经济。在一个基本上算是没有金融的一个国度里要建立一套完整的现代化的金融体系。所以向先进的，特别是美国这种国家学习是很自然的，而且也是很有效率的。但是这次危机使得很多情况发生了变化。最大的变化就是，我们以前一直奉为榜样的发达经济，特别是美国，他的经济出了问题，他的金融出现了问题，从而导致基于他这种经济实践和金融实践之上的理论发生了问题，政策更是乏善可陈。所以危机以后，对于中国的经济学界和金融界最大的

6、一个冲击，或者说最大的一个影响就是，使得大家有了一些信心，大家觉得我们似乎小学生这样一个时代也可以过去，我们在很多的问题上是可以和发达经济体平等进行讨论的。确实是有这样的问题。比如说我简单举例说，现在在金融监管的层面上，我们和发达经济体实际上是一个层面上，实际上我们很多发达经济体走的已经比较前了，在上星期我参加银监会在中国关于贯彻实行巴塞尔3，也就是新资本协议的讨论会上，我们已经注意到这个情况了。中国目前的研究以及中国目前准备做的事，绝大多数发达经济体都还没有做，存在这样的情况。那么这样一种发展，使得我们进一步沉下心讨论我们究竟需要

7、什么样的金融。我们究竟怎么样来推进我们的金融改革，所以这个问题就归到根本上了。金融是服务实体经济的，而中国的实体经济究竟发生了什么事情呢？这样一些事对我们有什么样的挑战呢？我归纳一下，这一步的金融改革需要从实体经济的变化来寻找路径，两个原因。一个就是实体经济领域未来的变化，决定了哪些改革和发展措施是应当做的，而且是有可操作性的。第二金融改革与发展的绩效，就是这种东西对我们来说是不是我们一个需要的东西，还有待考察。怎么考察，就看它是否有助于中国实体经济的发展。我想关注中国经济的特别是金融改革的人，知道我们很多改革是无助于中国经济发展的

8、。随便举一个例子，比如说我们关于中央银行的设置，我们完全按美国模式设置的，按经济趋势设中央银行，现在已经完全流产了。现在我们必须从中国的国情出发，从中国实体经济出发，重新考虑我们中央银行的结构问题，诸如此类很多。首先我们说的中国的金融