基和经理人管理防御企业“投资短视”问题的研究论文

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1、摘要论文题目：学科专业：研究生：基于经理人管理防御的企业“投资短视"问题研究会计学薛思珊签名：：蓝荤里蜘指导教师：李秉祥教授摘要签名：企业的财务管理内容包括三大部分内容：资本结构、股利政策以及投资决策，缺一不可。相对于融资和股利决策而言，公司投资行为对公司经营绩效和经营风险具有更强的相关性，企业价值从根本上说取决与企业的投资活动，因此公司投资行为比其他两块内容更应引起学术理论界的重视。但由于我国对此方面的研究还处于初始阶段，不能直接套用西方公司投资行为理论和分析工具，加上经理层管理制度的缺陷，使得我国企业的非效率投资行为极为严重，所以本文主旨从经理人管理防御视角出发对投

2、资短视行为的研究，提出切实可行的策略，以减少企业所遭受的损失，具有一定的理论意义和实现意义。本文在系统借鉴和吸收西方公司投资行为理论研究成果基础上，应用二期信号传递博弈分析模型，以企业非效率投资行为中的“投资短视’’行为为研究对象，证明了经理人与股东博弈双方存在着一个精炼贝叶斯均衡，即不同类型的经理人都偏好投资于短期项目，而股东解雇执行短期项目收益比较低的经理人。这样的均衡状态正是由于双方都能获得了最大收益，双方由此不会打破这种状态所形成的。最后再运用实验研究方法验证了博弈命题的现实合理性。同时本文还通过构建MEI指数测度出不同类型经理人管理防御的程度，提出针对防御程度

3、较低的经理人，可以采取合理的激励手段使其转变自己的短视行为，这样有助于实现企业价值最大化。本文的创新点在于：(1)基于经理人管理防御新视角探讨了企业投资短视行为的形成机理。经理人管理防御视角下探讨的是不称职经理人员对解聘行为的抵制及防御。基于这点出发，论文认为公司投资政策选择可能更多地受到管理者个人目标和偏好的影响，并运用信号传递博弈数理模型进行了有效地解释，丰富了已有企业投资行为的理论研究。(2)运用实验研究的方法确定人内心活动与行为结果的因果关系。经理人管理防御涉及的是经理人深层次的内心想法，单纯从财务资料中无法观察到经理人采取某种行为或策略的真正动机，这也是为什么

4、以往文献大多采取分析式研究而实证检验比较少的一个重要原因。本文引入实验经济学思想，通过观测经理人在实现环境中的行为，对己有的经济理论进行模拟实验，解决了管理防御行为研究历史数据缺乏，无法验证的问题。关键词：管理防御；投资短视；信号传递博弈均衡；实验研究AbstractTitle：RESEARCHONTHECORPORATEINVESTMENTMYOPIAUNDERMANAGERlALENTRENCHMENTMajor：AccountingName：SishanXUESupervisor：Prof-BingxiangLISignature：警沁世signatu陀：么矬∥C

5、orporatefinancialmanagementincludethreeaspects：thecapitalstructure，thedividendpolicy,theinvestmentbehavior．Noneoftheseisdispensable．Comparedtofinancinganddividendpolicy,corporateinvestmentactivityimpactsthecorporateperformanceandriskmoredoughty．Asthefoundationofcashflowgrowth，corporatein

6、vestmentbehavioractsasthebeginningofcorporatefiscalpolicyinpractice,SOthattheacademicresearchshouldfocusmuchmoreonthecorporateinvestmentbehavior．Accordingtothecomplexityofcorporateinvesementbehavior,theresearchinChinaonthisfieldisverycrudeSOfar,andhardlyhandlesthewesterntheoryandanalysis

7、toolssystemic．Becauseofthemanagementrestriction，theirrationalinvestmentbehaviorismuchmoreserious．Inthispaper,authorhelpstostirthecorporateinvestmentbehaviorresearchandprovideeffectualgovemanceproposalonirrationalcorporateinvestmentbehavior,especiallytheinvestmentmyopia．On