eva价值管理体系在我国石化行业上市公司中的应用研究

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1、北京化工大学硕士学位论文励机制。也就是说要在保证所有者财富增加的前提下，将创造的价值部分奖励于经营者和员工。同时也让他们承担更多的风险。这是一种将人力资本与货币资本有效结合的新激励形式。然而，如何选取有效衡量管理人员经营业绩的指标，进而设计绩效评价体系，以达到使管理者成为准所有者、降低代理成本、提高经济运行效率的目的一直是管理学理论与实践中一个亟待解决并且是极难解决的问题。20世纪80年代，美国出现了一场高涨的旨在保护股东权益的运动——要求公司管理者最大化股东财富的呼声越来越高。如何选取有效的绩效评价指标并据以设计绩效评价体系受到了前所未有的关注，而传统的财

2、务评价指标都存在着种种不尽如人意的地方，不能准确反映股东财富的变化。企业迫切需要一些新的更有效的财务指标来衡量经营业绩，据以设计绩效评价体系，有效降低代理成本。。111．1．2．传统的绩效评价体系与EVA的产生随着资本市场的不断发展和企业治理体制的逐步完善，越来越多的企业对价值创造越来越重视，企业的经营目标也由利润最大化发展到效益最大化直到价值晟大化。企业经营目标的转变，带动着绩效评价指标的不断改进和发展。(1)以利润最大化为企业经营目标十九世纪的企业尚处在发展的初期阶段，企业不但数最少，而且规模小。这个时期典型的企业是私有企业，企业的所有者和经营者合二为一

3、。在这种情况下，获取利润是企业发展的动力，也是企业主(所有者和经营者)的梦想，因此，追求利润最大化自然成为企业的目标，所以，以利润为核心的财务指标成为企业经营业绩的主要评价指标。(2)以效益最大化为企业经营目标从二十世纪初开始，企业进入了快速成长阶段。在这个时期内，企业数量迅速增加，规模扩大。随着企业的不断发展，企业的所有权与经营权发生了分离，产生了代理问题。在这段时期内，证券市场也从有到无，并且不断发展，日益成熟。人们发现利润指标的欠缺，不能全面、准确地反映企业的生产经营状况。譬如，从利润指标只能看出企业盈利总量的情况，但不能看出企业间的规模差异对4北京化

4、工大学硕士学位论文企业盈利水平的影响，难以衡量股东对企业的投入和产出的关系，也难以判断资产利用的效率。为弥补这些缺陷，就需要对原有的指标体系进行改进，把投资收益率、总资产利润率、净资产收益率和每股盈利等反映股东投入产出的指标做为衡量企业经营业绩的标准。将效益最大化目标与利润最大化目标相比较，其最大优点就是剔除了企业规模因素，能够直接了解企业的获利水平。(3)以股东价值最大化为企业经营目标二十世纪八十年代以后，企业发展走入成熟阶段。越来越多的企业认识到，效益最大化的企业经营目标也有不足之处，相关指标都只反映了债务成本，没有考虑股东的机会成本即股权成本，因此很可

5、能会造成公司决策的短期行为，忽视了企业的长期价值创造。传统的财务评价指标在许多方面表现出了一定的缺陷，主要表现在以下几个方面：≯过度追求利润、总资产报酬率、净资产收益率和每股盈利等指标会导致企业的过度投资和过度生产公司投资规模越大，会计收益就越多，因而采用这些会计指标往往导致管理层忽视资本的使用效率，容易造成过度投资。当某项投资的投资回报率低于资本成本率(债务成本率和股权成本率的加权平均)时，投资规模越大，股东价值损失就越多。另外，采用会计收益方法时。由于不考虑库存商品的资本成本，企业很可能忽视自身的销售能力而盲目追求生产量，造成过度生产。而这些库存积压产品

6、也占用了企业大量的资本，同样造成股东价值的损失。≯追求过高的投资回报率容易忽视那些投资回报率高于资本成本率的项目，从而放弃使股东价值增加的机会投资回报率是投资收益与投入资本之比，反映了企业投资效率。投资回报率作为绩效评价指标也存在着一定的缺陷，主要表现在以下两个方面：一方面，企业可能为了达到较高的投资回报率而采用缩减投资的方法。这会导致企业不关注其他投资回报高于资本成本的项目，从而放弃使股东价值增加的机会：另一方面，由于会计准则规定的所计算的资产未能代表企业从事经营活动实际占用的资产，因而计算出的投资回报率也不能反映企业的真实投资回报情况。5北京化工大学硕士

7、学位论文≯无论是利润、总资产报酬率、净资产收益率还是每股盈利指标，都难以反映企业所面临的行业风险不同行业企业所面对的行业风险是不一样的，行业风险越高，股东所要求的回报也就越高。而传统的财务指标都是静态的，不能反映出企业所处行业风险的不同，这个问题在对比评价不同行业企业的经营业绩时表现的尤为突出。由此可见，传统的财务评价指标都存在着种种不尽如人意的地方，不能真实反映企业的生产经营业绩，也不能准确反映企业对股东价值的追求。企业迫切需要以股东价值最大化为中心的财务指标来评价经营业绩，并以此来指导企业的经营管理。”31，1．2．EVA产生的理论基础著名管理学家彼得·

8、德鲁克曾作过如此的评价：“EVA决不是一个新概念，E