vines+copula理论在金融的分析中的应用研究

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1、TheVinesCopulaTheoryAnalysisandAppliedResearchinFinance学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：2012年6月3日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各

2、项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：导师签名：2012年6月3日捅要经济全球化和信息技术的普遍应用，致使金融全球化程度的加深。随着各国金融市场不断的开放，国际金融市场发生了深刻的变化。世界各金

3、融市场相互依赖、彼此影响，价格协同运动显著增强。当前，全球金融市场处于一个动荡时期，因美国次级债导致的金融危机尚未完全消除，并且欧洲债务危机又日益加深。因此，在当今准确把握各个金融市场之间的相关性和多个资产之间的相关性，对于金融机构和管理者开展风险管理，都是至关重要的。然而，长期以来风险管理中资产收益服从正态分布的假定，与市场表现出的实际情况并不相符。Copula理论在金融分析中应用克服了多元变量正态分布的假定，能够更强的刻画现实金融序列分布的模型。Copula函数是将随机变量的边缘分布函数和其联合分布函数连接起来的函数，不但能够描述变量之间的相

4、关程度，还能够描述变量间的相依结构。虽然二元Copula模型在描述二个资产收益之间的相关性时表现出很大的弹性，但是在描述多个资产收益之间的相关性时，多元Copula模型显示出明显的局限性。VinesCopula模型将Copula理论与一种称为Vines的图形建模工具相结合，通过Pair-Copula对多元分布进行分解，解决了在多个资产收益相关性建模中存在的问题。本文首先介绍Copula函数的定义、基本性质和特点及相关定理，以及条件Copula的概念。然后介绍条件Copula函数的概念和相关定理，在条件Copula理论基础上，介绍条件概率密度的Pa

5、ir．Copula分解和多元联合分布的VinesCopula分解的相关理论。其次给出常用的Copula函数的表达式，包括椭园Copulas、极值(extremevalue)Copulas、阿基米德(Archimedean)Copulas和ArchimaxCopulas。最后对描述金融时间序列常用的相关性度量指标进行分析，主要介绍了Pearson线性相关系数、Kendall秩相关系数、Spearman秩相关系数和尾部相关系数。在简要介绍VinesCopulat里论的基础上，研究VinesCopula模型结构与参数估计问题。介绍了VinesCopul

6、a模型的构建步骤。在给出C．vineCopula和D．vineCopula模型一般结构的基础上，讨论VinesCopula模型类别的选择与构建问题。对于建立VinesCopula模型时，如何选择合适的PairCopula函数具体形式的问题，介绍常用的两类方法，即图形工具方法和拟合优度检验(goodness．of-fittests)方法。讨论了Copula模型的参数估计问题，总结了常用的几种估计方法，包括精确极大似然估计(EML估计)、边缘函数推断法(IFM估计)、正则极大似然估计(CML)和非参数估计等。并讨论VinesCopula模型的参数估计

7、问题，具体讨论C．vineCopula模型和D．vineCopula模型的参数推断。介绍VinesCopula模型的模拟方法，包括Vines结构模拟和VinesCopula模型边缘分布模拟。在介绍金融时间序列收益率一般特性的基础上，研究VinesCopula模型的边缘分布问题。介绍金融时间序列分析中常用的ARMA．GARCH模型。再次，介绍描述多变量情景的VAR．MGARCH模型，具体包括多变量条件协方差模型(vEc模型)、BEKK模型、不变条件相关系数模型(CCC模型)和动态条件相关模型(DCC模型)。介绍基于极值理论的POT模型的建立和估计问

8、题。在实证研究部分，分别对金融危机对沪深300指数波动的影响问题、中国大陆与主要贸易伙伴之间的汇率联动分析问题，以及基于东亚次区域汇率合