我国企业整体上市的动因、模式、后果经验的研究

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1、063025252徐龙我国企qk整体上订r的动因、模式、后果经验研究中文摘要整体上市是我国证券市场的一个特殊热点问题。2004年TCL通过换股合并加IPO的方式揭开了我国证券市场整体上市的大幕。TCL、武钢和宝钢等公司先后整体上市所引起的示范效应让整体上市开始引起市场关注。2007年以来，整体上市更是形成了一个空前的热潮，如果将2006年称为股改年的话，2007年可以称作是整体上市年。整体上市被认为是股改之后我国证券市场上又一里程碑。本文拟依据整体上市的主导驱动方和动因的不同，对截至2008年3月实施完成整体上市的上市公司进行分析。研究在不同的动因下，整体上市采取

2、的不同路径，以及产生的不同的后果。本文从整体上市在我国证券市场上的表象出发，试图回答如下问题。具备整体上市概念的上市公司有什么分布特征?整体上市为何在2007年爆发式的发生，背景是什么?整体上市有哪些不同的主要动因?从不同的动因出发，会采取何种不同的整体上市的模式?在不同的整体上市的动因和模式之下，会产生怎样不同的后果?整体上市之后，会带来什么新的问题?本文所研究的整体上市主要是指已有上市公司通过所属集团的资本运作实现的集团整体上市或者主业整体上市，研究对象集中在自TCL集团以来至2008年3月完成整体上市的企业。本文依据动因不同将整体上市主要分为管理层推动型整体

3、上市和困资委推动型整体上市，主要分析了在不同的推动动因之下，实施整体上市的模式特点和整体上市的后果特点。本文进一步对国资委推动型的整体上市区分为股改前和股改后两类，分别进行分析。最后对其他动因的整体上市也进行了简单的描述和评价。经过分析，发现管理层推动的整体上市更有动力将自己的股权利益体现在上市公司，因而通常会注销参与整体上市的非管理层控股的企业。国资委推动的整体上市没有这方面的突出要求。国资委推动的整体上市的主要动因是迅速扩大上市公司的规模，同时股改前的整体上市倾向于从市场融资，让流通股东承担整体上市的成本，而股改后的整体上市则大多采用定向增发的形式，大股东是整

4、体上市的主力军。根据卜述分析研究，本文提出整体．卜市面临的新问题，整体上市大=晕=采用定向增发存在制度漏洞，整体上市之后的法人治理结构仍耍加强，整体上市对资产的整合情况效果要区别对待。关键词：整体上市证券市场动因中图分类号：F23会计AbstractOveralllistingisaspecialhotissueinChina’Sstockmarket．TCLgotostockmarketasawholein2004，whichopenthewaytooveralllistinginChina’Sstockmarket．Companies’overalllisti

5、ng，such嬲BaoSteelandWuhanSteel．hasdemonstrationeffectandbeguntoattractattention．Since2007，overalllistingistheformationofanunprecedentedboom，ifreformofnon．tradablesharesisthemostimportthingin2006，thenin2007，isoveralllisting．ItisconsideredtobeanothermilestoneinChina’Ssecuritiesmarketafte

6、rtherefonnofnon。tradableshares．Thispapertriestoanalysismotivation，modelandperformanceoftheoveralllistinginChina’Sstockmarket邪atMarch2008．Thispapertriestoanswerthefollowingquestions．Whatistheappearanceofthelistingcompanywiththeoveralllistinginstockmarket?Whatisbackgroundoftheoveralllis

7、tingboominginmarket?Whatarethedifferentoveralllistingmotives?Differentfromthemotiveforoveralllisting，whichkindmodelwillbetakenbythecompany?Differentfromthemodelofoveralllisting，whichkindofperformancewillbeofthecompany?Overalllistingwillbringanynewproblems?Thispaperstudiesthelistedcomp

8、anies