企业成长与生产率、盈利能力动态关系研究——基于中国制造业上市公司数据实证的分析

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1、摘要企业成长研究自亚当·斯密起至今已有二百多年的时间，但真正开展企业成长理论研究才不过几十年的时间，彭罗斯教授在1959年出版的《企业成长理论》，真正奠定了现代企业成长的理论基础。无论是经济学家、管理学家还是企业家们，从未间断对企业成长问题的探索。企业成长是一个复杂的动态过程，呈现丰富的动态特性。企业成长的动态特性是由企业所处的外界环境和内部因素综合作用的结果。因此，要对企业成长进行深入有效的分析，单凭定性分析的方法和手段已显得略为不足，选择合理的数学模型对企业成长过程进行量化的模拟，才能揭示企业成长的内在本质。本文在对已有企业成长理论进行文献梳理

2、的基础上，通过对企业成长与规模、生产率和盈利能力之间的动态关系研究，把企业成长问题放在其所处的动态系统中进行分析，并且选择中国制造业企业作为研究样本，对企业成长理论在中国的适用性问题展开了深入的研究，从理论知识和实践应用上进一步完善了企业成长理论，具有重要的理论价值和实际意义。通过研读国内外企业成长理论的相关文献，笔者发现，已有文献的实证研究仅仅采用的是企业的静态面板数据，而利用企业层面的动态面板数据进行的实证研究则相对缺乏，这样的研究方法导致的直接后果则是从根本上忽视了企业成长的动态性问题；其次，大部分有关企业成长的研究都是通过全要素生产率分解来

3、分析中国工业企业的生产率状况，较少地涉及在企业成长过程中分阶段研究生产率的作用：再次，国内的学者缺少用动态演化的方法分析企业成长与企业盈利能力之间的关系。在本篇论文中，笔者克服了前述研究的局限性，综合运用了管理学、经济学和自然科学的定量研究的理论与方法，坚持理论与实践相结合，充分发挥面板数据自身的动态特性，熟练应用回归分析、PVAR模型和系统广义矩估计等计量方法，着重从中国制造业企业生产率和盈利能力方面来研究与企业成长之间以及三者之间的动态关系问题。本论文的主要研究内容如下：第一，从中国制造业行业自身的特征入手，分析了目前我团制造业行业的几个特征。

4、首先，分析了中国制造业上市公司行业规模特征，分别对资产总计和净利润进行统计分析，通过分析2007年、2008年和2009年我国制造业上市公司财务数据，结果发现，制造业类上市公司规模呈“幂曲线”形态，即只有少数企业规模较大或者占有绝大部分利润，然后曲线急剧下滑形成一个“长尾”，其余大部分企业都处在“尾部”。分析发现，这3年规模或利润排名前10位的多是国家垄断行业，行业分类为黑色金属冶炼及压延工业行业，部分为交通运输设备制造业：接着根据产业关联理论，利用2007年全国投入产出表，从宏观的视角分析了目前中国制造业各行业与其他各产业之间的感应度系数和影响力

5、系数，综合分析各部门在圉民经济中的地位和作用。结果表明，制造业行业中造纸印刷及文教体育用品制造业、化学工业、金属冶炼及压延加工业、金属制品业、通用、专用设备制造业、通信设备、计算机及其他电子设备制造业和仪器仪表及文化办公用机械制造业具有高影响力系数和感应度系数，煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、金属矿采选业、非金属及其他采选业、石油加工、炼焦及核燃料加工业和废品废料具有高感应度系数和低影响力系数，T捅要这些产业对市场变化和其他产业发展具有较强的敏感性和影响能力。第三，对比分析了中国制造业行业生产率与美国制造业生产率，并给出了1999年到2005

6、年中国制造业行业劳动生产率变化情况。尽管从国际比较看，我国制造业生产效率与世界先进水平存在较大差距，然而从历史的观点来看，我国制造业生产效率取得了长足的进步。中国制造业各行业质量竞争力逐年提高，20lO年全球制造业竞争力指数排名第一。在经历了2008年11月中国制造业采购经理指数的最低点后，聊m指数稳步上升，2009年3月之后始终保持在50％以上。第二，以资产总计和营业收入作为衡量企业规模的代理变量，通过对中国制造业上市公司1999年到2009年财务数据进行统计分析，结果发现，中国制造业上市公司企业规模分布皆服从三参数的上Dg也9加比分布。舯检验结

7、果表明，服从该分布，并给出9Q图检验。Gibrat首先探索分析了企业成长与企业规模之间的关系，本文根据EVanS模型构建了企业成长与企业规模、企业年龄关系模型。对全样本进行单要素和同归分析，结果表明，企业成长与企业规模之间呈显著负相关关系，企业成长与企业年龄之间呈显著正相关关系。为了检验结果的稳健性，还进行了附加测试，结论基本不变。第三，研究了基于面板数据向量自回归(PVAR)模型的我国制造业上市公司企业成长与生产率关系，从动态的角度分析了各自变量的冲击对企业成长凶变量的影响。首先运用Malmquist-DEA方法对我国制造业上市公司企业的生产率进

8、行测算。全样本分解结果表明，2000年到2009年全要素生产率变动指数年均值小于1，技术效率和规模效率变动指数年均值大于l