中国上市公司并购绩效的实证的的研究 (1)

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1、西南大学硕二L学位论文II效评价方法。3．在分析我国上市公司并购的特点基础上，采用事件研究法验证了2002年发生并购的116家样本公司在并购公告日前后15天的市场反应并进行统计检验，结合图表分析实证结果。在验证并购短期效应的同时，采用样本公司并购前后共四年的年报数据为实证研究资料，选取净资产收益率(ROE)和主营业务利润率指标，分析2002年上市公司并购的长期经营绩效变动情况，以评价该年上市公司并购整合绩效的优劣状况。4．根据实证研究结果，结合我国上市公司并购的特点，针对现阶段并购存在的一些问题，提出

2、了提高并购绩效的相应对策建议。通过上述研究，本文主要得出以下结论：1．我国证券市场对上市公司的并购信息作出了反应，即并购公告具有信息含量。上市公司有关并购的消息已被提前释放出来，在公告日之前股价就已经作了充分反应。并购活动为投资者创造了短期价值。2．在各类并购方式中，司法裁定的市场反应最为积极。购买股权类的反应较为清淡。3．我上市公司并购后的经营业绩从整体上看在并购当年及第一年有显著提高，但之后略有下降。说明上市公司绩效提高缺乏持续性。并购后期如何进行整合，实施战略规划是关键。4．股权购买类虽然短期反

3、应平淡但长期业绩不容忽视。备类井购方式并购后一年与并购前～年相比经营业绩改善比恶化在数量上占优势。说明上市公司并购绩效整体上有所提高。这～现象印证了我国的证券并购市场正在逐步走向成熟。笔者认为，目前应从以F几个方面来规范和完善上市公司的并购活动：1．政府强行撮合而实现的企业并购，“包办婚姻”色彩浓厚，应尽量避免行政干预。但政府协调与引导在企业并购中十分必要，应予以加强。政府应当积极为优势企业并购劣势企业穿针引线，在跨地区、跨部门、跨行业的企业并购规模加以科学引导，以促进全社会资源的优化配置，产业结构优

4、化。2．建立健全有关企业并购方面的法律法规，是中国企业并购市场健康发展的客观要求。重点应加强企业并购重组所引起的不番J后果的治理，并购法律责任承担方面的建设及建立企业并购无效制度。构建完善、统一的并购法律体系。3．资本市场应加快推进股权分置改革和市场中介机构建设。完善信息披露制度，防止市场信息不对称导致人为操纵并购市场，减少内幕交易和二级市场炒作的可操作性，建立起公平交易的并购市场。4．企业应提高对并购的认识，审时度势，量力而行，选择适于自身发展的并购策略。建立有效的激励机制，逐步推行股票期权计划，推

5、动我国现代企业制度的建立和公司治理结构的改善，从而降低管理主义等问题所带来的并购风险。切实提高企业并购后在资产、组织、人力资源、文化等各方面的整合是提高并购绩效的关键所在。关键词：上市公司并购绩效实证研究HAnEmpiricalAnalysisonM&APerformanceofChina’SListedCompanyalcaLinaCollegeofEconomies&ManagementSouthwestUniversityBeibei，Chongqing，ChinaAbstractMergera

6、ndAcquisition(M＆A)hasalonghistoryinwestern．Itpromotestheeconomicdevelopmentinalotofcountries．Intheconditionofmarketeconomy,thecorporationcanabsorbextemalresourceandexpanditsrunningscalebyM&A．InChina，thehistoryofcorporationM&Aismorethantenyears，SOistheli

7、stedcompany．Nowadays，alargeamountofdomesticandinternationalM&Ahappenedconstantly．Ithadundoubtedlyexpandedthescaleofenterprisesatafastspeed．Butwhetherhaditincreasedincomesfortheshareholders，createdbenefitforenterprisesandbroughtvaluetothesociety?However,

8、thediscussonwhethertheperformanceofM&Aisgoodornothasneverstoppedallovertheworld，differenteconomistholdsdifferentidea．OnthebasisofintroducingtheM&A)sdefinition，thisdissertationanalysesthecurrentprincipaltheoryaboutM&Aexistinginthe