中国证券投资基金评价体系地研究 (2)

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1、摘要近年来，尤其是自2006年以来，我国证券投资基金得到了非常迅速的发展，基金行业在我国金融市场的重要性也日益显现出来。而且，随着越来越多的投资者进入到基金市场，面对市场上日益丰富的基金产品，他们往往无所适从，选择基金产品时存在太多的盲目性。这种情况下，构建权威科学的基金业绩评价体系就显得尤其重要。值得提出的是，为适应这种需求，国内研究机构已经做出了一些成果，但不能否认相关的研究工作还不成熟，且存在一定程度的滞后。本文在前人相关理论及实证研究的基础上，首先提出自己的一整套的评价体系，并在体系中不仅纳入定量

2、的指标，也纳入了定性的指标。并且在后面的实证部分，论文选取了我国2005年前成立的16只股票型开放式基金2005．5．30～2008．12．26(一个完整的股票行情)的共176周的历史数据，对基金的净值收益率、风险调整收益、基金经理的选股择时能力、以及基金的流动性风险进行了详尽的分析。最后，还利用因子分析法得出各基金绩效的综合排名，相信本文的研究有一定的实际意义和指导作用。文章的主要结论：一是在样本考察期内，我国的开放式股票型基金表现并没有超出市场水平；二是T-M模型显示我国股票型开放式基金经理不具有显著

3、的择时能力，但具备显著的选股能力。三是我国股票型开放式基金流动性风险普遍较高。四是构建符合市场要求的基金评价体系，需要更多的理论创新。关键字：证券投资基金，评价体系，因子分析TheResearch。nEvaluationSystem。fFunI＼AbstractInrecentyears，especiallysince2006China’Sfundsmarkethadexperiencedgreatdevelopment．Thereforethefundsmarketplaysmuchmoreimport

4、antinfluenceonthewholefinancialmarket．Asmoreandmoreinvestorscomeintothefundsmarket，theycouldnotmakerightinvestmentchoicesofthosefundsproductsthatemergedinthemarket．Sointhiscase，theevaluationsystemisinurgentdemand．Inordertomeetthisdemand，somedomesticresear

5、chorganizationsaccomplishedsomeachievements，butthosesystemsdesignedcouldnotsatisfydemands．Andtheirresearchcouldnotfollowthechangeofmarket．Onthefoundmionofresearchers’worksbefore，thispaperproposesanewcompleteevaluationsystemoffunds．Thissystemincludesnotonl

6、yquantitativeanalysisbutalsoqualitativeanalysis．Andinthepartofempiricalstudythispaperselects16open·endstockfundsthatweresetupbeforeyear2004．Andinthesesamplepool，thedatastartsfrom2005．5．30to2008．12．26．Becauseduringthisperiodthestockmarketexperiencedacomple

7、tefluctuationcycle．Thenweconductanalysisofthosesamplefunds’netvalueyield，risk—adjustedindex，thefundmanager’Sinvestmenttalentofsecurityselectionandmarkettimingselection．Finally,weconductthecomprehensiverankingwiththefactoranalysismethod．Mainconclusionsofth

8、ispaper：First，duringthestudyperiodtheopen—endstockfunddidnotperformbeRerthanthemarketinvestmentportfolio．Second，T．Mmodelshowsthatthefundmanager’Sdonothavetalentofmarkettimingselection，buttheydohavesecurityselectiont