【5A版】公司债券发行与交易管理.ppt

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1、发展债券市场服务实体经济中国证监会公司债券监管部2016年6月《公司债券发行与交易管理办法》修订情况2债券融资及交易所债券市场前期发展状况资产证券化交易所债券市场的发展机遇债券融资及交易所债券市场前期发展状况34债券融资特点和优势债券所产生的利息支出列入企业费用部分，是一种税前支出，如果息税前利润率高于利率，负债经营就可以增加税后利润，使股东收益增加。债券融资，只需按合同还本付息，债券投资者不参与企业的经营决策和管理，不会导致股权的分散，企业的经营管理和控制权仍掌握在原股东手中。企业发行债券不能仅仅看作企

2、业单纯的融资行为，更为重要的是企业对自身资本结构的战略性调整，是为了实现企业价值最大化的一种资本结构决策。发行债券具有财务杠杆作用，由于债券的收益率往往小于公司的资产收益率，负债的存在会放大股东的收益。财务杠杆效应保证股权控制资本结构优化税收屏蔽效应5债券融资成本低、期限长、融资门槛也较低债券融资融资成本低可以选择中长期品种抵质押要求低资金使用灵活银行贷款贷款利率下浮幅度有限期限较短，流动资金贷款为主对抵质押的要求高资金使用存在限制债券融资6根据IOSCO《公司债券市场：全球视角》（2014年2月）统计显

3、示：过去十年，全球公司债券市场出现快速增长，市场规模显著扩大，创新产品层出不穷，市场机制不断完善，在实体经济资本形成中发挥了重要作用相比2000年，2013年全球公司债券市场规模增长了3倍，达到49万亿美元全球公司债券市场规模迅速增长3倍世界主要国家非金融企业债券余额与GDP的比值截至2013年底C.法国24%D.加拿大21%E.日本15%F.我国9%最高者为美国，占比42%我国尚有较大差距A.美国42%B.英国28%ABCDEF42%28%24%21%15%9%交易所债券市场的前期发展状况发行主体范围受

4、限审核时限问题8股债发展战略问题思维理念问题《公司债券发行与交易管理办法》修订情况9按照十八届三中全会决定和新“国九条”关于规范发展债券市场的总体目标，体现新一届政府简政放权、宽进严管的政府职能转变要求，适应债券市场改革发展的新形势，推动债券市场监管转型，提升债券市场服务实体经济的能力，同时加强市场监管，强化投资者保护。10办法框架第1章总则第2章发行与交易转让第3章信息披露第4章债券持有人权益保护第5章监督管理和法律责任第6章附则1112《债券办法》几大突破和创新：2发行主体扩大至所有公司制法人全面建立

5、非公开发行制度，实行行业自律组织事后备案和负面清单管理356实行大公募、小公募分类管理加强事中事后监管，加强投资者保护1增加交易场所，增强债券流动性4简化程序发行主体（一）扩大发行主体范围依照《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发[2014]43号）等有关规定，发债主体排除地方政府融资平台公司。修订前修订后境内证券交易所上市公司发行境外上市外资股的境内股份公司证券公司拟上市公司所有公司制法人13特殊发行主体14地方政府融资平台《管理办法》明确发行人不包括地方政府融资平台公司小贷公司、担保公司、典

6、当行要求其对营利模式和行业风险做补充信息披露，积累一定经验后出台特殊行业信息披露标准，上述企业的非公开发行实行负面清单管理（二）丰富债券发行方式V.S.事后备案形式审核备案制非公开发行原则性规定发行的非公开性投资者适当性备案方式转让方式等不强制财务指标发行限制条件信用评级受托管理人职责15非公开发行负面清单16发行人存在下列情形之一的：最近12个月内公司财务会计文件存在虚假记载，或公司存在其他重大违法行为对已发行的公司债券或者其他债务有违约或迟延支付本息的事实，仍处于继续状态最近12个月内因违反《公司债券

7、发行与交易管理办法》被中国证监会采取监管措施最近两年内财务报表曾被注册会计师出具否定意见或者无法表示意见审计报告擅自改变前次发行债券募集资金的用途而未做纠正，或本次发行募集资金用途违反相关法律法规存在严重损害投资者合法权益和社会公共利益情形以及下列发行人：地方融资平台公司国土资源部等部门认定的存在“闲置土地”、“炒地”、“捂盘惜售”、“哄抬房价”等违法违规行为的房地产公司典当行非中国证券业协会会员的担保公司未能满足以下条件的小贷公司：（1）经省级主管机关批准设立或备案，且成立时间满2年（2）省级监管评级或

8、考核评级连续两年达到最高等级（3）主体信用评级达到AA-或以上负面清单（三）增加交易场所公开发行公开发行转让公开发行转让上交所深交所股转系统公开发行转让深交所上交所17非公开发行转让上交所深交所（三）增加交易场所非公开发行股转系统报价系统证券公司柜台非公开发行转让上交所深交所18面向合格投资者的公开发行（“小公募”）面向公众投资者的公开发行（“大公募”）公开发行近三年无债务违约或迟延支付本息的事实近三年会计年度实现的年均可分配