我国保险投资金融衍生品分析——关于股指期货投资角度

《我国保险投资金融衍生品分析——关于股指期货投资角度》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、引言一、研究背景保险投资和承保业务被誉为保险企业发展的“两个轮子"，是保险企业生存和发展的动力源泉，而保险投资更是保险公司生存发展的核心。近年来我国保险公司数量和保险资金规模都得到急剧的增长和壮大，保险公司投资实力增强。20lO年末保险公司总资产5．04万亿元，资金运用余额达4．6万亿元。从债权到股权，从金融产业到基础设施，从国内到国外，保险资金运用范围一直在扩大，保险投资渠道也不断拓宽。然而保险投资的收益率极不稳定，2006年保险投资收益率为5．8％，2007年高达12．17％，而2008年却只有1．91％，200

2、9年为6．4％，而美国保险投资收益率基本保持在6％左右、韩国7％左右。在我国于2010年4月16日推出股指期货之际，如何在保险资金运用中投资股指期货，通过保险投资策略来优化保险投资组合的风险收益，确保保险投资收益率的稳定性，是摆在保险机构投资者面前的一个现实问题。在此背景下研究保险投资股指期货，无疑对保险资金规避市场风险，保证保险投资收益的稳定性是一个很迫切需要研究的问题。二、研究价值、理论意义和现实意义保险投资是保险公司重要的利润来源，保险资金的运用状况直接影响到保险公司的偿付能力与持续经营的稳定性，同时保险公司也

3、是资本市场重要机构投资者。如何保证投资资金的安全性和收益的稳定性一直是理论界和实践中面临的重大而现实的问题，也是各保险投资机构得以持续发展面临的急需解决的重大理论和现实问题。股指期货是最新的衍生品创新品种，由于股指期货具有通过套期保值交易来实现风险规避功能，从而可以保障资金安全性。那么研究保险投资股指期货如何规避风险，确保保险资金的安全和收益的稳定性，更具有前瞻性和重要性。对保险投资股指期货的研究也填补了国内保险投资理论的空白，’完善了投资理论体系和健全了金融市场功能。因此，该选题具有重要的研究价值和理论意义。股指期

4、货本身具有两面性，在带给微观主体规避风险的功能同时还具有投机的高风险性，研究我国保险投资股指期货，为政府决策及保险公司投资决策提供参考信息，具有重要的现实意义。r三、国内外研究现状综述关于保险资金投资运用问题，国外学者研究成果丰富。摩根．斯坦利说“投资是保险行业发展的核心任务，没有投资就等于没有保险行业⋯⋯没有投资，整个保险行业经营是无法维持下去的(Edwardl，1995)。嘶这就明确指出了保险投资是保险行业发展的支柱和底线。Get(1930)在他的保险投资研究中指出风险理论对保险投资的重要意义，认为关注投资风险对

5、保险投资的发展对影响保险行业的发展具有同样的重要性，在研究中开创性将风险理论与保险投资理论结合。AlanGart和David(1983，1994)的研究表明：二战后，随着金融市场的发展和金融市场功能的完善，保险资金投资形式由贷款向证券转移。在股指期货内容中，国外学者主要对股指期货的价格发现和风险转移两大作用展开讨论，具体研究了股指期货在波动性、流动性、信息传递和收益等方面对现货市场的影响。K锄ara，Miller和Siegel(1992)对(1976—988)S＆P500的收益率数据进行了纵向比较研究分析，研究结果发

6、现股指期货刚推出交易之际，日收益率方差增大，而月收益率方差并未增加。JuanA．ufuente(2002)认为期货市场以其固有的杠杆作用、低交易成本、没有卖空限制而更有可能比基础资本市场更有效的结合信息。Shafiqu．RahIIlan(2001)和M．111ueea(2003)发现指数期货并没有对成份股波动产生结构性的改变，大部分研究并没有发现波动性的增加与衍生工具交易有关的事实。国外学者在对机构投资股指期货中对股指期货的套期保值从各个方面做了深刻分析，得出股指期货在保值和减缓市场波动方面起到积极作用。较国外发达国

7、家相比国内保险资金投资起步较晚，因而差距也较大。保险资金投资运用方面的研究和理论发展进展壮况一直也是保险界中关注的重要领域。吴九红、曾开华、赵旭(2003)指出：保险业的保险投资与其他经营性行业的投资职能一样，均是企业增加资产发展的需要，保险企业因保险投资不善而导致的企业的不稳定甚至破产的损失，远小于因保险投资带来的资金运用效率提高而增加的福利，因而其研究建议：保险投资的逐步放开是一种必然趋势。孙立明(2003，2004)在《加快发展企业债券，促进保险市场和资本市场的良性互动》和《基金立法与保险投资之路》中指出应该拓

8、宽我国保险投资渠道，除了应该进入股市外，还应该拓宽进入企业债券和投资基金渠道，他认为我国保险投资面临的主要问题是保险公司的资产负债匹配问题以及和经营理念在实际中的冲突问题，并不是仅仅拓宽保险投资渠道就能解决的，在他看来m石磊．发达困家保险资金运用的比较研究D】．‘黑龙江对外经贸》2007年第6期2即使保险投资股市，保险公司也因为股票投资和保险公