股指期货投资形势分析

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5、幅震荡的走势,而影响市场的核心因素为风险偏好的变化。在宏观环境预期稳定时,风险偏好上升将提升高风险偏好品种估值;而当潜在的风险事件出现时,风险偏好的回落将导致市场出现阶段性回调。此外,在经济探底过程中,当经济增长实际增速高于市场预期时,市场或将出现阶段性的风格切换行情。　　经济背景　　曾一度作为“坏孩子”惨遭诟病的股指期货，在发展历程中，默默发挥着价格发现的市场功能，担当着套期保值的市场责任，逐渐使得市场各方面都认识到股指期货作为风控手段和对冲工具的重要性。一直以来，股指期货都被市场认为是做空的

6、工具，阻碍了市场的上涨，在最近的市场反弹中，300指数在近一个半月之内(2014年11月20日至2015年1月6日)涨幅为43.5%，同期300股指期货持仓增加28439手，达到历史高点236054手。可见股指期货空头持仓的增加并未阻碍市场的上涨，事实上大部分空头持仓的背后都对应有现货的多头持仓，持有股指期货空头只是规避现货的下跌风险或者获取期货和现货之间价差的收益，并非看空或打压市场。所以，现货指数的涨跌更大程度上受宏观经济基本面与市场投资情绪的影响，而非受制于股指期货。　　同时，股指期货的存

7、在和发展，也大大降低了现货市场的波动性。相比股指期货上市前四年的情况来看，沪深300指数的波动率近四年显著下降40%，显示了市场参与者利用股指期货作为双向交易的工具使得投资日趋理性。　　除了稳定市场，对于机构投资者，股指期货也被大量用于控制风险，稳定收益。目前市场上股指期货的机构客户涉及除银行外的大部分金融机构，包括证券、期货、基金、信托、QFII和保险等。由于开辟了另一条通道，机构投资者可以避免在极端行情下集中抛售现货，因而降低了现货市场的震荡，这也从根本上保护了各方投资者，尤其是中小投资者的

8、利益。　　沪深300股指期货在增强市场主体的风控能力、拓宽投资者的盈利模式、推动资本市场的改革与发展等方面都做出了不可磨灭的贡献。但是，与成熟的资本市场相比，我国的股指期货市场明显处于起步期。目前，香港交易所和台湾期货交易所已上市的股指产品分别有10个和7个，而在美国，多家交易所均有交易股指期货产品，品种数量约60个。并且，国际股指期货市场一直保持着蓬勃向上、快速发展的势头，品种创新与品种数量层出不穷，逐渐形成了比较完整的股指期货市场体系。　　我国目前股指期货市场上交易的品种只有沪深300股指期