研究报告博览财经趋势策略.doc

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1、BOLANINFO@核心情报14—14【每日导视】以下供证券投资者使用（2010/10/22）政策风险将打断风格转换【博览资讯分析】做为近期市场所重点关注的中国前三季数据终于出炉，国家统计局10月21日上午发布的统计数据显示，第三季度中国经济（GDP）同比增长9.6%；前三季度，居民消费价格(CPI)同比上涨2.9%。其中，9月份CPI同比上涨3.6%，环比上涨0.6%，涨幅创23个月新高；前三季度，工业品出厂价格(PPI)同比上涨5.5%。其中，9月份PPI同比上涨4.3%，环比上涨0.6%。从上面数据上可以看出央行为什么加息了，CPI通胀压力仍旧很大！分析9月份

2、CPI的上涨，居民消费价格的上涨，主要是原因还是两个方面：http://www.bolaninfo.comBOLANINFO@核心情报14—14第一方面，翘尾因素的影响。9月份CPI的翘尾因素，由于去年的CPI是前低后高，对今年产生的翘尾影响是1.3个百分点，占同比涨幅的36%。第二方面，新涨价的因素。这部分是占到CPI同比涨幅的64%。与上个月相比，翘尾因素的影响略有下降，但是新涨价因素的影响略有扩大。新涨价因素的影响主要来源于食品价格的上涨和居住价格的上涨，这两个因素贡献了90%。加之PPI超预期上涨，在传导风险下，未来通胀压力有可能进一步扩大。出于管理通胀压力

3、、回收超额流动性、以及压抑房价上涨，引发央行“意外”加息。经济数据公布后，引起了市场多空对政策的分歧。加息的出台和通胀压力未减，出于对政策的担忧，周四沪深股指震荡收跌，依然坚守5日线上，虽然目前中期趋势没有遭到破坏，但短期风险已经逐渐显现。我们认为，短期内，政策调控风险有所抬头，尤其此次央行“意外”加息的信号明显，以回收流动性来调控通胀压力，对于本轮行情的驱动因素具有很强的针对性。虽然说一次性加息不可能迅速终结流动性，但出于CPI通胀压力的不确定性，相关政策仍有出台的可能。21日，央行发行的500亿元3个月期央票利率调高20.22个基点，为逾半年来的首次上调，并发行

4、1450亿元91天正回购协议，共计回笼资金1950亿元。这一收紧流动性的举措加剧了我们对于调控压力的担忧。同时，虽然三季度GDP同比增幅达9.6%，高于市场普遍预期，显示中国经济增速在结构调整、节能减排等指标的约束下有所放缓，但仍保持强劲。但在一系列调控措施影响下，与第三季度相比，第四季度中国GDP增速将有所减缓。基于对于通胀压力下的政策风险，流动性驱动因素的减弱，以及调控影响下的经济增速不确定性，我们对短期市场开始持谨慎态度，流动性助推的风格转换将有可能被政策担忧下的谨慎预期所打断，未来周期性板块将有所分化。市场层面上，成交量走势将作为重要的观察指标。经济层面上，

5、货币政策走势，特别是信贷和货币供应量变化将是决定因素。（观察员龚剑波）重点券商晨会跟踪及解读机构名称多空立场变化趋势预测解读中金公司看多观点谨慎乐观依然看好市场走势，继续重点关注资源类、保险、券商、航空等周期类板块，同时建议关注例如重型机械等周期类中的成长型板块，并持续关注3季报行情的交易机会。宏观数据表明央行突然加息更多的是强化对通胀预期的管理，同时继续对房价过快上涨保持高压态势。http://www.bolaninfo.comBOLANINFO@核心情报14—14周三市场对宏观数据有所反应，震荡加剧。综合各券商研究机构观点看来，目前多数机构看好行情的延续，不过短

6、期需要震荡整固。加息政策成为周期类股行情调整、分化的导火索。申银万国看多观点谨慎乐观国泰君安看平短期观点谨慎面对突袭而来的加息和美元反弹引发资产价格的大幅回落，市场利用充足的流动性，成功抵挡了破环前进节奏的两大不利因素，沪深市场双双创了新高，强势运行特征依然明显，但盘面个股过分两级分化加剧大盘震荡反复要求，预计短期市场先巩固对3000点争夺战术上的胜利，周四公布的CPI数据是否超出预期值得投资者关注。海通证券看平观点偏谨慎近日美元反弹，市场对周期类的分歧逐渐加大（盘面波动也明显放大），此次意外加息直指“通胀”，未来几个交易日需提防周期类调整风险。国信证券看多谨慎乐观

7、虽然加息是收缩银根的信号，但A股的流动性不会因为此次加息而收缩。同时，加息会让炒房资金更加坚定地进入股市，A股流动性可能更加充裕，这对目前比较强势的A股而言，有推动作用。在楼市、商品价格炒作受限的情况下，相信涨幅落后全球市场的A股仍是资金追逐的主要目标。大盘经过短期的震荡消化后，中期趋势依然向好。方正证券看多短期谨慎乐观短线而言，由于5日均线目前并没有走弱迹象，因此市场仍有冲高动能，只不过震荡会加剧。兴业证券看多观点偏谨乐观加息政策成为周期类股行情调整、分化的导火索；不过，加息验证复苏趋势，震荡后新牛市仍将继续。高华证券看平短期谨慎广发证券看多观点谨慎乐观总体判