晨会纪要模板[重要研报和调研简报摘要].doc

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1、[table_page]晨会纪要2011.2.1晨会纪要CHINASECURITIESRESEARCH[table_report]2011年2月1日责任编辑：邸太力联系电话：010-85130310ditaili@csc.com.cn006年4月8日2006年4月8日Ø今日晨会内容[table_main]晨会纪要模板【重要研报和调研简报摘要】u宏观：全球库存双周报《泛海观澜》第二期，雪还没有下(魏凤春，刘之意)u未遇寒冬，期盼瑞雪——2月份宏观经济月报(胡艳妮,魏凤春,王洋,刘之意,黄文涛)u策略动态：中信建投研究所股票池跟踪报告第四期(

2、宁乔,张朝晖)u房地产行业数据周报--2011年第04周（01月24日－01月30日）(陈莹)u棉价走高推动化纤价格全面上涨(李静（化工组）、梁斌)u钢铁行业数据周报(2011.01.28)：行业景气回升趋势不变，期待估值修复行情(王喆)u近期谨慎为主，可选择性逢低建仓(陈莹)u天威视讯(002238)：一切皆有可能，但一切又都不确定(高辉)u光大证券(601788)：投行业绩大增经纪业务稳定(魏涛,曾羽)u英力特(000635)：资源整合提升盈利能力，股权集中强化平台预期(胡彧、梁斌)请参阅最后一页的重要声明HTTP://RESEARC

3、H.CSC.COM.CN8/8[table_page]晨会纪要2011.2.1[table_content]Ø重要研报和调研简报摘要【宏观：全球库存双周报《泛海观澜》第二期，雪还没有下】1、四季度GDP增长的超预期，让市场人士怀疑，经济是否过热了。事实上我们也发现，从宏观经济和企业盈利的角度看，“这个冬天不太凉”。2、我们研究逻辑的指导思想，是周期理论。周期的思想从本质上讲，是欲望与约束之间的博弈与再平衡。所以我们又看到，目前的经济不仅“过热”了，而且还“冒汗”了。而这一切，都是“周期复辟惹的祸”：周期复辟拉动增长，周期复辟拉高通胀。3、

4、从定性的角度看，我们解析了PMI指标体系，重现一条明晰的线索：需求回暖产品畅销生产量增加原材料库存减少采购环节量价齐升，这意味着库存重建仍在继续。不过数据也显示，虽然目前的经济仍在扩张，但是加速度正在放缓，这意味着目前的补库存正处于被动型库存减少的尾声。4、从定量的角度看，我们从“价格水平、库存行为、产量行为、库存水平、资金流向、盈利前景、经营预期”这七个维度来把握库存周期演进的节奏。我们看到，目前库存重建仍在继续，但是也正遭逢资金瓶颈的压力实体经济领域对资金的渴求，正如涸辙之鱼，期盼西江之水。5、我们观察到：实体经济领域，产量在扩大，库

5、存在累积；虚拟经济领域，高企的通胀和严厉的监管使货币供应高度紧张，资金价格持续飙升。这样的局面下，虽然企业的盈利能力有所改善，但企业家的信心难免出现一定的分歧。6、“此心若得一株雪，人生何处不清明。”下雪就能缓解旱情。然而时至今日，北京仍未下雪。这对于实体经济和虚拟经济的更上一层楼，都构成了压制。不过，站在岁暮时节瞻望新年，我们看到的是轮回的起点。正如周期一定会复辟，我们也有理由相信：无论是宏观经济，企业经营，还是个人发展，都将在新的一年里遇“兔”呈祥。(魏凤春，刘之意)【未遇寒冬，期盼瑞雪——2月份宏观经济月报】内需景气上行，投资步伐加

6、快我们判断，我国经济处于一个整体通胀中枢被抬高的背景下，内需名义增长要比2010年来得更高，增长更为旺盛；从外需来看，虽然全球经济仍处于复苏初期，特别是发达国家增长速度不会太快，但我们没有理由更加悲观，因此对于今年我国出口，我们保持谨慎乐观的判断。虽然不可能象2010年达到30%以上的增速，但保持在20%左右，我们认为可能性很大。从整体来看，我国今年经济增长将比去年有小幅回落，但幅度不会很大。通胀压力再度强势升温CPI食品部分受极端天气等短期因素影响较大，由于拉尼娜现象引致的南方冻雨和北方严寒，蔬菜价格出现了上涨。农业部农产品批发价格总指

7、数和菜篮子产品批发价格指数近三周都迅速攀高。而北京新发地农产品批发市场的农产品价格也有不同幅度的涨幅。请参阅最后一页的重要声明HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN8/8[table_page]晨会纪要2011.2.1尽管中央采取了价格管制措施，但我们仍然认为我国的CPI在1月份会创出新高，或将达到5.6%左右。行政措施短期内有效，但可能会引起供给萎缩，中期内反而南辕北辙。也就是说，行政措施会暂时改变价格运行轨迹，但不会改变价格长期运行趋势。补库存正处于被动型的库存减少的尾声实体经济领域，产量在扩大，库存在累积；虚拟经济领域

8、，高企的通胀和严厉的监管使货币供应高度紧张，资金价格持续飙升。这样的局面下，虽然企业的盈利能力有所改善，但市场信心难免出现一定的分歧。流动性收紧，加息成为未来短期必选项紧缩压力就全年而论，重点