今日晨会纪要

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1、晨会纪要（11月05日）今日晨会纪要2010年11月05日星期五【今日焦点】l美二次量化宽松遭骂全球股市竞狂欢。美联储的“二次量化宽松”赢得了全球投资人的拍手叫好，但在G20伙伴国中招致骂声一片。在3日结束的议息会议上，美联储宣布推出第二轮量化宽松货币政策，在明年6月底前购买6000亿美元的美国国债，并保留了进一步扩大刺激措施的选择。l创业板离职高管股份锁定期延长。深交所日前发布《关于进一步规范创业板上市公司董事、监事和高级管理人员买卖本公司股票行为的通知》，对创业板上市公司的股份管理及高管离任后减持股票的行为

2、提出了进一步的要求。据介绍，深交所是在借鉴中小板实践经验的基础上，结合创业板上市公司对管理层和核心技术人员稳定要求更高的特点，立足于创业板的长远发展，对创业板上市公司董监高股份管理以及董监高离任后减持本公司股票的行为提出了进一步的要求。l美再度开启印钞机新兴市场热钱流入压力加大。美联储主席伯南克3日宣布再收购6000亿美元国债的二次量化宽松措施，不仅在国际金融市场引起连锁反应，更刺激了广大发展中国家和其他发达经济体的神经。专家普遍认为，美联储的新一轮量化宽松举措对于进一步拉动美国经济的效果很有限，但却可能埋下未

3、来通胀和美元崩盘的苦果；而印钞策略导致的美元疲软和流动性泛滥，也给新兴市场经济体带来了本币升值、资本涌入和资产泡沫等方面的更大压力，韩国、泰国等多个亚洲经济体4日对此提出警告，并酝酿采取大举干预措施。有迹象表明，在即将召开的G20首尔峰会上，美国可能因为其不负责任的货币政策而成为众矢之的。【研究报告】山西证券：江淮汽车（600418）预计轿车业务四季度扭亏——点评报告l轿车四季度开始有望扭亏，明年盈利能力有望大幅提高。截止9月份公司轿车销量已经累计达到8.3万辆，同比增长113%，但由于各项费用较高，前三季度轿

4、车仍然处于亏损状态。我们预计四季度公司单季度轿车业务将扭亏，主要原因是公司各个主要轿车车型即将度过费用高峰：同悦、和悦的累计销量已经超过5万辆，模具费用即将摊销完毕；各个车型销售渠道已经初步建设完成，财务费用也逐步减少（三季度单季度财务费用率只有3%，较二季度大幅下降5个点）。11请务必阅读正文之后的特别声明部分晨会纪要（11月05日）l和悦将继续带动公司轿车业务突破。虽然公司轿车业务已经初具一定规模，但是与主流的轿车企业相比在产品线覆盖面及销量上仍有较大差距。公司未来轿车业务的目标是推出一款能够月销量达到万台

5、以上的车型，这样将对公司的生产能力、品牌营销带来较大的提升，而和悦将承担公司的这一战略目标。目前公司已近开始逐步规划和悦的生产分线、销售分网，在成本和销量两方面共同促进其发展。我们认为和悦如能继续上量，那公司将真正转型成为优秀的轿车企业。lMPV、轻卡继续贡献稳定增长。作为中国最大的MPV生产厂商之一，公司的MPV产品瑞风无论是在市场占有率还是盈利能力上都较为领先。公司MPV产品主打中端商务市场，此块市场未来几年增长仍然十分有保障。公司轻卡稳定在行业前三名，产品目前主打中端，相比竞争对手，公司轻卡业务的盈利能力

6、相对较好，应在12%左右。受益城市物流升级，高端轻卡的需求日益强劲，公司目前已经在开发高端轻卡车型。同时，山东青州轻卡基地项目在打开公司产能瓶颈的同时还将打开北方市场，为公司轻卡增长提供保障。l新能源、重卡项目借助外力发展。公司今年分别与NC2（navistar、卡特皮勒合资公司）及天津正道公司签订了合作协议共同拓展市场。我们认为公司在重卡、新能源方面公司的技术能力积累较轻卡、MPV、轿车等业务都弱，因此引入实力较强的合资伙伴将有效弥补这方面的差距。重卡方面，Navistar和卡特皮勒无论是在重卡整车平台还是发

7、动机、变速箱零部件方面都拥有世界级技术，而天津正道背后的运作团队也在美国拥有深厚的技术、人才积累。重卡合资公司计划新建25万台的产能，其中7-8万台的300马力以上重卡，我们认为公司重卡业务未来将有可能对福田、陕汽等第二集团重卡企业构成挑战。l投资策略。我们预计公司10年、11年收入分别增长55%、22%，对应EPS分别为0.93、1.23元。我们认为公司轿车业务已经初步转型成功，未来两年将贡献较好业绩，而公司的稳健发展也将保证其在未来10大汽车集团中的地位。我们上调公司至“买入”评级。（汽车研究员，白宇）【重

8、要财经信息】l前三季404家公司筹资6632亿元。中国证监会副主席刘新华昨日在“第六届北京国际金融博览会”上介绍，今年前三季度共有404家公司发行A股股票或债券，合计筹资6632亿元。刘新华表示，证监会将积极拓展资本市场的覆盖面和服务能力，发挥资本市场在资源配置中的基本作用，以形成有利于经济转型与结构调整的制度性安排。l政府采购代理机构准入门槛提高。11请务必阅读正文之后的特别声明部分