对我国股市的实证分析——上证指数var值的估计-(7904)

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1、山东人学硕士学位论文AbstractTheconceptsandtheonesrelatedto6nancial^skandfinancialmarketriskmanagementarediscussedinmispaperfirstly，andthenthecommondefinition，thehypothesesandthecalculationprincipiumofVaRareanalyzedindetail．FinaIIywemakesomeempiricalanalysisandtestsbas

2、edonthetruehistoricalren工mdataofShan曲aistockmarket，andwealsocalculatedtheresultofVaRusingvariance．covariance．Theef．fectuaItothefinancialmarketofourcountry，andhasimportantenli曲te哪entmeaningsforustomake如rtherexpIoration．Besides，thistexthasmadepreliminauryexplo

3、mtionforVaRmethodapplicationinourcountry’’sfinanciaIriskmanagement，inordertogainsomething．KevWords：VaR：FinancialRisk：variance—covarianceII口巴口山力i人’学顾卜’≯位沦文第一章绪论1．1研究背景以及研究意义由于经济伞球化和金融一体化的得不断深入，金融衍生工具快速发展，资产证券化速度与规模急剧扩张，致使国际金融市场与环境发生了深刻的变化。不断涌现的衍生工具的创新，使金融市场的风

4、险加剧，市场波动性加强，从而加大了金融机构在市场巾面临的风险，因为缺乏有效风险管理，使得众多国际金融巨头纷纷倒闭，1995年，巴林银行驻新加坡交易员因为豪赌日经指数导致百年老牌银行巴林银行倒闭，2001年，希腊为了规避加入欧盟的基本要求，请美国高盛公司利用当时欧盟财政规定上的漏洞，对本国尚未达标的财政状况进行了巧妙掩饰，虽然获得了一时之利，顺利加入了欧元区，却为日后的财政危机埋下隐患，使得近年来欧债危机频频爆发，并相继蔓延到其他的欧盟国家。2004年，中航油新加坡公司违规从事石油期权导致5．5亿美元的巨亏，20

5、07年美国欧债危机的爆发使得雷曼，贝尔斯登等华尔街金融巨头轰然倒塌，纷纷陷入了破产的境地。然而事实告诉我们，通过VaR模型的市场风险测度更符合实际情况，更容易觉察巨大利润背后隐藏的高风险，尤其是在金融危机的阴霾还未散去，欧债危机愈演愈烈的情况下，有效的风险金控，和风险监管的备受关注。风险无处不在，而且只能规避而不能消除，传统的方法包括Beta系数，久期凸度，方差来管理和规避风险的，这些方法只能局限在特定的范围并且效果并不是非常的理想，而且所考虑的因素太少，不能有效的综合市场的大部分主要的因子，同时对风险的测度主

6、要集中在市场风险上，对操作风险，信用风险有所忽略，近几年的经验与教训告诉我们，操作风险，信用风险，市场风险等是同等重要的，而不能是厚此薄彼。所以金融机构对风险的监管力度和控制力度以及对金融风险的防范意识均需要亟待提高，然而，对风险的计量和评估是非常困难的。国际性的金融机构在风险控制与度量方面投入了大量资源。可以说如何对金融风险进行有效的控制吸引了伞球的密切关注，风险管理能力日益成为成为工商企业和金融机构经营管理的核心能力之一，同时，以金融工程和现代金融理论为核心的金融风险管理研究也成为学术界的热点问题。L山东大

7、学硕士学位论文在这个背景下产生了处理各类资产构成的投资组合的市场风险，同时将不同因素所引起的各种风险整合加权为一维数值的度量风险的方法，即VaR(ValueatRisk)法。其中，J．P．Morgan的风险控制模型，标志着在该领域的重大突破。它创造性的给出了金融机构估计潜在损失的方法，度量风险是其核心的功能，与传统的方法相比其优势在于它可以测量不同金融工具构成的复杂证券组合、不同市场因子以及不同部门的市场风险总体暴露。因此它被广泛的应用到对汇率波动，利率变化以及金融衍生产品的风险测度当中去，它将复杂难以把握的风

8、险简单的量化为一个一维数字，使得风险被控制在可得可控的状态下，复杂的问题简单化，而且可以通过不断调节置信水平，还可以得到不同置信水平上的VaR值，所以管理者可以更加全面的把握风险的状况，也可以满足不同管理者的需求。与此同时，各部门可以加强都对风险的交流，做到对潜在风险全面的把握。因其在量化风险和动态监管方面的独特优势，VaR己广泛应用于金融机构的绩效评估、头寸设定、资本分配决策、风险度