关于bva的企业财务绩效评价

《关于bva的企业财务绩效评价》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、西南科技大学硕士研究生学位论文第2页为核心，运用相对较为简单；但传统的财务绩效评价以会计报表为依据，未考虑企业资本成本及资金的时间价值。传统财务评价方式因未充分考虑企业运营中所存在的资本成本，致使其成为一种短期的、历史的、不完善的绩效评价方式，难以反映企业价值与股东财富变化。EVA克服了传统绩效评价缺陷，它通过对财务资本有效配置来实现价值创造和价值增长目的；因此，EVA更加全面地反映了企业的业绩状况，弥补了传统绩效评价对资本成本考虑不足的缺陷，是一种着眼长远发展的方法，有利于促进企业的战略目标实现∞⋯1。其次，在实践方面有助于企业建立更有效的激励机制

2、幅1。财务绩效评价作为企业财务管理的重要组成部分，不仅对已完成绩效实现更好评价，还可以通过业绩评价实现对经营者的约束和激励，从而达到提升企业竞争力，保持企业竞争优势，实现企业可持续发展的目标。基于EVA的企业财务绩效评价，将绩效评价结果与股东权益联系在一起，更合理地反映了股东价值的变化，为企业制定正确的激励机制提供了有效依据。1．3EVA国内外研究现状1．3．1EVA国外研究现状EVA并非全新的概念，它是经济学、金融学和管理学不断发展的结果，EVA发源于RI，即税后净营业利润减去资本成本的剩余收益161。诺贝尔经济学奖获得者默顿．米勒和弗兰科．莫迪里

3、阿尼于1958．1961年发表的关于企业价值的经济模型的一系列论文，即MM无关理论，指出关键的价值驱动因素是经济利润和与风险直接挂钩的必要投资回报，首次将微观经济学的基本理论应用于企业财务¨1。1964年约尔．斯腾恩于提出了EVA，并创立了EVA绩效评价[81；1776年亚当．斯密的《国富论》和1777年罗伯特．汉密尔顿的《商品导论》中再现了EVA的基本思想；1890年，英国著名的古典经济学家阿尔弗雷德．马歇尔在《经济学原理》中提出了“经济利润"的概念：只有在净利润基础上减去资本以现行利率计算的利息，才能获得实际意义上的利润RI旧1；1982年乔尔．

4、斯特恩与贝内特．思图尔特合伙成立思腾斯特公司专门从事EVA的应用咨询，并将其注册为商标¨叫；1988年，思腾斯特公司创办了<(JournalofAppliedCorporateFinance))，西南科技大学硕士研究生学位论文第3页介绍和推广EVAn训；1993年9月《财富》杂志对EVA时行了完整地表述。而我国也正是在1993年才开始引入¨训。目前国际上将EVA的研究大体分为三个阶段⋯1：第一阶段，会计指标与价值之间数量关系的确定。该阶段里：普雷里奇于1938年提出了剩余收益定价模型RIV；20世纪九十年代，在深入研究净盈余理论CSR的背景下，奥尔森

5、(1995)等经过一系列分析性研究真正确立了剩余收益估价模型RIV；20世纪90年代之后，思图尔特等(1991)对EVA和企业价值关系进行了大量的实证研究，但实证的研究过程中发其研究结果与结论并不一致¨21。在企业界，20世纪20年代美国通用汽车企业将剩余收益Rl实行了比较全面的应用；20世纪30年代日本的松下企业也开始对价值创造进行研究，创立了与美国通用汽车相似的管理体系。第二阶段，EVA作为业绩评价指标的可行性研究。在此阶段，Solomons(1965)对RI在部分经营业绩评价中的应用进行了详细探讨；里米(1968，l973)和汤金(1973，l

6、975)就“是否应该计算股权资本利息”、“是否应该让二级经济单位具备资本控制权"等问题展丌了一系列的争论。当然，早期的相关争论基本都属于“就RI论RI型”，并没有深入到价值关系¨引。20世纪90年代后，由于RI与价值数量关系在实证范围内逐渐得到了认可，学者对RI的研究有了更进一步发展。其代表作人有埃金顿(Egginton)、布拉米奇(Bromwich)和沃克(Walker)、杰夫雷(Jeffery)、Grinyer等，他们主要探讨了RI在业绩评价中的应用。而在实业界，作为EVA最成功的推广者思腾斯特公司(SternStewartcompany)于19

7、82年首次提出这一概念，并在全世界进行推广，使得越来越多的企业对EVA有了新的认识，并开始将EVA引入自身企业应用中。第三阶段，EVA被引入企业管理实践。在此阶段，学者的研究主要是将EVA引入激励合同、EVA与代理成本、股东经理人博弈等研究之中，代表作人有罗杰森(Rogerson)、蒂姆．鲍尔德簇斯(TimBaldenius)、Duta、Reichelsten、Duta和Reichelsten，他们的研究均以委托代理理论为基础，借鉴代理理论的基本分析框架，通过构建经理人和股东效用函数，分析RI作为经理人考核指标情况下的代理问题⋯’。在一系列复杂的假设

8、下，这些研究较统一的结论是：剩余收益作为考核指标，可以使企业的代理成本最小。1．3．2EVA国内研究现状相比