【证券报告】钢管行业专题系列之二：高压锅炉管.pdf

《【证券报告】钢管行业专题系列之二：高压锅炉管.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、证券研究报告/行业深度报告2011年9月2日钢铁钢铁行业中性署名人：初学良S09605110200170755-82026820钢管行业专题系列之二：高压锅炉管chuxueliang@cjis.cn参与人：韩小静S0960111080446随着火力发电机组向超（超）临界参数的发展，对高压锅炉管材质的要求越来越高。0755-82026710目前，超（超）临界机组用的高钢级高压锅炉管的国内供给能力严重不足，能在该类产hanxiaojing@cjis.cn品领域取得领先的上市公司应是投资者关注的焦点。投资要点：评级调整：维持¾高压锅炉管主要应用于火电锅炉建造。高压锅炉管属于无缝钢管的一种，主要用

2、来制造高压和超高压锅炉的过热器管、再热器管、导气管和主蒸汽管等，一般工作温行业基本资料度在450℃以上，由于工作环境是高温、高压，所以要求钢管具有高的持久强度、上市公司家数33抗氧化腐蚀性能和良好的组织稳定性等。高压锅炉管中合金管比例为60%~70%。总市值（亿元）5976¾超（超）临界机组将成为主流机组。火力发电高参数对应高效率，超（超）临界机占A股比例（%）2.06组将成为未来的主流机组。目前，国外超（超）临界机组的发展已经较为成熟，俄平均市净率（倍）1.31罗斯50%以上的电力供应来自超（超）临界机组，我国尚处于起步阶段，预计未来80%以上的火电机组是超（超）临界参数的。不断提高的机

3、组参数对高压锅炉管的性能要求越来越高，高合金钢管的用量将会迅速上升。行业表现¾国内高压锅炉管自给率不断提高，高端产品仍存在较大进口替代空间。2003年，国（%）1M3M6M内自给率仅为57.89%，至2008年已达到85.70%。普通的高压锅炉管盈利能力一钢铁行业-9.42-6.16-10.83般且无技术壁垒，超（超）临界机组用钢的生产能力却严重不足。全国高端高压锅上证综指-4.97-5.14-10.81炉管市场空间38万吨，每年仍有20万吨左右的进口量，主要是高温段用管如T/P92、T/P122、超级304管等。因此我们认为高等级的高压锅炉管是未来发展的大方向，我们应重点关注大力发展高等

4、级高压锅炉管的生产企业。¾投资机会分析：我们看好相对进展较快的常宝股份。公司募投转向的新项目4季度即将投产带来盈利能力的改善，公司有望成为国内最成功的高压锅炉管企业。¾风险提示：国内企业技术研发进度低于预期。主要公司盈利预测及投资评级股票代码公司名称2009EPS2010EPS2011EPS2012EPS投资评级000778新兴铸管0.690.700.901.21强烈推荐相关报告000629攀钢钒钛-0.270.190.490.85强烈推荐600581八一钢铁0.140.690.901.19强烈推荐600295鄂尔多斯0.380.811.041.25强烈推荐600019宝钢股份0.330.

5、740.790.93强烈推荐000708大冶特钢0.741.251.461.60强烈推荐600117西宁特钢0.050.310.630.81推荐002478常宝股份0.580.460.560.84推荐资料来源：中投证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度研究目录一、高压锅炉管基本情况介绍.....................................................................................................................3二、火力发电发展情况介绍...................

6、......................................................................................................4三、高压锅炉管供需回顾及预测.................................................................................................................6四、重点公司点评...........................................................

7、...........................................................................10五、投资机会分析...............................................................................................................................